南方基金骆帅：寻找成长与价值的重叠 与龙头企业同行

　　日前，南方基金发布公告称，拟由成长股王牌“猎手”骆帅掌舵的南方创新驱动基金（基金代码：A类009929 C类 009930）即将于8月24日起正式发售。据悉，目前由骆帅管理的南方优选成长基金的长短期业绩优异。近两年来，南方优选成长凭借其出色的业绩表现，不断斩获多方殊荣，成为骆帅的代表作品。记者就成长股投资以及个人投资理念等话题采访了擅长成长价值股投资的“后浪”基金经理骆帅。

　　骆帅的投资理念在市场的磨炼中不断进化，他坚持风格鲜明的投资体系，不管市场风格如何变化都坚守成长股、龙头股投资。在担任基金经理的5年时间里，银河证券数据显示，截至2020年6月30日，骆帅管理的南方优选成长自成立以来，累计净值增长率高达290.40%，超越业绩比较基准242.17%，超越大盘281.97%；银河证券近5年同类排名3/121，荣获银河证券三年期、五年期双五星评级。

　　骆帅始终关注长期的事，坚持长跑投资。在行业配置上，他选择“长坡厚雪”，看重行业的议价权和竞争格局。在个股选择上，他看重企业家精神，跟真正创造价值、提高效率的龙头企业同行。这是他获得长期超额收益的主要原因。

　　关于投资风格，骆帅倾向于在均衡配置基础上，进行成长股投资。他表示自己是偏成长性的选手：“我认为我的投资方式还是在寻找能够不断为客户创造价值的公司，他能以更高效的方式创造价值，所以本质上来讲是成长股，一定是能拓宽产品边界，不断创新的公司。有时大家的困惑在于估值上，是不是估值低了就不是成长投资？我认为这是一个错误的观念，如果画两个圆圈，一个圆圈是低估值的价值风格，另一个圆圈是成长股，两个圆圈中间重叠的部分是估值相对合理、成长速度比较快、盈利能力比较强的公司，中间重叠的部分才是我们要投资的。”

　　谈及即将发行的南方创新驱动的投资方向，骆帅认为创新是企业生命之树常青最核心的一点，因为外部环境是变动不拘的，做企业如逆水行舟不进则退，如果不想着创新，固守原来的做法，很快就会被时代淘汰，所以南方创新驱动是在企业中寻找创新的精神，无论是产品创新、商业模式的创新，还是治理结构上的创新，所有这些创新要素都是要在选股时非常重视的。南方创新驱动的投资思路还是会延续过往在南方优选成长、南方智锐产品中所做的均衡配置，在优秀赛道中选择龙头公司，在新产品中会继续贯彻这一点。骆帅坦言道：“一方面从控制回撤和风险的角度出发，在不同领域有比较均衡的配置，防止持仓过分集中在某一个板块。另一方面，在自下而上选股上非常重视赛道的成长空间、竞争格局、竞争壁垒，对于管理层和治理结构也非常重视，因为它决定了我们是否会遭遇一个企业的‘黑天鹅’。所以，我们要寻找管理层非常优秀、治理结构比较完善的企业。”

　　从资产配置或建仓的角度，目前市场整体估值水平已处于中等或中等偏高，所以建仓时比较慎重，建仓节奏控制得比较稳健，防止基金申购人一开始就经历亏损，骆帅表示会从稳健的角度出发，在调整中寻找机会。行业配置方面，南方创新驱动则会在消费、医药、制造业、科技这几个领域深入挖掘股票，考虑到不同板块之间的估值处在不同位置，也会有所侧重，在性价比更高的板块投入更多权重。

　　展望未来A股行情，骆帅表示从股权风险溢价角度来讲，现在的A股市场不算太便宜，用股票估值跟债券比较，现在相当于一个小牛市高点附近，但离大牛市顶点还有一定距离。具体到行业板块上，骆帅认为科技、医药、消费这些大行业的机会还是很多，只是短期它们的估值确实需要一段时间的消化，未来成长性龙头能消化估值，但是需要时间，因为现在的估值随着程度不同，有的透支了两、三年，有的透支了十年，比如半导体领域把未来五到十年的增长空间兑现到现在的市值，这个时候确实需要一段时间来消化估值，但这几个行业蕴含的基本面向上的趋势没有任何变化。