万家基金5月经济数据点评：工业增加值继续回升，经济温和改善仍是主方向

　　事件：5月工业增加值4.4%，预期5%，前值3.9%。5月社融零售品总额增速-2.8%，预期-1.5%，前值-7.5%。1-5月固定资产投资增速-6.3%，预期-6.3%，1-4月为-10.3%。

　　点评：

　　1.核心观点：5月工业增加值继续回升，内需是主要贡献，反应外需的出口交货值出现回落，内需来看，钢铁、水泥、汽车等产量增速明显提升。分三大类投资看，5月地产投资（8.1%）和基建投资（10.9%）均明显改善，制造业投资（-5.3%）复苏仍较慢不过环比明显改善。消费继续回升，汽车、家电降幅明显收窄。失业率小幅降至5.9%，在年度失业率目标附近。往后看，考虑到国内外疫情出现一些反复，经济短期修复的速度可能有所趋缓，但温和改善仍然是方向。

　　2.5月工业增加值继续回升，不过低于市场预期，反应外需的出口交货值出现回落，内需来看，钢铁、水泥、汽车等产量增速明显提升。5月工业增加值增速升0.5个百分点至4.4%。其中占比约10%的出口交货值从4月1.1%下滑至5月的-1.4%。钢材产量升2.6个百分点至6.2%，水泥产量升4.8个百分点至8.6%，汽车产量同比从5.1%升至19%。发电量从0.3%增加至4.3%。

　　3分三大类投资看，5月地产和基建增速继续回升，制造业投资复苏仍较慢不过环比明显改善。5月单月来看，地产投资增速从4月的7%继续攀升至5月的8.1%。基建投资同比增速从4月的4.8%大幅回升至5月的10.9%，制造业投资同比降幅也从4月的-6.7%明显收窄至5月的-5.3%。

　　4.地产投资继续上升，开工、销售等均好转。5月地产投资增速从7%上升至8.1%，新开工面积增速从-1.3%上升至2.5%，商品房销售面积增速从-2.1%上升至9.7%，地产开发资金来源-0.6%上升至10%，土地购置面积增速从13.8%降至0.9%。

　　5.消费继续改善，汽车、家电等明显好转。5月社融零售品总额增速-2.8%，预期-1.5%，前值-7.5%，降幅继续收窄。汽车销售3.5%，相比4月的0%，明显改善。家电家具等降幅也明显收窄，其中家电同比4.3%，4月为-8.5%。

　　6.失业率降0.1个百分点至5.9%。5月份，全国城镇调查失业率为5.9%，比4月份下降0.1个百分点；其中25-59岁人口调查失业率为5.4%，下降0.1个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.9%，比4月份上升0.1个百分点。5月份，全国企业就业人员周平均工作时间为46.1小时，比4月份增加1.8小时。1-5月份，全国城镇新增就业460万人。

　　7.总体来看，5月经济数据继续修复，考虑到国内外疫情出现一些反复，经济短期修复的速度可能有所趋缓，但温和改善仍然是方向。