大宗商品光环褪去，对冲基金争相多翻空

大宗商品价格从历史高位急转直下，对冲基金纷纷撤出对玉米、铜和石油等品种在内的看涨押注，这是金融市场衰退担忧加剧的最新迹象。

周三，布伦特原油自4月以来首次跌破失守100美元关口，较近期高点下跌29%。其他大宗商品也难言乐观，标普高盛农产品(000061)总收益指数（S&P GSCI agricultural prices index）自5月中旬创下历史新高以来已下跌28%，伦敦金属交易所（LME）追踪的六种工业金属的基准价格自3月见顶以来下跌了三分之一。

如此急剧的下跌正值世界主要央行转向紧缩货币政策、抬高利率以试图遏制通胀之际。在物价快速上涨引发生活成本危机后，投资者担心更高的借贷成本将破坏全球经济。

2022年早些时候大宗商品还“牛气”冲天，当时原材料价格因疫情后需求增多、新能源和矿业资产投资不足以及俄乌冲突爆发加剧供应限制而飙升。

对冲基金是近期推动大宗商品价格下跌的核心力量，它们卖出多头头寸，并用看跌期权取而代之。

Peak Trading Research研究主管大卫·惠特科姆（David Whitcomb）表示，尽管许多原材料的现货供应仍然紧张，但“对冲基金正在撤出资金，他们正在引领市场出现大量清算。”

总部位于伦敦的量化集团Florin Court Capital表示，近几个月来，该基金对锌、镍、铜以及炼钢原料铁矿石等金属进行了看空押注。

投资管理公司英仕曼集团（Man Group）旗下AHL部门的前首席风险官、创始人Doug Greenig表示，这些头寸是基于中短期价格下跌势头，“因为市场开始关注硬着陆的巨大风险”。

管理着106亿美元资产的海外知名私募基金Aspect Capital自5月初左右以来一直在做空铜、银、铁矿石和钢铁等大宗商品，因为他们预计全球经济将放缓并拖累大宗商品价格走势。在农产品领域，该公司做空糖和可可已有一段时间，最近还对小麦建立了少量空头头寸。

位于鹿特丹的量化对冲基金Transtrend的执行董事安德烈·霍尼格（André Honig）在谈到更高的价格如何打击某些商品的需求时表示：

“随着市场越来越关注通胀的次级影响，我们的计划在最近几个月已经发生了改变。”

美国商品期货交易委员会（CFTC）在其最新报告中称，截至6月28日当周，共有153660份农产品期货合约被清算，价值82亿美元。根据Peak Trading Research的数据，这是有记录以来第二大多头头寸抛售潮。

在能源市场，交易员也在权衡供应风险与需求衰退前景。仅本周，布伦特原油就下跌了约10%。花旗周二警告称，如果出现衰退，油价可能会在年底前跌至65美元。

而摩根大通认为，俄罗斯存在进一步削减能源供应的风险。该行警告说，在俄罗斯每天从市场上削减500万桶石油的最极端情况下，油价可能飙升至每桶380美元。

与此同时，在金属市场，周三铜的交易价格略高于每吨7500美元，今年以来已下跌超过20%，与4月份创下的每吨10600美元以上的纪录高位对比鲜明，当时铜价受到供应中断和疫情后需求旺盛的提振。

大宗商品经纪商Marex的数据显示，对铜的空头押注目前处于2015年以来的最高水平。截至6月底，对冲基金在所有市场上对铜的净空头头寸达到6万手，即150万吨，高于5月初的4000手。

Marex的全球市场分??析主管Guy Wolf表示，空头头寸的增加主要是由跟随趋势的量化基金推动的。他说：

“这是一个相当大的空头头寸。”

资产管理公司Ninety One的投资组合经理乔治·切夫利（George Cheveley）表示，三个月前推动铜价创下历史新高的是长期能源转型，而现在投资者的注意力已经转移至对经济需求前景的担忧。他说：

“市场预计未来6个月，如果订单没有增加，那么库存将会增加，情况将会变得更糟。只有预期前景非常悲观时，才会出现这种情况，目前市场已经准备好相信这一点。”

独立研究公司TS Lombard的高级经济学家Konstantinos Venetis表示，市场焦点的转变导致大量资金逃窜。他说：

“市场当前争先恐后抛售，不管三七二十一，抛完再说。”