上半年收益率普遍不及1%！规模罕见逆势下滑，FOF怎么了？

盘点公募FOF上半年的表现，无论是业绩还是发行情况，与去年同期相比都逊色不少。一季度末，公募FOF的市场规模罕见下滑，不复近年来飞速发展的势头。

就业绩而言，表现最好的FOF产品今年以来累计收涨3.94%，绝大部分产品上半年的收益率低于1%。就新发情况来看，虽然上半年新基发行数量不少，但平均发行规模与合计发行规模的表现均不如以往。

业内人士分析称，FOF的业绩表现和发行情况受上半年权益市场震荡行情的影响较深，而近期出现的板块热点则由于轮动较为频繁，对FOF这类追求均衡配置的产品助力有限。不过，业内人士表示，研究证明，FOF将在穿越牛熊周期后凸显较好的风险收益比，对这一产品的前景依然乐观。

产品业绩平平，规模罕见下滑

截至6月30日，FOF上半年的业绩表现最好的是天弘旗舰精选3个月持有，A类上半年累计收涨3.94%，C类上半年累计收涨3.84%。其次是易方达优势领航六个月持有，A类上半年累计收涨3.46%，C类上半年累计收涨3.31%。

值得注意的是，今年上半年只有上述2只FOF的收益率超过了3%（A/C类合并），鹏华长治稳健养老目标一年持有期、创金合信宜久来福3个月持有A、长江鑫选3个月持有A三只FOF的上半年收益率超过了1%，其余绝大部分FOF的收益率都在1%以下。

天弘旗舰精选3个月持有由张庆昌和王帆管理。截至一季度末，这只FOF的基金仓位为59.44%，股票的持仓占比为12.52%。从资产配置情况来看，这只FOF重仓了多只内部基金，包括短期纯债基金、混合一级债基、被动指数基金、偏股混合基金、货币基金等多个品种。个股方面，这只FOF重仓了部分信息科技股，包括中科曙光(603019)、中天科技(600522)等。

另一只收益不错的FOF易方达优势领航六个月持有由张浩然管理，基金仓位达到了93.17%。这只基金成立于去年12月，也是一只典型的内部FOF，主要投资于灵活配置型基金和偏股混合型基金，具体持仓包括陈皓在管的易方达新经济、萧楠和王元春在管的易方达瑞恒等。

与之相对的，上半年收益垫底的则是华南某公募的一只养老目标型FOF，其次是华东某公募的一只一年持有期FOF，两只基金（A/C类合并）今年以来均跌超14%。

整体而言，今年上半年取得正收益的FOF并不多，累计跌幅超10%的FOF却有不少。而在去年此时，多只FOF的年内收益率超过了10%，即便是表现最差的产品，其年内累计跌幅也不超过1%。与去年同期相比，今年上半年FOF的整体表现显得有些逊色。

新发产品方面，今年上半年，有62只FOF开启了认购，与去年同期的22只新发产品相比，数量有明显上升。然而，值得注意的是，今年上半年单只FOF的平均发行规模仅4.43亿元，合计发行了225.68亿元。而在去年同期，单只FOF的平均发行规模达到了15.98亿元，合计发行规模为335.58亿元，个别产品的发行规模超过了50亿元。

自FOF在国内公募行业首发以来，这一品种一度发展迅猛，市场规模实现了节节攀升。然而，今年一季度末，公募FOF产品的市场规模首次出现了小幅下滑。截至今年6月30日，公募FOF的市场规模与2021年末基本持平。

与前几年的高速发展相比，公募FOF今年上半年在收益率和规模增量方面的表现似乎都不甚理想。如何理解这一现象？

热点拉动有限，仍需细水长流

对于今年上半年新发FOF募集情况不如往常的现象，一位基金研究机构分析师表示，年初时权益市场开始震荡。此后三四月份，市场出现了大幅下跌，投资者的信心也一度跌到谷底，风险偏好下降。

“今年一季度发行市场处于冰点，包括大家熟悉的一些知名主动权益基金经理发行的产品，募集都非常困难，只有同业存单基金、短债基金这类现金增强型产品大卖，成了短期发行的主流。”猫头鹰基金研究院研究总监伍彦妮告诉记者。

对于FOF产品上半年的业绩表现，伍彦妮表示，FOF的重仓品种是基金，因此很多FOF产品的权益部分对标是偏股基金指数。今年1-4月，热门赛道杀跌严重，主动权益基金经理们核心持有的一些成长型龙头股表现疲弱，导致偏股基金指数跑输了中证800、沪深300这些主要股指。重仓偏股基金的部分FOF业绩也因此走弱。

此外，伍彦妮认为赛道行情的频繁轮动也是FOF上半年业绩平平的重要原因。“今年确实有一些赛道火出圈了，比如基建、地产、煤炭、养殖、新能源车、电池、旅游等，相关ETF也大受追捧。但仔细观察，赛道行情都是阶段性的，持续性不强。”在她看来，多数FOF偏向于全市场均衡配置，这意味着仅靠单一赛道产生的短期热点并不足以大幅带动产品的整体收益。

虽然就整体而言，FOF产品上半年的业绩并不突出，规模增速也有所放缓，但两位业内人士对于FOF这一产品的前景仍是比较乐观的。在上述基金研究机构分析师看来，FOF的净值走势相对平缓，没有权益基金的收益弹性那么大，较小的波动率正是FOF产品的优势之一。“FOF本质不是适合当工具使用的，或者博取短期内高收益的一类产品，而是

用来进行资产配置的产品。”

伍彦妮表示，FOF图的并不是短期业绩爆发，而是细水长流。“根据我们的研究复盘，部分稳健型FOF产品与同等权益水平混合型基金相比，经过牛熊周期后显示出了较好的风险收益比。”她依旧看好一些团队实力较强的，历史业绩不错的FOF管理人下半年的表现。

责编：李雪峰

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