中证500ETF期权来了,有哪些投资机会?

2022-09-21 10:12:23 投基演绎法 微信号 


作者丨投基君

编辑丨播种基

审核丨雷达君

近日,证监会发布消息称,将按程序批准上交所上市『中证500ETF期权』,深交所上市『中证500ETF期权』。美国期货业协会显示2021年全球场内衍生品市场成交量为625.8亿手,其中金融衍生品商品衍生品分别占比约83%13%,其中权益指数类期权在金融衍生品中占比一半以上,且金融类场内衍生品占比仍在逐年上升,而我国目前则相反,根据Wind显示,截至2022年7月份,从成交额来看场内金融衍生品只占场内衍生品总规模不到20%,显示出较大增长潜力。

中证500ETF期权的上市,将进一步补充中证500指数衍生品序列,不但为市场提供了更多有效的对冲工具,还将带来更为丰富的投资策略,中金公司研究发现,历史上股指衍生品上市后,跟踪相关指数的ETF规模与成交量都有提升。

图:历史上股指衍生品上市后,跟踪相关指数的ETF规模增长迅速

数据来源:Wind,中金公司研究部 截至2022年9月2日

图:历史上股指衍生品上市后,跟踪相关指数的ETF成交额明显提升

数据来源:Wind,中金公司研究部 截至2022年9月2日

今年7月中证1000指数衍生品上市后,8月小盘整体表现优于其他指数,相关指数表现较为强势,回顾其他股指衍生品,同样也能够观察到类似的特征。

图:中证1000股指衍生品上市后,中证1000指数表现较为强势

数据来源:Wind,中金公司研究部

图:上证50ETF等衍生品上市后,相关标的指数表现得到提振

数据来源:Wind,中金公司研究部

中证500ETF期权的上市带来的需求提升及资金流入或将一定程度上助推中证500指数的表现。今天,投基君就和大家聊聊『中证500指数当下的投资价值』

中证500指数发布于2007年1月15日,基日为2004年12月31日。指数是在全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后,由剩余总市值排名靠前的500只股票组成。每次成分股调整,中证500指数将会从沪深300指数中吸纳市值下降的公司,同时中证1000指数中市值上涨较多的公司也会被纳入中证500指数中,中证500指数『承上启下』的作用使得其行业配置更为均衡。

中证500指数“钱”景广阔

即使不考虑股指衍生品上市的影响,中证500指数依然显现出很强的投资价值。那么,具体而言,当前中证500指数的投资价值主要有哪些?下面投基君就为大家一一进行分析。

第一:指数行业分布分散且均衡,价值与成长并重

『从行业分布来看』,中证500指数行业覆盖全面且分散,有利于投资者在当下市场行情中把握投资机遇。截至2022年9月13日,中证500指数覆盖30个申万一级行业,其中权重占比前十大的行业为医药生物、电力设备、有色金属、非银金融、电子、基础化工、国防军工、计算机、机械设备、交通运输,分别为10.7%、7.4%、7.3%、7.0%、6.3%、5.4%、5.4%、4.3%、3.9%、3.8%,合计权重为61.42%

其他包含:钢铁(3.38%)、食品饮料(3.18%)、传媒(2.97%)、汽车(2.67%)、公用事业(2.62%)、煤炭(2.48%)、房地产(2.28%)、银行(2.24%)、通信(2.20%)、农林牧渔(2.17%)、商贸零售(1.71%)、石油石化(1.57%)、家用电器(1.40%)、环保(1.32%)、建筑装饰(1.29%)、建筑材料(1.26%)、轻工制造(1.20%)、社会服务(1.09%)、美容护理(0.84%)、纺织服饰(0.69%)

在权重占比前十大的行业中,偏向价值的行业为有色金属、非银金融、基础化工、交通运输,权重约23.5%;偏向成长的行业为医药生物、电力设备、电子、国防军工,权重约为29.8%,可见中证500指数行业分布以价值型成长型行业并重,且主要覆盖的行业对应技术创新和需求转型升级赛道。在中国经济新旧动能切换的过程中,中证500指数的结构特征更符合未来经济高质量发展方向,具备较高的投资价值。

第二,指数兼顾中小市值股票,持股分散

『在市值分布上看』,中证500指数成分股市值分布主要集中于100-500亿之间,其中,市值区间在100-199亿元的数量最多,达到207只,占比41.4%,市值大于1000亿元的仅有1只,体现了中证500指数聚焦中盘股的特点。

