金鹰基金：外围扰动增多 降低回报预期保持均衡配置

　　去年初以来，新冠疫情的不期而至，令行情节奏受到较大影响，但未改变市场趋势。各国央行的协同出手，在拯救全球经济的同时，史无前例的天量流动性也对股市形成重大的正面影响。而进入后疫情时代，各国政策退出节奏有明显差异，对股市形成差别化的影响。至于A股，今年以来结构性特征显著，房住不炒和银行理财“净值化”转型的大背景下，大类资产配置正渐进向权益方向切换，居民财富管理的需求不断增强。

　　展望10月，金鹰基金预计A股市场仍将以结构性特征为主，但投资者须降低收益率预期。总体看，国内货币政策平稳，财政政策积极，社融下行有底，短期外部流动性仍有阶段性扰动。国内经济“类滞涨”压力愈发凸显，出口仍有韧性，地产需求回落，企业盈利增长和宏观流动性环境最好的阶段或已过去。而整体经济温和回落但不至于失速，年内企业盈利仍能保持高位增长，结构性上仍有投资机会。受能耗双控、美国债务上限、恒大事件后续处置等较多不确定因素的影响，预计市场中短期或仍存在较大波动的可能，须降低预期收益目标。

　　后续可重点关注以下因素，边际变化或对市场产生重要影响：

　　1）10月15日将有5000亿MLF到期，观察降准预期下的可能操作，如何对冲到期的MLF。

　　2）耶伦重复声明，如果国会不能提高债务限额，美国财政部在今年10月18日前后可能会耗尽现金。

　　3）进入10月美国新财年，众议院就1万亿基建法案进行投票，预计将最终得以通过，届时市场对美国经济复苏的预期可能强化；此外，3.5万亿美元基建支出计划+加税方案或有一定进展。

　　4）10月底在罗马将举行G20元首峰会

　　行业配置上，金鹰基金建议在10月保持均衡配置，重点关注以下方向：

　　1）成长：继续坚守。进入10月三季报窗口期，科技板块或将展现业绩高增长，坚守新能源、半导体、军工等科技成长的配置型机会，短期外围流动性可能造成阶段性扰动，持股须重视性价比。

　　2）消费：逐步布局大众消费。待消费板块消化疫情冲击三季度业绩的负面影响后，可逐步布局年底的估值切换行情，2022年医药等大众消费行业的盈利增速优势或将逐渐凸显，且当下部分消费板块历史估值水位已出现相对性价比。

　　3）周期和金融地产：仍有交易型机会。水泥（高能耗行业淘汰落后产能/需求边际改善）、券商（市场成交量放大/居民财富管理变化趋势）、优质地产房企（利润率提升/潜在政策边际松绑）等低估值的交易型机会也可关注。