缩水287亿，张坤险守千亿规模，蓝筹精选上演大减持，优质精选“颠覆式”调仓，称优质公司估值已基本合理

财联社（记者，沈述红 韩理）讯，10月27日，张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选4只基金公布2021年三季报，数据显示，截至三季度末，张坤的管理规模达到1057.49亿元，较上季度末的1344.78亿元缩减了287.29亿元。

其中，易方达蓝筹精选三季度末规模为698.47亿元，相较于二季度末的898.89亿元，已大幅缩水200.42亿；易方达优质企业三年持有规模为99.25亿元，相较于上季度末的116.96亿元，小幅下滑17.73亿元；易方达亚洲精选（QDII）规模为43.15亿元，较二季度末的41.91亿元微增1.24亿元；由易方达中小盘(110011)转型而来的易方达优质精选三季度末的规模为216.62亿元，较二季度末的287.01亿元缩减了70.39亿元。

从行业配置来看，张坤在二季度对旗下4只产品持仓做了进一步调整，股票仓位均有所提升。不过，在具体操作上，他进行了不同方向的调仓，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有增加了食品饮料、银行等行业的配置，降低了医药、互联网等行业的配置；转型后进行“颠覆式”调仓的易方达优质精选，除了增加了食品饮料、银行等行业的配置，还增配了被前述两只产品减持的互联网企业，同时降低了医药、计算机、家电等行业的配置；此外，对易方达亚洲精选，张坤在增配食品饮料板块外，还增加了地产等行业的配置，并降低了医药、互联网等行业的配置。

受到市场对未来几个季度经济和企业盈利下行，以及对政策不确定性的担忧，一些长期经营优秀的上市公司最近股价下跌明显。对此，张坤认为这轮下跌后，这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合，他对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来 3-5 年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。

“虽然我们不知道是否会有阶段性的低估（类似 2018 年底），但我们认为由于起点估值没有泡沫，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来 3-5年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。”张坤强调。

易方达蓝筹精选规模缩水200亿，多只重仓股被减持

从规模来看，张坤管理的4只基金中，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有均出现了下滑。尤其是易方达蓝筹精选，规模从上季度末的898.89亿元，下降至三季度末的698.47亿元，下滑规模达200亿元。而截至三季度末，易方达优质企业三年持有规模为99.25亿元，相较于上季度末的116.96亿元，小幅下滑17.73亿元。

规模的下滑或与过去三个月基金的表现有密不可分的关系。三季度，易方达蓝筹精选净值增长率为-14.21%，同期业绩比较基准收益率为-7.53%。这不仅使该基金的基金份额净值也从二季度末的3.0144元下滑至2.586元，也使得部分“ikun”选择“用脚投票”。

从行业配置来看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的仓位均有小幅提升。并对结构进行了调整，增加了食品饮料、银行等行业的配置，降低了医药、互联网等行业的配置。

易方达蓝筹精选三季度末的股票仓位为91.71%，而上季度末的股票仓位为90.17%。具体到前十大重仓股依次为：泸州老窖(000568,股吧)、贵州茅台(600519,股吧)、五粮液(000858)、海康威视(002415,股吧)、香港交易所、洋河股份(002304,股吧)、招商银行(600036,股吧)、腾讯控股、伊利股份(600887,股吧)和平安银行(000001,股吧)。

其中伊利股份和平安银行为新进前十大重仓股，美团和爱尔眼科(300015,股吧)退出。值得注意的是，其他个股的持仓均出现了减持，泸州老窖在被减持了570万后跃居至第一大重仓股。而上季度末的第一大重仓股香港交易所被减持了652万股。

易方达优质企业三年持有也在二季度小幅增加了股票仓位。该基金前十大重仓股中，新增了招商银行和伊利股份，美团和爱尔眼科退出。与上季度末一样，泸州老窖在小幅减持后依然为第一大重仓股，香港交易所也被减持。而在增持方面，对平安银行大幅增持2800万股，还增持了五粮液、洋河股份、腾讯控股。

在总结配置的个股方面，张坤强调仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

易方达优质精选缩水70亿，重仓股被“颠覆式”调整

作为前不久由易方达中小盘转型而来的基金，易方达优质精选的持仓变动无疑引得投资者争相关注。根据公告，该基金三季度末规模为216.62亿元，较二季度末的287.01亿元缩减了70.39亿元。三季度期间，该基金份额净值跌幅超过了10%。

值得注意的是，二季度末至转型前（9月9日）的一段时间里，该基金规模便已缩水至224.85亿元。

赎回情况方面，在二季度末至9月10日转型前，该基金总赎回份额为5.08亿份。而在转型后至9月底的一段时间里，不少投资者对该基金的持有态度有了不小的转变，总赎回份额仅有5519.10万份。

