博时基金王祥：黄金市场短期仍具较好收益风险比

　　上周黄金市场受运输影响明显反弹。为应对全球疫情带给经济下行的风险，美联储推出无限量宽松和特朗普2.2兆美元纾困法案的落地构成力挫美元的组合拳，美元指数一周跌去473个点，基本回吐上周涨幅，全球资产也迎来一波喘息之机，国际金价录得8.5%的近11年单周最佳表现。

　　博时黄金ETF基金经理王祥表示，黄金上周的企稳得益于美联储应对短期流动性危机的一系列举措，其中包括购买无限量的政府债券和投资级公司债券，为投资级公司提供过渡性融资以修复融资市场、扩大美元货币互换协议以修复离岸美元流动性。因此伴随着货币互换基差的收敛、美国企业债及市政债ETF折价的收敛、VIX指数的回落等，美国金融市场逐渐归于平稳，黄金债券等传统避险资产重新返回避险逻辑而得到市场追捧。黄金市场当周的大升幅中还有部分得益于瑞士黄金炼厂的关闭，使得符合交割要求的金条数量不够而无法足额交割，并引发多头逼仓的行为。COMEX黄金期货对伦敦黄金现货的价差已经从80美元的高点回落至15美元附近，但是由于欧洲与美国的疫情仍处于愈演愈烈的状态，防控措施的进一步收紧在未来仍属较大概率事件，包括交割运输条件等因素的恶化仍有望继续推高期货升水并对现货金价也构成提振。

　　美联储的整体宽松动作与大规模的财政抒困虽然对金融市场有一定帮助，但最终决定经济冲击程度的仍是疫情本身的走向。因此尽管金融市场本身交易工具与流动性的负反馈链条虽被切断，但整体的波动或仍将维持较高水平，在流动性无忧的情况下，黄金、债券等避险资产应重新得到市场青睐，特别是在潜在运输交割条件收紧的预期下，黄金市场在后续一段时间内存在较好的收益风险比。