农银汇理基金魏刚：“铁律管理”助力低买高卖

　　近期，央行超预期调降1年期MLF利率、沪深300股指期权和沪深300ETF期权获批、MSCI第三次扩容进入倒计时，外部投资环境总体上“喜”多于“忧”。正在发行中的农银区间精选混合基金（代码：008078）拟任基金经理魏刚表示，目前中证500指数平均市盈率为25倍，处于历史上后四分之一水平，是一个合适的布局时机。

　　魏刚认为，中国是成长型经济体，宏观经济总基调是稳增长，在海外降息的大环境下，预计国内流动性也将处于较为宽松环境。从估值看，当前 A股整体估值分布接近2013年底部位置，相对海外市场具备明显吸引力。

　　另一方面，此轮企业盈利下行周期已经进行了9个季度，按照历史规律，魏刚预判企业盈利即将迎来拐点，投资布局权益市场正当其时。

　　魏刚介绍，正在发行的农银区间精选混合基金，沿用了公司此前的创新产品策略，用产品设计克服人性的弱点，将仓位决策规则写入基金契约，纪律性管理基金。“择时策略的逻辑遵循价值投资的要求，低买高卖，市场估值低时仓位高，越跌越买；市场估值高时仓位低，越涨越卖。”魏刚说。

　　“合同规定，当中证500市盈率低于18倍时，基金仓位最高可提高至95%，这是因为历史上低于这一市盈率时，95%的概率都会赚钱。”魏刚告诉记者，将仓位规定在合同中，不但能够克服人性追涨杀跌的弱点，也是简化基金管理的有效方法，使其能更专注于选股层面，提高投资的胜率。

　　据了解，2013年成立的农银区间收益混合基金已经开始使用这一策略，该基金根据上证综指的点位来强制控制仓位，自2013年8月成立以来净值增长率为142.12%（来源：农银汇理基金，截至2019年9月30日），成功躲过了2015年异常波动行情。

　　虽然基金的仓位决定因素是估值水平，但在具体选股时农银区间精选混合基金则采用多因子策略，包括估值、成长、质量和投资者预期等，力图从市场中优选股票组合进行投资。

　　魏刚认为，基金经理的重要任务是寻找到市场上价格合理的优质成长性公司，而非追求极致的低位买入，这是长期投资的核心要素。在现有模型框架下，他会根据市场结构变化，定期对农银区间精选混合基金的量化模型进行修正，保障模型的灵活性。

　　魏刚还告诉记者，在当前市场环境下，量化模型筛选出估值合理的优质公司主要集中在电子、计算机、医药等板块，未来会对这些行业进行适度超配。