融通基金刘安坤：利率上升有利于顺周期资产

　　数据显示，从5月中下旬开始，十年期国债收益率和一年期国债收益率分别从2.6%、1.3%上升至2.85%、2.1%，7天Shibor从1.56%上升至1.9%，调整幅度较大。

　　对此，融通逆向策略基金经理刘安坤认为，利率上升是“宽货币”向“宽信用”转移的结果，有利于市场继续往顺周期类资产转移，建议关注估值偏低的可选消费（家电、汽车、消费电子、酒店）、保险银行、重卡工程机械等。

　　刘安坤分析，利率上升是宏观变化的中间变量，经济逐步恢复和货币边际转紧是根本原因，前者占主导。

　　债市的调整使股市产生了两点疑问，第一，是否会造成2013年钱荒或2016年底的股市大幅回调？第二，对接下来的市场风格有怎样的影响？

　　刘安坤分析，第一，预计不会造成2013年、2016年的股市大幅回调行情，因为彼时的调整跟金融去杠杆的大环境有关，2013年是银行8号文管控银行间的资金空转，2016年底是新一轮金融去杠杆的开启时点。从央行近期的表态看，对近期出现的资金空转是有所警惕的，但当前的经济环境不支持强力的货币收紧动作，而且“两会”提出M2增速要明显高于去年，所以货币大体维持适度宽松。第二，市场风格有利于顺周期类资产，长端国债利率本质上是经济强弱的表征指标，当前利率抬升既有短期防止资金空转的货币因素，央行也有意引导资金到信用市场即实体经济去。同时经济逐渐恢复也是长端利率上升的重要因素，也是央行认为没必要继续加码货币的原因，所以，我们判断，就市场风格而言，疫情后逐步恢复的顺周期资产占优。

　　刘安坤判断，当前的市场环境有点类似2019年9-10月，二级市场上不同资产的估值分化巨大，估值处于相对低位的资产（均为顺周期资产）出现边际变化，彼时是补库存的经济数据改善，现在是疫情后经济数据的逐步改善。我们认为，可以关注可选消费、保险银行、重卡工程机械等。