论绩优权益基金的自我修养

　　 近期，公募基金规模再创新高。4月份在全球市场剧烈动荡的形势下，国内资本市场总体运行平稳，公募基金规模呈现出强劲的涨势，总规模达到17.78万亿元，再次刷新历史纪录。而目前公募基金数量超过5000只，。一方面是投资者日益增加的资产配置需求，一方面是选基难度的上升，今天我们就从长期收益、基金经理等角度刨根问底，看看什么是真正值得信赖的好基金。

　　一、好基金的基本素养——年化收益率

　　 一只好基金的基本素养当然是收益高。基金的长期收益是由每天的净值涨跌积累起来的，登上短期业绩排行榜的基金，其长期表现还有待验证，只盯着近N年或近N个月收益率排行榜选基金的风险不小，而成立以来年化收益率是更值得信赖的收益指标。

　　这个数据的优势可以全面衡量一只基金成立来的业绩情况，也方便与指数进行比较，优秀的权益基金年化收益可以高达20%，而截至19年年底上证综指近十年年化收益约-0.7%，近二十年年化4.2%。不过分析基金年化收益率时也要注意两件事：一是基金成立时间越长这个指标参考价值越大，经过多轮年熊考验仍然保持较高的年化收益，一定是进攻和防御能力较为均衡的好基；二是基金成立时点对这个指标有一定影响，在股市低点成立的基金无疑是占尽天时地利的“富二代”，更容易跑出好的业绩。

　　以民生加银旗下曾五获金牛奖的民生加银策略为例，成立以来年化收益率21.92%，这是2013年6月成立的策略精选给出的数据（截至2020-5-15），在选所属的银河三级分类中，共有11只基金成立于2013年，其中有4只基金成立至今的年化收益率超过20%，2013年下半年大盘围绕2000点波动，位于15年牛市启动的前夕。这也印证了基金的成立时点对于基金长期收益的重要性。

　　民生加银策略精选2013年下半年、2014至2019年度收益率及业绩比较基准收益率分别为：0.20%/1.04%、22.61%/32.48%、108.69%/7.06%、-9.19%/-6.84%、11.77%/10.42%、-14.79%/-13.83%、46.51%/21.15%（数据来源于基金定期报告）

　　二、业绩走势图中的秘密

　　下面以策略精选为例，探寻同类基金和大盘走势图中的秘密。

Wind数据 20200522

　　基金再好业绩也不可能一直飘在天上，只要长期来看跑赢同类，跑赢大盘，即是非常优质了。走势图中红线为策略精选业绩，我们选了三个对手来掰手腕。

　　一个是黄色的创业板，之所以选了它是因为策略精选基金经理孙伟是成长型选手，计算机学习及研究起家，擅长科技类投资，之后才逐渐将能力圈拓展至消费等更广的领域，所以我们选了科技和成长云集的创业板。我们看到15年创业板牛市中，策略精选基本跟上了创业板上涨，不过波动也不小，但是从16年下半年开始便与创业板走势分道扬镳，直到18年科技行业估值较低后，策略精选走势再次趋同于创业板并取得明显的超额收益。

　　第二个我们来看灰色的上证综指，策略精选和大盘走势最趋同的时间是从17年出到18年底，而这段时间正是创业板明显跑输大盘的阶段，不难推测，基金经理的及时调整保住了之前积累的收益。

　　第三个是蓝色的混合基金总指数。这是wind的混合型基金指数，可以作为同类基金业绩走势，可以看到从15年创业板行情之后，策略精选就和同类对手拉开了差距，并在数年的漫长长跑中通过风格的转化，保持住了领先优势，尤其是19年下半年科技行情再次启动，策略精选也再次跑出来明显的超额收益。此外，策略精选也实现了轻松超越业绩比较基准。

　　三、知己知彼——洞悉基金经理风格

　　这里说的知己知彼是指投资者要知己知彼，首先要明白自己投资的预期收益和风险承受能力，这是知己，而知彼是指了解基金经理投资风格，在合适时间持有。

　　出身好也要靠后天努力，遇上优秀的基金经理是一只基金真正的财富。

　　民生加银策略精选13年6月成立后一年，于14年7月由孙伟接手并管理至今，也是孙伟管理的第一只基金，

　　 从上面的业绩走势中已经了解的不少，总结一下就是：成长行情抓的好，风格转换时能守住收益。

　　 成长风格转换时基金经理进行了怎样的操作呢？民生加银策略精选属于灵活配置基金，股票仓位0-95%，基金经理有充足的加减仓空间。从下面是季报中提取的策略精选仓位变化，从15年中到今年一季度，股票仓位最低50%（仅有一次34%）最高80%，低于60%的仅有18年9月底和年底两次，其他时间（共17次）为60%-80%。总体上，股票仓位变化不大，债券仓位保持低位。

　　策略精选近五年资产配置情况

Wind数据

　　 接下来我们从定期报告来考察策略精选的行业配置情况，按照申万一级行业观察，15年底各行业配置较均衡，17年中高配电子，18年底增配计算机，长期来看传媒也拥有一定配置。TMT依然作为投资中的重点，在成长风格到来时明显超配。

Wind数据

　　 出色的年化收益率、靓丽的业绩走势、清晰而不失灵活性的投资风格，造就了民生加银策略精选的今天，从2016年到2020年，孙伟管理的策略精选已经连续5年金牛奖加身，16年是年度混合金牛，17和18年是三年期混合金牛，19和20年是五年期混合金牛。作为公募基金的权威奖项之一，全市场近五年连续获得金牛的主动管理权益基金仅有6只，其中没有换过基金经理的有3只，策略精选就是其中之一。而今年民生加银基金也荣获“权益投资金牛基金公司”，已经将金牛基金公司、固收金牛和权益金牛三个重要的公司奖项拿到手。

　　相信在孙伟的运筹帷幄下，这是一只值得长期关注的牛基。