投资要算细账

【念念有余】

并不是公司不应该做公益，做善事儿，而是要量力而行，一定要保存实力，以便应对风险。

余胜良

近期，位于北京市朝阳区的乐视大厦拍卖，价格降了又降，最后以5.73亿元成交。

据说乐视大厦2016年抵押获得14亿元贷款，2017年有中介兜售该项目，报价就是14亿元。

乐视曾经是豪客，到处收购，买了很多资产，比如收购酷派，2015年37.77亿元买的股权，2018年亏了三分之二卖掉。乐视老板贾跃亭很少跟被投企业闹矛盾，这背后其实就是贾跃亭很大方，不算小账。

很多人会为当时的投资找理由，如：布局一盘大棋，不能死抠单个棋子的账，要算大账，不能静态看，棋子会注入活力，带来价值上的变化，如此等等。

比如当时乐视买了很多影视剧版权，做了很多音乐节目，还有体育节目，特别是买体育版权花了很多钱。尊重版权，把版权拿到后可以重新运作，这些都很容易理解，问题是收效如何，怎样支撑。从孙宏斌透露的信息看，他明显觉得乐视买足球版权买得太贵了。

账还是要细细算。如果这些买来的版权真的能带来很大变化，为乐视赋能，那也值得。然而乐视没这个能力，乐视并没有借助买来的影视版权异军突起，乐视不过是要刷存在感，讲个故事而已。为了这个故事，乐视需要不停地花钱，扮大款。钱都是从股市、从一级市场、从债券市场融资得来的，就是没有自己造过血。

很多投资都莫名其妙，比如某地产公司在万科事件中介入，一直买买买，最后这部分买到手的股权转给地方国资，亏了70亿元。很多人都说如果算大账，该公司一定不会亏，可能还会赚。该公司还在贵州扶贫，据说在贵州毕节扶贫前后投入了110亿，派出了2000多人的扶贫队伍。企业有必要投入这么多资金，这么多人到扶贫项目中吗？与此同时，该公司在足球上的投入，已经到了不算成本的地步，巨资聘请国际球员，千方百计搞大动作，拿了不少奖。这些都是大动作，问题是这些投资在透支自己的体力，当初算大账的时候，觉得很有价值，但实际上给公司带来的回报虚无缥缈。

并不是公司不应该做公益，做善事儿，而是要量力而行，一定要保存实力，以便应对风险，毕竟风险来的时候，还是要自己承担。

务实，是很重要的企业家特质。投资一定要赚钱，一定要划算，这样企业才能生存下去。偶尔做赔本买卖可以，但不能老做，一直做的话，很难维持下去。

资本市场过客匆匆，前些年经常有豪客高溢价收购控股权，比如市场价是10亿元，可能溢价到15亿元收购，有一个说法是买壳费，好像有了一个壳可以做很多事情，有些厉害的一连买上两三个，很快就把股权抵押出去，好像跟买房人一样，想靠岁月的沉淀，就能赚股权增值的钱，也有一些是注入资产，想做大某个门类，但是成功的非常少，都是一些失败的案例，如果公司经营不景气，资产再贬值，那就很多年也无法翻身。

现实中，我们都是很精明的人，到超市买东西，都要比价格，但是一往大事儿上靠，就不好好算账了，好像大棋盘里尽是些玄机，不计成本地舍弃一些东西，才能到达彼岸，最终检验的结果往往打脸。这方面的教训太多了。

（作者系证券时报记者）

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