工银瑞信何秀红：精选券种和个股是获取中长期回报的关键

　　在“资管新规”落地的背景下，银行理财向净值化转型成为大势所趋，投资者迫切需要一款能够满足低风险理财需求、风格较为稳健的产品，纷纷将目光投向“固收+”。尤其是在当前股市波动明显的背景下，中长期稳定增值绝对收益的“固收+”产品成为众多投资者寻求“避风港”的优质之选。选基金就是选基金经理，对于兼具股债投资特性的“固收+”基金尤其如此，工银瑞信基金固定收益部副总监何秀红凭借其出色的主动管理能力走入大众视野。在最新揭晓的中国基金业英华奖最佳基金经理榜单中，何秀红获得了“五年期二级债投资最佳基金经理”大奖。

　　从资历来看，拥有13年证券从业经验何秀红无疑是一名资深老将。何秀红于2009年加入工银瑞信，管理基金规模近200亿，由她管理的工银丰收回报、工银四季收益、工银产业债、工银添慧等基金成立以来年化回报均在7%以上。以二级债基工银产业债为例，自2013年成立之初管理至今，银河证券数据显示，截至10月23日，工银产业债A最近3年、5年总回报分别20.14%、29.24%，均排名同类（普通债券型基金二级A类）前1/3，凭借优异的表现获得了银河证券三年期五星评级，成立以来实现累计收益73.57%，年化回报7.55%。

　　对于追求稳定收益的投资者而言，基金经理对“固收+”产品的风险控制也非常重要。据何秀红介绍，回撤控制得比较好，主要源于对大类资产相对价值的把握，以及个股和券种上的精选，在市场股债切换过程中，始终力争中长期回报。具体归因分析，通过股债大类资产配置择时，获得贝塔收益，这部分约占超额收益贡献的三分之一；而三分之二是来自精选个股和对一些券种收益率曲线形态的把握，获得的阿尔法收益。

　　回顾三季度市场，何秀红表示，基本面上，经历了此前4-5月补偿需求和赶工效应带动的V型反弹后，6月以来至今经济进入温和回升的阶段。结构上，消费和制造业投资的恢复仍相对缓慢，地产、基建等受益于社融扩张的板块继续对经济构成带动，不过随着宽信用力度减弱与社融扩张放缓，这些板块对经济拉动最快的阶段已经过去；而较为超预期的是出口的变化，海外需求恢复+供应替代持续带动出口增速上升、明显高于疫情之前的水平。海外经济方面，三季度虽然疫情有所反复，但死亡率较低，各国并未采取大范围的管控措施，对经济活动的影响较小；海外央行延续宽松政策。

　　她同时指出，市场方面，在基本面延续修复、货币政策强调总量适度的背景下，收益率整体震荡上行，而由于银行超储率降至历史低位，资金面不稳定性明显上升，短端收益率调整幅度更大，曲线有所平坦化。权益市场方面，7月在基本面回升带来盈利预期改善、同时整体流动性仍较宽松的背景下，权益市场大幅上涨；随后由于流动性逐步收紧、叠加中美关系等外部不确定性上升，市场转为震荡，其中一些估值明显偏高的板块和个股出现调整。