仓位方面，该基金在三季度末股票仓位为92.31%，较前一季度末的70.36%实现了较大幅度的增长。

由于在三季度完成了基金合同的修改，张坤对易方达优质精选持仓进行了较大的调整，增加了食品饮料、互联网、银行等行业的配置，降低了医药、计算机、家电等行业的配置。个股方面，张坤表示他仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

具体而言，该基金三季度末前十大重仓股依次为：贵州茅台(600519)、五粮液、招商银行、腾讯控股、泸州老窖、伊利股份、海康威视、平安银行、香港交易所、京东。

和二季度末相比，易方达优质精选将增持贵州茅台至117万股，为其第一大重仓股。张坤还大举增持五粮液至第二大重仓股的位置，持股数量达970万股。

招商银行、平安银行、香港交易所、腾讯控股、京东、泸州老窖、伊利股份、海康威视8只股票，则新进为该基金前十大重仓股行列，此前重仓的通策医疗(600763,股吧)、恒生电子(600570,股吧)、华兰生物(002007,股吧)、天坛生物(600161,股吧)、美年健康(002044,股吧)、百润股份(002568,股吧)、苏泊尔(002032,股吧)、中炬高新(600872,股吧)已不在该基金前十大重仓股名单。

上述持仓可看出，从转型完成至9月底，仅大半个月的时间里，张坤对重仓股进行了“颠覆式”调整，他迅速对京东、腾讯控股、香港交易所出手，也验证了张坤对港股投资所带来增厚收益的期待。

易方达优质精选2021年三季度末前十大重仓股

易方达亚洲精选：增配食品饮料和地产 招商银行成第一大重仓股

作为张坤管理时长逾7年的QDII基金，易方达亚洲精选的持仓变动也牵动着不少持有人的心。

三季报显示，易方达亚洲精选三季度末规模为43.15亿元，较二季度末的41.91亿元微增1.24亿元。同期，该产品份额净值增长率为-12.49%，低于同期业绩比较基准收益率的-10.12%。

截至9月底，这一产品总份额为36.64亿份。三季度，其总申购份额为14.28亿份，总赎回份额为8.80亿份。

持仓方面，该基金在三季度末股票仓位为87.08%，较前一季度末的75.13%有一定提升。

三季度，易方达亚洲精选股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了食品饮料、地产等行业的配置，降低了医药、互联网等行业的配置。

具体而言，该基金三季度末前十大重仓股依次为：招商银行、腾讯控股、香港交易所、邮储银行、京东、蒙牛乳业、美团、中国海外发展、中国财险、万科企业。

和二季度末相比，招商银行从此前的第四大重仓股增持至第一大重仓股；腾讯控股依然为其第二大重仓股，持股数量保持不变。

该基金增持了香港交易所、邮储银行、中国海外发展；同期，易方达亚洲精选对京东H股进行了增持，同时卖出了此前持有的京东美股股份。此前的第二大重仓股美团被相应减持。

新进为该基金前十大重仓股的，有蒙牛乳业、中国财险、万科三只股票；阿里巴巴、唯品会、锦欣生殖则已不在该基金前十大重仓股行列。

易方达亚洲精选2021年三季度末前十大重仓股

“这轮下跌后，优质公司估值已基本合理”

回顾三季度，张坤提及，在供给收缩的背景下，不少大宗商品价格上涨明显。同时，随着地产销售转弱，经济面临一定的下行压力。

股票市场方面，三季度分化明显，煤炭、有色、钢铁、电力等行业表现较好，而纺织服装、家电、食品饮料、医药、消费者服务等行业表现相对落后。

在这样的背景下，张坤认为，企业的生意模式、护城河和行业前景共同决定了企业的定价能力，而定价能力是投资获得高回报的最持久的决定因素之一。

在较短的时间内，股票通常由其他因素驱动，比如宏观经济或突发新闻，这使得投资有定价能力的高质量公司在短期看通常显得乏味，因此，投资这些高质量公司伴随的低风险只能在较长的时期才能被观察到。

受到市场对未来几个季度经济和企业盈利下行，以及对政策不确定性的担忧，一些长期经营优秀的上市公司最近股价下跌明显。我们认为，这轮下跌后，这批优质公司的估值已经基本合理。如果做一个组合，我们对其整体的生意模式、护城河和行业前景是有信心的，这些公司未来 3-5 年有望实现一个较高确信度的盈利复合成长。

“虽然我们不知道是否会有阶段性的低估（类似 2018 年底），但我们认为由于起点估值没有泡沫，并且优质股权总体仍是稀缺的，因此从未来 3-5年来看，可以对这些公司股票的复合收益率更加乐观一些。”张坤强调。