杨德龙：市场缩量震荡 消费板块表现相对强势

　　12月23日，A股市场整体上出现了震荡调整的走势，没有延续11月份以来的大反弹，这说明市场趋势虽然得到了一定反转，但仍然受到一些因素的干扰。事实上，这段时间相对于10月份来说，消费板块已经有了一波比较大的反弹，白酒等消费股已经涨了30%以上，只不过消费复苏的过程是曲折的，并不是坦途。但是到岁末年初，展望2023年，我认为随着流动性的改善、经济面的逐步回暖和投资者信心的回升，2023年A股市场有望重拾升势，带来估值回升的机会。

　　本周市场还是缩量震荡调整的走势，特别是估值较高的一些赛道板块跌幅较大，新能源也出现了明显的回调，这说明现在市场还不具备发动大级别反弹行情的基础，可能还是要等到经济面有所企稳回升的时候，股市才会进一步向上拓展空间。

　　教育板块的表现主要是预期政策面可能会放松，带来超跌反弹的机会，可能的持续性就是要看政策面是否真的会落地，能否减少对于行业的管制，有没有产生困境反转的机会。互联网在港股表现就比较突出，并且持续性也相对较强，一方面是中央经济工作会议再次强调支持民营企业发展，支持平台经济发展，这些对互联网企业来说属于重大利好，所以从11月份开始涨势明显，恒生科技指数更是上涨50%以上，政策回暖对于很多行业来说利好还是比较大的。

　　A股方面表现比较突出的是房地产板块，从11月份以来表现比较突出，受益于国家对于房地产的调控政策发生了重大改变。虽然还是坚持“房住不炒”，但是已经放开了房地产企业所有的融资渠道，包括银行贷款、信托、债券融资和股票融资等等，这些帮助很多房企缓解了资金链紧张的问题，明年出台更多提升人们收入的一些措施以及解决保交楼的问题，这样才能让购房者更有信心去投资房产，最后房地产销售回暖，整个产业链才会有更好的表现，所以这段时间市场的热点还是围绕着政策受益性的思路来展开的。

　　从政策面上来看的话，刚才提到的像房地产、教育、互联网都是受益于政策反转的，那么剩下一个大家比较关注的行业就是医药了。医药板块在过去几年，多数板块都是下跌的。因为集采对医药的影响比较大，集采现在已经公布了好几批，未来还会有多少进入到集采目录，是否有明确的数量或者时间表，一旦政策落地之后，可能对于医药股来说会减少担忧，有可能引来反弹的机会，但目前关于集采是不是已经接近尾声，还没有明确的表态。

　　金融板块估值较低，并且也是和房地产相关的一个板块，房地产回暖有利于银行、保险等板块的表现，券商则是行情的风向标，要跟着行情的波动来走。现在金融板块整体上估值偏低，多数是中字头的股票，具有一定的反弹机会，在下跌的时候相对来说有一定的抵抗力。但是对于金融板块，一方面是盘子比较大，业绩基数大，未来增长的速度不具有弹性，另外一个方面，可能对于普通投资者来说吸引力不足，金融板块往往是大资金、追求稳定回报以及稳定分红收益率的机构比较偏好的，对于个人投资者来说吸引力可能不是太大。

　　做投资还是要看中长期的表现，像短期的一些热门股虽然涨起来比较喜人，但是一旦追进去可能就会被割韭菜，很多人应该都有高位被套的惨痛经历。做投资还是要基于基本面去看经济转型，哪些行业是受益的，哪些企业的业绩是长期增长的，这样的话才可能具有长期的好回报。当然这两年因为市场的原因，好股票也出现了明显的下降，估值也出现了杀跌，所以在股价的表现上可能和差股票差不多，也出现了腰斩的走势。但是我一直强调，跌与跌之间是不一样的，好公司的股价下跌只是暂时的，一旦行情回暖，经济复苏，好股票价格可能又会创新高，但是对于一些垃圾股来说，股价跌下来可能再也没有机会回去了，这时就会造成真实的亏损，我们在投资上还是要配置白马股，最好是龙头股，我把它叫做白龙马股，这样可以以时间换空间来抵御市场的波动。

　　现在要规避的还是绩差股和题材股，今年因为整体经济形势的下滑，好股票业绩也出现了下降，所以资金更加偏好于去炒一些短期的题材股、热门股。好股票的股价反而出现了下跌，但这种情况只是暂时的，现在价值投资已经深入人心，从中长期来看，好股票还是具有再创新高的能力。这些题材股、绩差股最终可能都会跌回去，投资风险是比较大的，所以在任何时候我们都是要规避这些绩差股和题材股，一旦跌下来是没有任何支撑的，而且有些股票背后可能还会有一些资金会干扰股价，这样的话被割韭菜有可能就是一些人故意为之，所以投资亏钱就不属于技术高低，也不属于能力高低，而是只要去炒作这些绩差股，注定会出现亏损，即使个别时候侥幸盈利，最终也是会被没收的。在当前市场状况之下，大家保持信心和耐心非常重要，高盛等外资越来越看多A股，对A股市场的看多信心正在不断增加，近期北上资金也持续流入到A股市场，所以对A股的优质资产、好股票、好基金，大家依然要坚守，高盛也在近期表示，已看到A股牛市到来的迹象。