中生代明星基金经理钟帅：强悍的“潜力白马股”捕手

业绩为王：任职年化回报率高达49.82%

资管新规实施后，如今投资理财市场上，保本保收益类类理财产品绝迹，比如信托理财、银行理财都开始净值化管理。于是，很多投资者开始把理财资金更多地投向于基金产品，毕竟在净值化管理的资管产品领域，基金才是老大哥。

然而市场上的基金产品过万只，业绩表现千差万别，挑选出适合自己投资的基金经理和基金产品并非易事。在过去的2年，有2年以上基金管理经验且年化回报率最高的基金经理是华夏基金的钟帅，年化回报率是49.82%，遥遥领先，超过第二名9.8个百分点。

图1：任职2年以上的基金经理年化回报率排名TOP10

注：数据来源于东方财富(300059)Choice，截至2022年8月20日

钟帅过往业绩表现详解

钟帅自2020年7月28日开始任职基金经理，任职以来仅管理一只基金华夏行业(160314)景气（003567）；截至8月20日管理超过2年时间，任职回报率130.25%，折合年化回报率49.25%；对比同期上证指数涨幅仅为1.65%、深证成指下跌4.76%、创业板指数涨幅为3.89%，钟帅取得了远超业绩基准和A股各大指数的超额回报，难能可贵!

图2：华夏行业景气（003567）2020年至2022年6月30日的净值走势

在支付宝基金页面展示是这样的：

图3：华夏行业景气（003567）蚂蚁财富中的展示截图

注：数据来源于蚂蚁财富App，截至2022年8月20日

华夏行业景气（003567）近一周、近一个月、近三个月、近六个月、近一年、近两年收益率均为正，且排名处于优秀或者良好的水平；收益能力强于98%同类，综合性价比优于99%同类；同时，需要注意的是，该基金主要进行成长股投资，在2021年12月底至2022年4月底A股市场大幅下跌时期，该基金也出现了较大回撤，但在后续行情反转时也领先市场实现了净值修复。

华夏行业景气（003567）的优异表现也获得了基民们的广泛认可，在2020年7月28日钟帅接任华夏行业景气基金经理时，基金规模只有近6000万，持有人户数仅有2千多户（2020年二季报数据）；而截至2022年二季报，这只基金规模已达到112亿元，持有人户数也激增至35.79万户；钟帅已然跻身百亿基金经理俱乐部，成为中生代基金经理代表。

超额业绩来源：捕获大量“潜力白马股”

在成长股投资领域有个“不可能三角”：指的是成长股几乎不可能同时满足高收益（好行业、高景气度赛道）、高确定性（好公司，行业龙头白马）、低风险（好价格、低估值）三个要素。成长股基金经理投资往往是在三个要素中进行选择，有人放弃低风险因素，拥抱核心资产，投资于确定性强的行业龙头股票也就是白马股；还有人放弃高确定性因素，避开市场热门赛道，做价值型成长股投资，精选低估值的白马股。而钟帅则是舍弃了好公司，他在高景气行业中，精选有市场预期差的低估值个股，所以他的持仓中，比较少看见市场热门赛道中白马股，他寻找的是热门赛道中的“潜力白马股”。

图4：成长股投资不可能三角

投资风格：专注于成长股投资。

解读：在基金经理钟帅看来，成长股投资是一条宽广的赛道，也是未来最能够实现收益最大化的赛道；落实到在行业配置上，不押注单一行业和方向，重视行业分散投资和均衡配置，自下而上配置更多的优质股票；力争做全领域的成长型基金。成长股的投资，前景是光明的。

投资逻辑：在高景气行业中自下而上进行左侧选股来创造超额收益。

解读：高景气行业根据市场情况会发生变化，现阶段的高景气行业包括新能源、芯片、高科技、高端制造等；左侧选股，可能预示着单只个股持仓时间会较长，会有较长的等待时间，且会有一定的胜率损失。但选择高景气行业会减少这个等待时间，左侧选股会增加单个股票的安全边际，但是均衡配置后即使某个个股未达预期也不会有较大比例的损失。

