中欧基金：债市定价焦点重返国内基本面，重点关注本周公布的物价以及金融数据

　　上周债市资金面长时间保持紧张，或反映出央行边际收紧的货币政策态度。数量方面，央行上周公开市场操作投放5150亿元,到期3250亿元,净投放1900亿元；价格方面，R001收于2.92%，上行58.21BP，DR007收于2.59%，上行33.41BP，R007收于3.37%，上行46.09BP，R007-DR007收于78.04%，上行12.68BP，处于2015年以来94.2%分位水平。

　　在具体债券品种方面，上周利率债反而保持坚挺，反映了债券市场逐渐积累的做多力量。截止上周五收盘，10年国债收于3.18%，下行1.24BP，5年期国债收于2.98%，下行3.22BP，1年期国债收于2.73%，上行3.56BP，国债10Y-1Y利差收于45.4BP，下行3.57BP，处于2015年以来14.8%分位水平。

　　同时，信用债市场在上周整体情绪较差，信用债市场出现了沈阳公用直接破产违约、紫光集团、青海国投永续违约等信用事件，带动了各种信用债信用利差全面上行，其中AA城投债上升最为明显。

　　中欧基金认为，对于债券市场而言，由于拜登已经确定当选，其拥抱全球化，淡化贸易战的理念对债市形成一定利空，但可以看到，短期内其施政重点会放在防控疫情方面，对华政策还看不到特别明显的线索。往前看，债市的定价焦点还是会重新返回到国内的基本面，需要重点关注本周公布的物价以及金融数据。

　　展望后市，宏观经济已经较长时间处于弱势回暖区间，PMI经济数据微超预期并不能对债市形成太大的压制作用，而央行本周的公开市场操作将成为左右债市走势的关键点。此外，需要关注到，目前信用债市场已经逐渐积累出一些风险事件，当货币政策收紧时，融资平台、过剩产能主体的风险可能会加速暴露，信用债市场波动所激发的金融风险或许会反过来拖累宏观经济。