中证500指数中样本股权重非常分散,因此指数走势受个股影响的风险较低。截至2022年9月13日,中证500指数中第一大权重股为中天科技,权重仅为0.97%,其后分别为广汇能源、明阳智能(601615)、永泰能源(600157)、中国宝安,权重分别为0.92%、0.68%、0.61%、0.61%。前十大权重股权重合计仅为6.55%,前20大权重股权重合计仅为11.55%,权重分布较为平均,可以避免单独一只股票或者几只股票所占权重过高导致的指数大幅波动。

第三,指数盈利增速乐观,具备潜力

从盈利能力来看中证 500 指数的盈利能力近几年都保持着正增长。2017-2021年间,指数净资产收益率(ROE)分别达9.11%、7.02%、6.70%、7.06%、8.38%

『从盈利水平来看』根据wind数据显示,中证500指数在2019年、2020年、2021年净利润分别为3170.45亿元、3907.67亿元、5854.31亿元同比增速分别为14.71%、23.25%、49.82%。并且预计2022年、2023年、2024年的一致预测净利润分别为7762.40亿元、9027.84亿元、10460.26亿元增长率分别为32.59%、16.30%、15.87%,增速始终保持两位数增长趋势,说明各机构看好中证 500 指数成份股的未来发展潜力。

第四,指数长期收益率较高,收益风险表现优异

截至2022年9月13日,中证500指数自2004 年12月31日基日起,累计收益高达530.04%年化收益率11.29%,与沪深300、上证50等其它常用宽基指数相比,『中长期收益领先优势明显』

『从阶段行情来看』,在近年历次趋势上涨行情中,中证500指数都取得了超越沪深300、上证50、上证综指等宽基指数的收益水平,在上涨行情中充分展现了其高弹性优势。

同时,『从风险收益指标来看』,中证500指数的最大回撤优于上证50指数。截至9月13日,自基日以来,中证500指数最大回撤为72.91%,期间沪深300和上证50最大回撤分别为72.73%、73.41%。同时,中证 500指数的夏普比率0.5,显著优于沪深300和上证50的0.410.3

第五,估值水平处于历史低位

『从估值方面来看』,截至2022年9月13日,中证500指数PE(TTM)22.40倍,处于上市以来来历史估值的14.02%分位市净率1.74倍,分位点水平为5.17%,从市盈率和市净率的角度来看,当前中证500指数具有明显的低估值优势。此外,根据Wind预测数据,该指数在2022年、2023年、2024年的归母净利润增速分别为32.59%、16.30%、15.87%,对应市盈率(PE)将降至16.02倍、13.77倍11.89倍

同时,与国内市场上的其他指数横向比较,中证500的市净率市盈率均低于中小板指创业板指,投资性价比较高。

中证500指数权重股有很强的成长属性和科技属性,在成本端利率上行的时候,大盘蓝筹股估值受到压制,成长属性和科技属性更强的中小盘股显示出更强的弹性,其表现往往会超过金融、地产、食品饮料为代表的大盘股。

相比上证50指数和沪深300指数而言,中证500指数行业分布更加分散,电力设备、生物医药行业股票数量占比较高,这些行业正处在高速成长期,相关企业具备很强的创新能力,发展空间非常广阔。同时,中证500指数成分股的确定性又要远远高于创业板指数、科创板指数以及中证1000指数。因此,中证500指数是目前市场上少有的兼具成长性和确定性的宽基指数。

嘉实中证500ETF优势明显

当前市场共有23只跟踪中证500指数的场内基金,雷达君统计发现,截至9月13日,嘉实中证500ETF』是深交所上市的规模最大的中证500ETF。

『嘉实中证500ETF』成立于2013年2月6日,截至2022年9月13日,该ETF最新规模为66.58 亿元,过去一年的日均成交额为1.08亿元,具备良好的流动性。

自2013年3月15日上市交易以来,『嘉实中证500ETF』的年化收益为8.00%,超越同期中证500指数1.51%,夏普比为0.38,优于基准中证500指数,总体业绩表现良好。

『嘉实中证500ETF』管理费率为0.15%,托管费率0.05%,无申购赎回费用,费率与同业平均水平相比较低,且拥有低误差、流动性良好等优势。具体来看,『嘉实中证500ETF』的年化跟踪误差为0.76%,日均偏离度绝对值为0.02%,均低于目标值,跟踪效果良好。

『嘉实中证500ETF』何如李直共同担纲基金经理,两位管理人均任投资经理5年以上,在管基金总规模均超百亿,有着丰富的指数基金产品管理投资经验。

『嘉实中证500ETF』由成立23年的嘉实基金发行,嘉实基金是国内最早成立的十家基金管理公司之一,在管资产总规模超14000亿元公司拥有一流的主动量化团队和ETF投资团队,并多次获得“被动投资金牛基金公司”等荣誉,在被动式指数化投资领域具有领先优势。

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(责任编辑:王治强 HF013)
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