投资方法：放弃最热门的白马股，在高景气行业中进行产业链深度调研，力争领先市场判断细分产业链的变化，发现和选择有预期差的低估值股票，挖掘可持续的超额收益。

解读：放弃白马股的高确定性，会损失一定的胜率，但可以用高赔率来赚取超额收益。“潜力白马股”必须具备两个要素：第一，公司必须处在热门的高景气行业之中，而且这些行业的高景气度不是单纯依赖于政策因素，而是真正能够带来技术变革和生产关系改善的行业；第二，潜力白马股可能还处在快速成长期，市场占有率还比较小，市场对它有一定的认知偏差，导致了目前估值偏低，但其本身也一定是优秀的公司，有变白的潜质，潜力白马股也有可能是某个细分行业的龙头。在基金配置上，把这些“潜力白马股”做分散化持仓，不单一重仓，足够分散，以平衡下胜率和赔率。符合“潜力白马股”投资标准的股票，一旦市场认知得到修正，被大众认可，股价相应也会迎来一轮大涨，钟帅对于“潜力白马股”的预期持仓时间在9个月左右，预期的收益率水平最好是100%以上，至少也是50%的空间。

投资案例

钟帅选中的众多“潜力白马股”均在其他基金持股比例较低时即重仓买入，钟帅管理华夏行业景气以来，连续重仓超2季度的个股，买入前一季度平均基金持股占比仅有4.09%，买入后半年平均收益达57.05%。

图5：华夏行业景气连续重仓超半年股票买入后半年涨跌幅

比如，天华超净(300390)（300390），华夏行业景气基金在2020年3季度逐渐增持，至2020年4季度成为十大重仓股，并持续至2021年2季度；此前天华超净基金持股占比不足1%，市场认知度较低。在2021年，天华超净被市场认知，股价大幅大涨后，钟帅又将其调出重仓股；历时9个月-1年时间，天华超净上涨幅度约800%，华夏行业景气也因此收获不少。

新基金发售——华夏远见成长

9月5日钟帅的新基金华夏远见成长一年持有期混合产品代码：A类 016250；C类 016251)开始发售。该基金仍将延续钟帅在华夏行业景气中经过实践检验有效的投资风格和投资逻辑，捕捉“潜力白马股”以获取超额收益。与华夏行业景气不同的时，这次新基金设置了1年持有期，持有期的设置，一方面能让个人投资者减少因市场情绪影响而进行高位追涨、低位离场等不理性操作，更符合中长期投资的理念，另一方面也给了基金经理更从容的时间和空间去更好地实施自己的投资策略。

对于大家关注的一些问题，钟帅也在一次交流会上做了一些回复：

Q1：您的投资风格和策略，能容纳多少资金？您觉得管理多少规模是合适的？

A：这个问题没有明确的答案，市场上可配置的成长股标的较多，目前的策略能容纳的基金规模应该会比较大；目前华夏行业景气110多亿的规模，主要配置于中小盘成长股，70%的资金持有人是个人持有人，整体上也比较信任我，虽然规模会随净值有所变化，但整体基金份额并没有太大的变化。

Q2: 华夏远见成长的投资风格和配置股票方面需会跟华夏行业景气有较大的不同吗?

A：内在的本质的投资风格和投资方法，不会有太大区别。在配置股票方面，会有部分的股票交叉重合，也会根据基金的规模适当的做一些各自的投资；比如新发基金如果在几十亿的规模，可能主要配置于100亿市值以下的小盘成长股票。

Q3：在基金回撤比较大的时候，会有压力吗，怎么处理自己的投资组合？

A：在华夏行业景气大幅回撤时候，特别是4月底的时候，会有压力；但最重要的是，做出正确的判断：是加仓位、还是调仓换股；当时是按照最悲观的情形，对持有的个股做了一个严格的压力测试，检测持仓的股票是否还值得持有，然后据此做出调整。

Q4：在一个较长的时间周期，比如10年的时间，对于您能取得的年化收益率有预期吗？

A:每一个成功者，都离不开他所成功的那个时代；收益率的取得，离不开时代这个大背景。当下，就是要把握时代赋予的机会和机遇，尽可能的发挥自己的勤奋和特长，把业绩做的更好。

结合以上，中生代明星基金经理钟帅过往2年业绩表现佳，在过往的投资过程中已形成自己的“潜力白马股”投资哲学，且新基金华夏成长(000001)远见（A类代码016250 C类 016251）也将延续其投资逻辑和方法，继续在新能源、高端制造、医药、军工等行业方向上掘金“潜力白马”成长股；1年持有期的设置也将帮助基金经理提升配置效率、帮助投资者提高投资胜率，能接受适当的波动性并意愿投资成长股的基金投资者们，可以多加关注。

注：基金投资有风险，投资需谨慎。本文数据来源于东方财富Choice等，文中观点仅供参考，不构成任何投资建议。

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