防范基金盲目无序扩张 基金规模披露监管趋严

　　[ 如果行业的关注点放在规模上，那么基金公司股东考核也会更加关注规模，无形中基金公司的天平会倾向于扩大规模上面。而规模的盲目扩大，无序扩大，是会损害到投资人的利益。因为基金公司关注点不是在真正的投资管理能力上，而是把规模做大。这样的导向，是不利于行业发展的。 ]

　　[ 基金业协会也多次强调，“管理规模并不是评价投资管理能力的关键评价指标”。 ]

　　[ 4月以来约有70只基金暂停了大额申购。 ]

　　监管机构对基金公司规模披露的管控进一步严格。

　　第一财经了解到，日前监管层进一步强化了关于基金评价各项要求的落实，基金评价机构不能公开发布基金公司规模排名数据。不符合《证券投资基金评价业务管理暂行办法》规定的机构，不得通过公开形式发布基金规模排名等基金评价结果，基金管理人、基金销售机构及中国证监会指定信息披露媒体不得引用或发布上述机构提供的基金和评价结果。

　　在晨星（中国）研究中心总监王蕊看来，规模大的公司不一定业绩出色，“大而不强”的情况也存在。“规模大代表投资者认知度很高，但投资能力是不是真的出色，是要打问号的，因为美誉度是另外一个层面的问题。”

　　中国证券投资基金业协会（简称“基金业协会”）官网于近期上线了基金评价业务栏目，旨在建设“坚持长期评价、发挥专业价值”的发展生态，从基金评价的角度倡导行业树立基金业长期发展导向，为培育投资者长期投资理念提供科学参考，切实推动行业为投资者创造长期回报。

　　规模并非越大越好

　　“如果行业的关注点放在规模上，那么基金公司股东考核也会更加关注规模，无形中基金公司的天平会倾向于扩大规模上面。而规模的盲目扩大，无序扩大，是会损害到投资人的利益。因为基金公司关注点不是在真正的投资管理能力上，而是把规模做大。这样的导向，是不利于行业发展的。也就是基于这样的考虑，监管才不支持发布基金规模的数据。”业内人士对一财表示。

　　在规模与业绩之间，存在着一定悖论：从公司股东层面来看，太关注规模发展，股东对规模的追逐就会越演越烈；而基金公司的发展是在基金规模和投资者利益之间寻求平衡，也就是有最优管理规模上限，如果过分关注基金规模，就会把精力放在发行热门产品上，想的是“怎么把市场上的钱圈过来”，这些都不利于投资者利益。

　　基金业协会也多次强调，“管理规模并不是评价投资管理能力的关键评价指标”。

　　从2017年开始，监管层便一直引导行业弱化对基金规模和排名的关注，并于去年12月，由10家基金评价、评奖机构共同签署了《坚持长期评价 发挥专业价值》倡议书。倡议书从三个方面作出倡议：坚持长期评价，树立长期投资理念；提升专业价值，优化基金评价机制；宣传长期投资，引导投资者关注长期收益。

　　“监管一直在引导投资者，对于基金应该关注什么，对于投资者而言，什么样的公司是好公司，并非规模越靠前越好，而是看是否能真正可以给投资者带来业绩。”某基金公司人士也表示。

　　第一财经也注意到，越来越多的基金公司开始关注投资者体验，并不一味追求规模的无序增长。

　　Wind数据统计显示，4月以来约有70只基金暂停了大额申购。业内人士表示，暂停大额申购主要是为了保护基金份额持有人利益，因为一旦有资金快速涌入该基金产品，原有基金持有人的收益便可能被快速摊薄；同时，限制大额申购也能一定程度上避免投资者在快速上涨的过程中，受情绪带动而产生的追涨杀跌行为。

　　基金业协会日前公布的公募基金最新数据显示，在非货币公募基金月均规模前20名中，非货币规模前20公司均超过1000亿元，易方达基金、博时基金和华夏基金分列一至三位。截至2020年3月底，我国公募基金资产净值合计达到16.64万亿元，公募基金总规模已经连续4个月创出历史新高。

　　值得一提的是，今年第一季度新发公募基金超过200只，募集规模超过3000亿元，也创下历史最高季度发行纪录。

　　评价导向改变

　　基金业协会认为，基金评价机构应进一步弱化对公司管理规模的关注，不再公布包含货币市场基金规模的排名数据，转而建立更为科学、全面、合理的基金管理公司评价指标体系，引导投资者及相关方更为理性、客观地看待规模排名，突出长期投资、价值投资对于财富增长的重要作用。

　　“独立第三方，首先是要站在投资者角度出发，这是有别于基金管理人最大的特点；第二，我们也要致力于不断为投资者开发一些好的工具，这点很重要。工具开发背后是数据的整合，这就能体现出第三方的独立性和专业性；第三，投资者教育方面，资产配置理念的形成、怎么去真正挑选一个适合自己的投资产品，帮助投资者建立基金投资的框架，而不仅仅是从业绩规模出发考虑。”王蕊对第一财经表示。

　　“第三方基金评价机构可与基金销售机构、投顾机构合作，通过线上和线下的系列投教服务活动，引导个人投资者将关注重点从产品短期业绩转向中长期业绩，树立长期投资理念，培养科学理财观念，助力普惠金融。”蚂蚁基金方面对第一财经表示，基金评价基于公开、客观、专业的评价标准，为投资者提供对基金产品中长期风险收益的专业评价。其评价结果是对历史表现的评价、对相对表现的评价、对中长期表现的评价（3年及以上），可作为个人投资者和机构投资者的投资参考依据。

　　具体来说，个人投资者可以在了解基金产品风险收益特征的基础上，参考基金评价结果，进一步印证和补充对产品的理解；机构投资者可以将基金评价结果作为量化筛选的维度之一，并在此基础上做深入研究筛选和组合构建。

　　“此外，基金公司可以参考基金评价机构的评价方法，针对旗下不同品类的基金产品，制定合理、客观的中长期考核指标，并在此基础上构建中长期业绩、风险的跟踪评价体系和相关归因分析体系。”蚂蚁基金称。

　　“我觉得关注规模的流入流出，代表市场的投资行为，这点对行业有极强的参考性，会比单纯关注规模排名更有意义。比如长期资金净流出就代表基金公司是有问题的。”王蕊进一步告诉第一财经。