资深投研团队践行长期投资之道 银华两只“常青树”基金业绩抢眼

　　银华内需2019年收益率高达100.36%，是市场上业绩翻倍的五只权益类产品之一；银华中小盘2019年收益率为72.68%，在716只偏股混合型基金中排名第39，成立以来年化回报率超过25%

　　《投资时报》记者   汤巾

　　A股市场一波跨年行情正在吹响号角，投资者也需要在新的一年重新对资金的资产进行规划和配置。那么，市场上有哪些优秀的基金产品有望成为掘金利器？

　　近日，根据Wind数据，标点财经研究院联合《投资时报》对数千只基金进行详尽分析，并在此基础上制作出《2020基金资产配置全样本报告》，力求为投资者筛选出更具价值的产品和更具实力的基金管理机构。

　　从统计结果来看，银行基金的权益类产品整体表现相当出色，旗下成立满一年的68只主动权益类基金（份额分开计算）2019年全部取得正收益。其中有25只基金收益率超过50%，占比37%。明星产品银华内需精选年度收益率高达100.36%，是市场上业绩翻倍的五只权益类产品之一。

　　另外，海通证券(600837,股吧)统计了126家公募基金管理人2019年权益类基金的净值增长情况，受益于基础市场回暖，所有基金公司都获得正收益。而银华基金(博客,微博)以57.01%的权益平均收益，在大中型基金公司中排名第一。拉长时间来看，银华旗下权益类产品3年期绝对回报达45.09%，在全部101家公司中排名第十，近5年绝对收益达101.13%，在全部73家公司中排名第十。

　　值得注意的是，Wind数据显示，截至2019年12月31日，银华基金各类型产品在长期投资中展现出旺盛的生命力，统计2019年12月之前成立的基金，其中76只基金（货币基金除外，各份额分开计算）的复权基金净值创下历史新高。

　　各类统计不约而同证明了银华基金长期领衔的权益投资能力，伴随多年的磨砺和积累，银华基金旗下大量明星产品脱颖而出，比如银华内需精选、银华中小盘等，都是该公司权益类产品中的“常青树”。

　　优秀的制度造就优秀的团队，优秀的团队造就优秀的回报。事实上，银华基金拥有一批优秀的明星基金经理，他们和团队是支撑起这些优秀基金突出成绩的中坚力量。而优秀投研团队的搭建，得益于银华基金近年来在投研管理体系改革方面的探索。

　　“翻倍基”银华内需：前瞻性布局战胜市场

　　A股市场2019年跌宕起伏，普通投资者战胜市场并不容易，而此时，公募基金的专业性就愈发凸显出来。

　　运作超过10年的老基金银华内需精选正是业界成功投资的代表。其是2019年五只净值翻倍的权益类产品之一，且当年净值创出历史新高。自2009年7月1日成立至2020年1月10日，该基金总回报率达119.15%，年化回报率为7.73%。

　　银华内需精选持续稳健的运行态势，和基金经理刘辉扎实的投研实力和前瞻性判断密不可分。

　　据了解，早在2018年四季报中，刘辉就预判2019年一季度市场会有具有可操作性的反弹行情，但全年仍然持谨慎态度；同时判断2019年将是“农业大年”和“5G元年”。

　　基于上述两个逻辑，银华内需精选提前布局了三大板块：一是农业中的养殖产业链公司，刘辉预计其股价将会充分反映基本面；二是在经济下行趋势明显且未现转机的情况下，以5G投资产业链为代表的逆周期行业值得积极参与；三是继续坚持对新能源汽车产业链配置，将配置重心从上游资源转移到中游电池厂商。此外，刘辉还表示，虽然已对医药和白酒等消费股进行了策略性减仓，但仍然持续关注行业基本面明朗后的配置机会。

　　2019年的市场走势也印证了刘辉的判断，得益于上述三个方向的提前布局，银华内需精选成为市场上罕见的年度翻倍基金。

　　“我的投资，一直在追求摆脱当下摆脱短期，这是我多年实践的方向。持有时间长短，不是问题，关键是我持有的是一个具有生命力、量和质向上生长的东西。只要持续地研究和跟踪不否认这个根本，我不会在意短期股价是否表现。但如果对基本面的评估在1到3年的这个范畴内动摇了这个根本，果断更换会大概率发生。”刘辉说。

