富国大通：疫情短期对经济影响较大 但大概率不改方向

　　当前新型冠状病毒感染的肺炎疫情（下称新冠疫情）已被世界卫生组织列为国际关注的突发公共卫生事件。被WHO“贴标签”意味着什么？疫情对宏观经济有何影响？疫情对哪些行业基于此，现富国大通就新冠疫情对经济金融的影响分析如下。

　　短期走势依赖疫情变化 中期看财政政策

　　1月31日，世界卫生组织（WHO）将新型冠状病毒列为“国际关注的公共卫生紧急事件”（PHEIC）。世卫组织强调，这不是因为WHO对中国没有信心，而是担心病毒可能会传播至医疗设施较弱的国家。同时，WHO强调不建议实施旅行和贸易限制。

　　随着此次新冠肺炎疫情被WHO贴上“标签”，一些人对其未来的走势和对中国经济的长期影响也产生了疑虑。对此，富国大通李大治表示，不必夸大WHO疫情定性的影响。这个决定并不会显著增加中国经济的风险。中国经济已经高度融入世界，疫情只会带来短期冲击，而非长期影响。现阶段的关键是继续万众一心，争取在1-2周内遏制住病毒的传播，并在此基础上逐步恢复正常的社会经济活动，这既有助于减弱外资企业转移的冲动，也有助于恢复人民和企业的信心。

　　同时，李大治也表示，从大的产业结构来讲，这次疫情对第三产业的影响是非常大的。2019年，第三产业占GDP的比重已经达到了53.9%。

　　利空：银行、超市、商业地产、酒店住宿餐饮按摩、二房东、交通运输、旅游文化、影视零售、养殖、外贸型企业、销售型企业、生产型企业、各大跨国企业，还包括一些新的业态比如自习室、共享办公可能折戟。这种影响具有全球的外部性。

　　利好：保险、医药、医疗器械、快递、食品饮料、游戏社交、视频、在线教育、办公软件、微商等行业或个股。

　　而对于此次这次疫情对中国宏观经济的影响将持续多久，李大治表示，和SARS相比，它的传染性强、致死率低，这就意味着至少短期经济影响会超过SARS。这是因为第一，2003年SARS疫情爆发时，公众对其的认识是逐步加深的，前期的社会活动、消费并未收到明显影响；但本次疫情不同，很多人在公开信息提供后的第一时间放弃了大部分经济行为。而且，社区、农村、城市等的对应措施也更严格；第二，传染性更强，也意味着更多的人会收到影响，或者更因为害怕传染而减少经济行为。无论最终是否致死，对经济的影响是一样的；第三，疫情爆发恰逢春节假期，很多商业活动都叫停了，春节复工也推迟了很多天，这一个假期的消费基本可以忽略，与平时对经济的影响也不一样。因此，虽然长期影响有限，但一季度的GDP不会太好了。而很多研究本来认为，今年经济走势向高后低，一季度可能是顶。现在这个“顶”没了，全年奔“6”的压力大大增加。

　　我们主要关注在面对经济下行的时候，政府采取哪些强有力的措施？

　　李大治建议首先财政应该更加发力，直接将投资资金转化为项目。基建延迟开工没问题，只要能开工，产出是一样的。这跟消费过去了就是没有了不同。因此，财政推重大项目的力度应该较本来计划的更大、更早。

　　其次，货币政策应该加强逆周期调节。流动性方面，由于社会经济活动低迷，对货币供应量的需求减少，因此流动性问题较小；重点因该是通过MLF，进一步引导中长期利率下行。并且在银行信贷领域严格执行此前的民企扶持政策。另外，2020年本是资管新规收官之年，现在看，对非标的围追堵截可能要进一步放松了。

　　最后，要重点关注因为疫情影响，可能面临重大打击甚至濒临破产的企业。提供有效、有针对性的过渡措施。

　　投资者应如何应对

　　后续投资者应密切跟踪疫情后续对实体经济的影响，以及国家为对冲负面影响采取的宽松政策，如果流动性的宽松状况继续加强，反而对全年的A股市场会更为积极，短期的不利因素也并不影响全年的收益预期。避免过度恐慌，坚持价值投资。

　　同时，我们也要坚信，待春暖花开时，我们都能摘下口罩，拥抱彼此，平安喜乐，盛世安康！

　　武汉加油！！中国加油！！！