注册制下创业板交易量大幅提升，华安创业板50ETF（159949）成交额在全市场股票类ETF排名第一

　　创业板实施注册制后，市场成交活跃，交易量大幅提升。，剔除新股的增量交易后，创业板块整体交易量提升了29%。今日创业板50ETF成交额17.59亿元，在股票类ETF中荣登全市场第一（数据来源：Wind, 2020/8/25）。

　　图：股票类ETF成交额排名

数据来源：Wind，2020/8/25

　　图：创业板50ETF及其成分股成交活跃

数据来源：Wind, 2020/8/25

　　同时，创业板类指数继续领涨市场。随着创业板注册制落地，在市场化的机制下，成交活跃有利于发挥市场的价值发现功能，利好以创业板50为代表的创业板头部公司。

　　图：创业板50指数今年以来领涨全市场宽基指数

数据来源：Wind, 2020/8/25

　　我们认为在创业板注册制下，创业板50ETF具备以下三大方面的投资机遇：

　　一、创业板注册制改革推进市场化机制

　　创业板和科创板是当前注册制改革的两大板块。目前，科创版开市运行已有一年，非常成功地将中国很多科技型企业，包括未盈利或投票权不一致的公司留在A股上市，这拉开了市场化改革的序幕。而这一次将创业板存量市场一并纳入注册制改革的范围，对整个市场的影响是非常大的。

　　创业板注册制作为存量改革，影响巨大。与科创板的增量改革相比，创业板是存量改革，会将800多家公司，接近10万亿市值一并纳入注册制改革，这对中国资本市场是一个明显的信号，中国的资本市场正在发生根本性的变化，将更加市场化和开放。

　　二、头部公司的价值发现功能凸显

　　创业板在2018年遭遇了商誉的困扰，而经过一个长期出清的过程，市场对创业板的认知度得到了根本的改善，板块内部公司出现了明显分化。创业板中的头部公司，也就是我们所说的白马股、创业板中的蓝筹股，将被赋予更高的投资价值。根据WIND数据，以创业板50来看，截至8月25日，今年的盈利增长63%，在经历了疫情后与主板有巨大的差异。因此我们认为虽然创业板的估值创了新高，PE达到90%的分位数，但是估值与盈利是相匹配的，我们认为未来其空间更大。从这个角度来看，我们认为创业板50处于基本面支撑的价值和成长兼备的区域。随着创业板注册制改革推进，更优质的上市公司不断的进入创业板，并纳入如创业板50这样的指数。

　　三、创业板50有望成为未来“中国版纳斯达克100”

　　创业板50与纳斯达克100都具备非常强的头部效应。2019年初至2020年7月底，FAAMNG股价涨幅对纳斯达克市场的贡献达到54%，对纳斯达克100贡献61%。创业板50成分股对创业板市场的贡献56%，对创业板指贡献77%。创业板50作为创业板头部公司盈利能力更强，2018年以来集中度不断提高，头部效应显著。

　　未来，创业板一方面将改革现有存量公司的再融资制度交易制度等，另一方面也将积极接纳“三创四新”的公司，创业板50指数有望成为“中国版的纳斯达克”。

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