整体而言,目前国外疫情仍在升级,全球新冠肺炎确诊病例突破70万例,而疫苗、特效药的研制仍需时间,整体状况仍难言乐观,可以判断,新冠疫情对全球经济的影响力度超出之前市场预期,这也是近期包括IMF在内的诸多机构纷纷下调全球经济增长预期的重要逻辑。
与此同时,各国也纷纷出台和加码提振经济的相关举措,我国A股市场的政策预期也在强化。
从估值来看,当前上证综指最新PE值所处2000年以来历史分位的位置低于20%,绝大多数行业均处在过去十年估值中位数以下,钢铁、商贸零售、纺织服装等行业更是明显折价,市场整体处于估值低位意味着安全边际尚可。当前A股隐含的收益率远远高于其他市场,且A股市场整体杠杆率较低,资金供给也维持宽裕,我国疫情管控也取得明显成效,我们认为A股后续相对外盘将继续显示出明显的韧性特征。
基于2018、2019年的表现以及目前的估值水平等因素,我们认为2020年中证500指数不失为一个不错的选择。主要原因有以下几点:
(1)中证500指数2018年、2019年连续两年表现较差,2020年风格有望轮动至中盘。通过下表我们可以看出在统计的10只市场宽基指数中,2018年全部下跌,其中中证500涨跌幅排名略靠后,2019年虽然A股市场大幅反弹,但中证500指数的涨幅排名第9,与排名第10的中证1000指数的涨跌幅差异不大。但是截至2020年3月31日,中证500指数的表现已经在扭转过去两年排名靠后的局面,中证500指数在宽基指数涨幅中排名居中靠前,相信2020年代表中盘风格的中证500指数在宽基指数中崭露头角。
(4)本轮回调幅度弱于创业板指,显示出较强的安全边际。本轮宽基指数的回调基本始于2月25日,截至3月31日,市场主要宽基指数的回撤幅度见下表:
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