养老目标FOF扎堆获批！新玩家涌入分羹，头部公司抢占制高点

FOF基金发行审批不断放开。

新经济e线获悉，2021年4月9日，证监会官网披露的最新一期《2021基金募集申请公示表》显示，多达8只养老目标FOF密集获批，分别由银华基金(博客,微博)、浦银安盛基金、博时基金、招商基金、华商基金、长信基金、广发基金、汇添富基金等8家基金公司拿下。

实际上，自2017年10月19日南方全天候策略混合型基金中基金成立以来，国内公募FOF数量逐年上升，市场规模也稳步增加。与此同时，新玩家也不断涌入分羹，越来越多的中小基金公司参与到FOF基金市场竞争中来。

仅2020年，全年就有包括安信基金、东方红资管、国海富兰克林基金等在内的13家基金公司全新发行FOF产品，全市场布局FOF业务的基金公司数量增加到51家。而在今年最新获批的8只养老目标FOF中，华商嘉悦平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）就成为了华商基金首只获批的养老目标FOF。

不过，公募FOF市场在快速扩容的同时，行业赢家通吃的头部化趋势也进一步加强。统计数据表明，截至2020年年末，全年公募FOF数量增加到142只，规模快速上升至910.54亿元。较2019年相比，全年分别大幅增加59只和527.60亿元，增幅分别高达71.08%和137.78%。

此外，2018年-2020年三年间，全市场管理规模排名前10基金公司的合计市占率始终高于65%。可以说，新进参与者的不断进入不仅没有降低市场集中度，头部公司的市场份额反而逆势上升。

养老目标FOF扎堆获批

新经济e线注意到，在上述养老目标FOF扎堆获批背后，养老目标一年和三年FOF成为了产品主流。其中，银华基金、浦银安盛基金、广发基金、汇添富基金等4家申报的均是一年持有期产品，招商基金、华商基金、长信基金等3家上报的则是三年持有期FOF，仅博时基金一家获批的是五年持有期产品。

来源：基金公告

另据Wind统计表明，此前已有3只养老目标FOF产品在今年4月安排了发行档期，分别为华夏养老2055五年、南方浩睿进取京选3个月持有A、泰康福泰平衡养老FOF，对应发行日期分别为4月19日、4月7日和4月6日。接下来，交银招享一年持有A已定档在5月10日发行。

据华夏养老2055五年招募说明书披露，该基金属于养老目标日期基金。基金的资产配置策略，随着投资人生命周期的延续和投资目标日期的临近，基金的投资风格相应的从“进取”，转变为“稳健”，再转变为“保守”，权益类资产比例逐步下降，而非权益类资产比例逐步上升。

其中，随着基金目标日期的临近，权益类资产投资比例逐渐下降。在下滑曲线模型的基础上，进行风险预算，控制基金相对回撤，精细挑选符合基金投资目标的标的基金，构建投资组合。

在南方浩睿进取京选3个月持有A的投资组合中，基金80%以上基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额（含QDII、香港互认基金）；基金投资于股票（含存托凭证）、股票型基金、混合型基金等权益类资产和商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）等品种的比例为80%-95%。

而泰康福泰平衡养老FOF采用目标风险策略，为目标风险系列中相对平衡的产品。基金投资于权益类资产（包括股票、股票型基金、在基金合同中载明股票资产占基金资产的比例下限大于等于60%或最近四个季度定期报告披露的股票资产占基金资产比例均不低于60%的混合型基金）的配置比例为40%-55%。

来源：基金公告

早在今年1月11日，嘉实民安添岁稳健养老一年持有曾上演了一日售罄的盛况。作为一只满足养老资金理财需求的基金，该基金属于目标风险策略基金，定位为稳健型的目标风险。最终，该基金发行一日共募集50.83亿元。截至4月9日，按成立日期统计，今年来养老目标FOF累计发行规模达146.15亿元。