　　《投资时报》记者了解到，银华内需基金控制回撤的方式，基本不靠仓位变化，而主要通过搭配不同类型的资产形成组合，希望通过不同类型资产之间价格变化的不同步，来实现回撤控制。“我们从不集中于一个行业。另外，资产持有性价比是个很好的标准，能让我们适当降低快速价格实现的资产的比重。”刘辉说。

　　展望2020年，刘辉认为市场会延续震荡分化的基本特征。2020年的投资机会可能会比2019年更丰富一些。除了电子、计算机、医药、新能源等成长性行业外，金融、汽车、家电甚至有色行业的核心资产的价值修复性投资机会也会出现。

　　长跑健将银华中小盘：以“景气度趋势投资”理念制胜

　　2019年，银华基金旗下的另一只明星产品—银华中小盘精选同样继续给持有人带来丰厚回报。

　　作为四度斩获“金牛奖”的实力型基金，银华中小盘精选的亮眼表现并不让人感到意外。Wind数据显示，该基金2019年收益率为72.68%，在716只偏股混合型基金中排名第39。更值得一提的是其长期业绩。该基金自2012年6月20日成立至2020年1月10日，7年多时间累计回报率高达469.4%，年化回报率高达25.85%，战绩可谓惊人。此外，从近5年、近6年、近7年的业绩看来，该基金均排名同类前三，成为实至名归的长跑健将。

　　据了解，银华中小盘精选是围绕中小盘成长股进行投资的基金。该基金保持高仓位，配置相对均衡，兼顾消费及成长，精选高景气行业中高增长的个股。截至2019年三季度末，其仓位主要配置在食品饮料、家电、传媒、电子、新能源等行业。

　　该基金的掌舵人是曾经四度斩获“金牛奖”的李晓星，其掌管的权益团队在基金市场具有较高知名度。他的核心理念可以概括为“景气度趋势投资”，根据这样的方法论，银华中小盘基金在2015年市场大幅回调后的不同年份，都抓住了股市的结构性投资机会：2015年，抓住了新兴行业的投资机会；2016年，抓住了中小市值的投资机会；2017年至2019年则抓住了消费行业的投资机会。

　　有人称李晓星为“投资界的李昌镐”“基金界的范戴克”。为什么这样对比？李昌镐号称围棋界的“石佛”，因为他比赛时波澜不惊，棋风冷静而厚重。李晓星曾表示，李昌镐的境界一直是他们所追寻的目标—不追求妙手，而追求每一次51%的胜率。

　　至于范戴克则是足球界公认的世界现役第一中后卫，自他到利物浦俱乐部之后，给球队后防线带来显著的提升，其各项能力均衡、失误几乎为零且防守稳健，同样和李晓星的投资风格相契合。

　　对于过往优秀业绩的取得，李晓星表示来自两方面：“第一是对于EPS预判的准确度，多跑一跑产业的上下游，多访谈一些产业专家，然后再多读一读上市公司报表。好的上市公司报表会说话，它会告诉你形成的产业判断是对还是错，如果是对的就继续持有或者加仓，如果是错的就需要对自己的组合进行调整；第二是对于市场估值体系的理解，基金经理最重要的能力是判断股票的合理定价，这并不以基金经理个人的判断为转移，而是以市场所有参与者的共识判断为锚。在这方面，基金经理不能过度自信，认为别人都是错的，需要每天复盘，不断修正自己的看法。基本面研究，发现的预期差越多越好，这是超额收益的源泉；而市场研究，需要发现大众审美是什么。”

　　在李晓星看来，2019年流动性大幅宽松和外资的持续流入，是市场估值提升的重要因素，目前看，在未来半年内这两个因素边际弱化。不过，虽然流动性不会变得更加宽松，但在全球的低利率环境下，中国的利率在全球范围内已经处于较高水平，流动性收紧也不会发生，所以其不认为市场估值会有大幅下移的风险。

　　“我们对于2020年会均衡布局，科技、消费和价值里的优质公司都会有机会。科技里面我们看好电子、传媒和新能源；消费里面我们看好白酒、家电；价值里面看好银行、地产和汽车。”李晓星说。

本文首发于微信公众号：投资时报。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。