国联安基金魏东：顺周期行情的“猎人”

　　近期，顺周期行业的突出表现，让很多投资者眼前一亮。

　　在今年以来科技、消费、医药主导的结构性行情之下，虽然有人仍然坚持在顺周期板块布局，但是为数并不多。相对于这样的顺周期行情的蹲守者，行业内更有基金经理成为在顺周期行业主动出击的“猎人”，更让人惊叹其投资的灵活跃动。

　　他领先于市场在顺周期板块布局。而这样的布局，来自于他对顺周期板块支撑逻辑的洞悉：国内疫情防控得力，经济确立回升趋势，经济回复的速度加快，与宏观经济高度相关的周期性行业出现利润爆发点，而市场预期则会在短时间内放大周期行业利润改善带来的利好……

　　这个顺周期行情的“猎人”就是国联安基金常务副总经理、首席投资官魏东。

　　在魏东看来，顺周期板块将贯穿跨年行情，涨价潮目前仅是部分演绎，后续不仅仅是传统的周期性行业，包括TMT板块中的细分领域，也将迎来价格的变化，体现出周期性的特点。这位顺周期的“猎人”正在凭借灵敏的嗅觉，找寻市场上不断涌现的投资机会。

　　先于市场布局

　　（国联安德盛精选三季度末前十大重仓股情况）

　　紫金矿业(601899,股吧)、长江电力(600900,股吧)、保利地产(600048,股吧)、兴业银行(601166,股吧)、三一重工(600031,股吧)等等，是魏东管理的国联安德盛精选基金三季度末的重仓股。

　　彼时的市场，刚刚出现消费、科技、医药“三件套”的极致的结构性行情松动的情况。

　　而在二季度末，国联安德盛精选混合基金，仍然对医药、科技等等情有独钟。重仓股中，乐普医疗(300003,股吧)、顺络电子(002138,股吧)、兆易创新(603986,股吧)、科大讯飞(002230,股吧)等结构性行情的受益个股悉数在列。

　　（国联安德盛精选混合二季度末前十大重仓股情况）

　　在国联安德盛精选混合三季报中，魏东写到：“市场自 7 月 14 日开始调整以来，到三季度末虽然已经有较长时间，但未来方向仍然不甚明朗”、“从自下而上来看，本基金观察到部分热门公司估值从过往历史来看已经明显不便宜，在良好的市场情绪和新增机构资金支持下，部分板块行情基本以提估值为主。选股难度在不断加大，因而从安全角度而言，本基金适度降低了组合的仓位水平，通过均衡配置来减小组合的波动，等待市场趋势进一步明朗后再做抉择。”

　　回顾本轮结构性行情的演变和顺周期行业的崛起，可以发现，国联安德盛精选混合早于市场而动，精准规避了结构性行情松动带来的回调压力，并且提前锁定了顺周期板块后来的精彩表现。由此可以看到，魏东在三季度选择了规避市场结构性高估的风险，在行情并不明朗之际，选择了确定性相对较高的顺周期板块。

　　同样的情况，也出现在魏东管理的另一只基金产品——国联安新精选灵活配置混合的投资布局之上。

　　二季度末，国联安精选灵活配置混合的重仓股集中在恒瑞医药(600276,股吧)、兆易创新、乐普医疗、中科创达(300496,股吧)等等医药和科技类股票，而到了三季度末，平安银行(000001,股吧)一跃成为基金第一大重仓股，此外长江电力、紫金矿业、万科A等等，都成为魏东重点布局的对象。

　　切换彼时大家看好的科技、消费和医药板块布局，一头扎进银行、金属、地产等等顺周期板块，魏东的操作有如神助。

　　魏东其人

　　魏东在公募基金行业，被称为“双十五”基金经理。

　　他早在2004年就开始成为一名基金经理，至今已经有超过15年的基金管理经营。在此期间，魏东的年化收益也超过15%。

　　“双十五”基金经理魏东，在变幻莫测的市场之中，通过专业赢得了市场的认可。在他管理产品的15年中，A股市场经历过股改大牛市、金融危机大熊市、经济结构从城镇化向消费转型、人口红利消失、杠杆牛熊、外资进入后的重新定价等等。在这15年中，由于中国经济的增长和发展模式出现变化，导致资本市场的投资框架也在发生变化。