此外，根据《养老目标证券投资基金指引（试行）》的要求，养老目标FOF基金应采用定期开放的运作方式，或设置最短持有期限。就产品定位而言，相较于中高权益仓位FOF产品，养老目标风险-稳健、普通FOF-偏债等低权益仓位FOF产品更受投资者的青睐，产品数量及管理规模均相对占优。

而市场现有养老目标风险-积极、养老目标日期-2040/2045/2050/2055FOF产品均设有5年的最短持有期，但同时也大大削弱了产品的流动性，影响或甚至打消了投资者的投资意愿。因此，市场现有的5年持有期FOF产品，无论是存量规模还是募集规模，均明显低于其他类型FOF产品。

头部公司抢占制高点

据新经济e线了解，与其他类型基金产品类似，尽管FOF基金市场发展时间较短，但由于头部公司抢占了制高点，同样出现了市场份额向头部公司集中的现象。

2020年全年，39家基金公司共计发行了59只FOF产品，分别包括目标风险型25只、目标日期型15只、普通型19只，合计发行规模309.94亿元。其中，目标风险型123.57亿元、目标日期型26.20亿元、普通型160.18亿元。较2019年新成立规模260亿元相比，同比增加50亿元。

从管理规模来看，截止2020 年12 月31 日，管理规模前10基金公司的合计市占率为73.4%，较2019年末的65.9%环比增长7.5%，头部公司竞争优势越发扩大。全年在管FOF 产品总规模在100 亿元以上的基金公司共3 家，分别为民生加银基金、兴证全球基金和交银施罗德基金。

其中，民生加银基金旗下仅2 只目标风险FOF 和1 只普通混合FOF，产品数量不多，但单只规模较大，如民生加银康宁稳健养老规模接近65 亿元、民生加银卓越配置规模超过67 亿元；兴证全球基金旗下共3 只目标风险FOF 和1 只普通混合FOF，其中兴全安泰稳健养老规模超过56 亿元。同样，交银施罗德基金旗下1 只目标风险FOF 和1 只目标日期FOF，其中目标风险FOF 交银安享稳健养老是全市场规模最大的FOF 产品，基金总规模接近95 亿元。

2020年，全年公募FOF发行规模超过10亿元的基金公司有3家，分别是兴证全球基金、汇添富基金、民生加银基金，对应募集规模分别为86.05亿元、62.40亿元、34.58亿元。全年发行规模最大的10只公募FOF产品合计发行规模为209.24亿元，具体包括普通型5只、目标风险型3只、目标日期型2只，投资类型上以偏债混合为主，其次是偏股混合。

分基金类别来看，华夏基金、中欧基金、汇添富基金、南方基金和交银施罗德基金在管目标日期FOF 总规模排名前五；交银施罗德基金、兴证全球基金和民生加银基金在管目标风险FOF 总规模领先；汇添富基金、民生加银基金和兴证全球基金在管普通混合FOF 总规模领先。

不过，2020年公募FOF规模排名结果相较于2019年发生了巨大变化。如兴证全球基金、汇添富基金等基金公司凭借积极的产品布局和营销宣传，取得了亮眼的发行成绩，从而实现管理规模的跃升。以兴证全球基金为例，公司2020年新发FOF产品3只，其中兴全安泰稳健养老一年持有募集规模高达56.58亿元，成为2020年全市场募集规模最大的FOF基金。

业内认为，受碍于追涨杀跌、频繁交易等错误投资习惯的影响，多数普通投资者即便在牛市行情中也无法获得理想的投资收益，投资业绩追平主动权益基金平均收益的投资者屈指可数。而FOF基金的优势在于基金管理人通过大类资产配置、基金优选等投资操作，在不过多牺牲投资收益的情况下，平滑产品净值波动、实现更为出色的风险调整收益。

以中高权益仓位FOF为例，若基金通过精选绩优基金及投资组合优化，实现接近甚至超越主动权益基金平均收益的业绩表现，即可极大解决高风险偏好投资者的需求和痛点，从而获得其认可和青睐。

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