ETF期权推出之后，标的ETF表现如何？

　　近日，国内ETF期权再扩容，沪深两市中证500ETF期权和创业板ETF期权正式上市。自三个ETF期权新品种上市以来，标的南方中证500ETF（代码：510500）、嘉实中证500ETF（代码：159922）和易方达创业板ETF（代码：159915）的份额均保持平稳。

　　相关ETF份额稳步增加

　　Wind数据统计，截至9月23日，自9月2日证监会发布启动三个ETF期权品种上市工作的通知之后，南方中证500ETF由62.67亿份增长至63.11亿份，嘉实中证500ETF由7.56亿份增长至10.13亿份和易方达创业板ETF由60.74亿份增长至70.00亿份。

　　和讯财经统计，目前已上市的ETF期权品种共有六个，分别是上证50ETF期权、沪市沪深300ETF期权、深市沪深300ETF期权、沪市中证500ETF期权、深市中证500ETF期权、创业板ETF期权。

　　中金公司研究发现，历史上股指衍生品上市后，跟踪相关指数的ETF规模与成交量都有提升。从上证50ETF期权、沪市沪深300ETF期权、深市沪深300ETF期权上市之后的份额变化看出，衍生品上市对跟踪相关指数ETF的积极作用。

　　具体来看，上证50ETF期权上市以后，华夏上证50(510050)ETF（代码：510050）份额由120.96亿份增长至226.66亿份，华泰柏瑞沪深300ETF（代码：510300）份额由93.38亿份增长至124.10亿份。

　　期权推出增强标的ETF吸引力

　　对于挂钩ETF期权标的ETF份额增长现象，华夏基金数量投资部执行总经理徐猛认为有三方面原因，首先，随着A股市场机构投资者的占比提升，市场有效率提高，配置上证50ETF的长期资金明显增加；再有，上证50指数期货、期权等衍生品的快速发展，衍生出各种期现套利、期权套利、期权做市等交易策略，带动上证50指数的现货——上证50ETF的快速发展；国内居民资产配置逐步向权益市场倾斜已成为大势所趋，个人投资者逐步加大对权益市场的配置，特别是借助权益ETF入市，也推动了上证50 ETF的份额增长。

　　华泰柏瑞基金表示，自沪深300ETF期权上市以来，沪深300成为了A股衍生品最齐全、投资策略最丰富的指数，它的推出使得沪深300指数有了相互匹配的对标风控工具，风险管理更加精准有效，有了更多的风险管理工具，也有助于吸引更多长期资金入市，同时也使得沪深300指数的受关注度进一步增加。华泰柏瑞沪深300ETF作为上交所指定的沪深300ETF期权合约标的，投资者可以借助相应工具进行方向性投资、波动率投资等，配套策略完备，直接提升了这只产品的交易需求，流动性也进一步提高，进而促进了产品规模的提升。

　　南方基金认为，ETF期权的推出，一是有利于增强标的ETF的吸引力，激发投资者热情，吸引新的资金注入 ETF，加大 ETF 的申购力度和强度，增加 ETF 的流通总份额，从而带动 ETF的良性运作。二是有望带来的增量资金能够提升标的ETF的市场规模，有效提高ETF市场的流动性。另外，ETF期权与标的ETF之间的套利交易可能性也有利于提升流动性。第三，ETF期权具有价格发现功能，能够有效降低标的ETF的波动，提高定价效率，有利于提高信息的透明度，增强市场稳定性。

　　嘉实基金表示，中证500ETF期权的上市，为相关标的ETF发展注入了新活力，并能够明显提升产品成交活跃度。以嘉实沪深300(160706)ETF期权为例，该品种于2019年12月23日上市交易。上市后，标的ETF嘉实沪深300ETF的日均成交金额和日均换手率都得到大幅提升，日均成交金额相比于ETF期权上市前出现了182%的大幅增长。由此可知，中证500ETF期权的成功推出，在为广大投资者提供新的风险管理工具同时，也将在提升资本市场定价效率和市场流动性、促进股票市场稳定运行以及吸引长期资金入市等方面起到积极作用。

　　长期来看，ETF期权推出之后，对相关ETF份额增长的确有促进作用，短期可能受其他因素影响。有观点认为，短期来看，抄底资金对产品份额的影响也不容忽视。

　　当前指数极具投资性价比

　　值得注意的是，7月以来，A股开始调整，上证50指数、沪深300指数、中证500指数、创业板指数均出现不同程度的下跌，机构如何看待上述指数的后市表现？

　　在徐猛看来，以上证50指数为代表的大盘蓝筹股票，盈利能力稳健、分红率高，具备一定抗跌属性，目前上证50指数的估值水平回落至历史较低水平，具备较高的安全边际。境外市场的大幅波动、地缘政治以及疫情反复等不确定性因素对短期市场影响较大，这些因素逐步消除或被市场消化后，股票市场情绪或将好转，上证50指数有望企稳回升。

　　华泰柏瑞基金表示，历史告诉我们，在市场的历次触底反弹中，沪深300指数都具有重要的投资价值。对比 2005 年以来4轮沪深300涨跌周期，本轮沪深300调整的时间和幅度均已接近历史极大水平。纵向来看，沪深300指数不论是市盈率的绝对水平，还是当前历史分位的相对水平，均处于历史低位区域，投资性价比凸显。另外，历史上信用周期领先沪深300为代表的大盘股估值，社融拐头向上标志着信用收缩对大盘股估值进入尾声，此后流动性环境或处于持续放松状态，对指数估值形成有力支撑。

　　中证500指数中涵盖了大部分的细分行业龙头与优质标的，虽然不属于一线的“绝对龙头”，但公司往往具有较高的成长性和较大的发展空间，能够充分享受新兴经济行业快速增长的红利，同时又具备行业集中度提升下的竞争优势。作为表征中盘股的典型风格指数，中证500指数行业分布均衡，覆盖的行业对应技术创新和需求转型升级等赛道，在中国经济新旧动能切换的过程中，中证500指数的结构特征符合未来中国高质量发展的方向。

　　嘉实基金认为，在经济转型与行业集中度明显提升的背景下，中证500是捕捉经济转型、把握新兴产业机会的良好工具，具有长期的投资配置价值，可以将中证500作为一个长期基础的资产配置，借道相关的指数产品来分享我国新兴产业长期成长的收益。

　　关于中证500指数的后市表现，南方基金表示，截至8月31日中证500指数当前市盈率仅为21.8倍，处于历史分位P12；市净率为1.7倍，处于历史分位P4。加之业绩增长亮眼，指数仍被大幅低估，具有较高的安全边际，配置性价比凸显。随着中证500ETF期权的推出，中证500指数或将迎来较好的配置机遇。

　　创业板指数方面，业内人士指出，该指数经过充分调整，投资价值已经显现，估值相对合理，指数极具性价比。