　　不过，魏东的一个特点是极其低调，作为A股从业时间最长的基金经理，魏东很少在公开场合露面，分享自己的投资框架以及市场观点。

　　此前借着11月初国联安核心资产策略混合基金的发行，魏东向市场展示了其投资方法论和投资心得。

　　彼时，魏东表示，自己的投资收益来源分为三种模式：价值发现、价值跟随和价值交易。而这三种模式也结合了价值投资和A股市场的独有特征。

　　具体来看，价值发现是指，主动去寻找定价错误的公司，这类公司可能和市场主流观点有差异。价值跟随是指，对于市场都认为好的品种，自己也认可这种逻辑，跟随市场进行投资。这一类投资，主要是赚取优秀公司盈利增长的钱，长期来看收益率也很好。价值交易则是指由于宏观环境发生变化、行业变化、或者公司个体的大小非减持等因素，带来股价的大幅波动，波动背后是投资者情绪短期的变化。通过把握情绪的变化，能赚到短期价值交易带来的收益。这种机会可遇不可求，但由于A股市场受情绪影响较大，也经常会出现这类短期的交易性机会。这一类机会，也是对估值波动进行交易。

　　发现、跟随、交易，这位资本市场的“猎人”在投资中纵横捭阖、灵动跳跃的形象跃然纸上。这样的投资格局、投资方法和投资嗅觉，让魏东在顺周期板块先于市场而动。无论怎样变幻的市场，总有这样的“猎人”施展身手的地方。

　　跨年布局自有一套

　　展望未来，这位几度穿越牛熊的投资“猎人”，有着自己的专业研判。

　　魏东对于2021年预期收益率并没有那么乐观，主要在于明年的流动性是否持续宽松并不确定。魏东认为，需要把更多精力放在优质企业的深度挖掘上，比如被市场低估的品种上（比如所银行和地产）。对于一些过去几年涨幅较大，估值和盈利不匹配的品种，会保持一定的警惕。

　　在魏东的跨年布局中，顺周期、金融地产、科技、医药等等是关键词。

　　魏东认为，大家对明年经济的强劲恢复很有信心，周期性行业已经出现“预期的繁荣”，而在这个时候顺周期行业个股的估值将会快速提升，甚至透支后期利润的真实改善。

　　不过，在魏东看来，下一阶段，整个经济有望进入主动补库存的阶段，顺周期板块以及金融地产等等，都将受益于这一过程。“很多周期品处于紧平衡状态，经济的强劲恢复，将促使周期品进入繁荣周期，特别是市场预期的充分乃至过度演绎之下，估值的提升将快于利润的表现，周期性行业将享受这一过程。金融行业中，以银行业为代表，随着经济的恢复，银行的资产质量和息差水平会得到改善，而且银行相对处于历史估值的较低区域，拥有足够的向下安全垫和向上突破空间。”魏东表示。

　　不过，魏东在跨年布局上，并不固守在周期性行业墨守成规，而是在周期和科技、医药等等之间随机而动。“科技和医药行业，也在涌现投资机会。其中，医药板块在经历了几个月的回调后，有企稳回升的趋势出现。科技行业，中长期的逻辑之外，随着经济的强劲恢复，不少科技类产品呈现周期性特点，产品价格发生变化，涨价潮推动半导体等科技类行业公司迎来强劲表现，当下可以按照周期的特点，理解科技股的投资机会。”魏东指出。

　　这位投资的“猎人”在敏锐地感知市场的变化、积极地寻找市场的机会、灵活地变化自己投资的姿势。