博时基金王祥：通胀上行有望成为提振黄金市场重要动力

　　上周黄金走势较为平淡，在前四日维持区间震荡格局，不过上周五美国交易时段打破盘整区间，重新站上1510美元。对此，博时基金王祥表示，激励金价的原因来自于中东局势的升温以及外部局势扰动再次出现反复的迹象。

　　上周重磅事件较多，美联储如期进行了年内第二次降息，与之呼应的全球多家发展中经济体均纷纷调降利率跟随。不过在美联储的议息会议里也明显看到美联储内部对政策路径的分歧进一步加大。从当下的信息指引看，美联储内部分歧的加剧将使政策不确定性加大，市场对于货币政策的一致预期难以形成，金融市场波动率或将有所提升。

　　传导到黄金市场上，今年以来始终推动黄金走强的利率下降逻辑阶段性落地，对黄金的支持作用将边际减弱，市场在情绪释放的过程中可能展开一段短期调整。但黄金价格波动与实际利率关联紧密，而名义利率仅是影响实际利率的前端一环。外部局势扰动和部分地区地缘政治事件有望抬升了全球通胀预期的中枢水平，通胀上行的逻辑有望接过名义利率下行逻辑的大旗，成为提振黄金市场的又一重要动力。上周五晚间的走势一定程度上佐证了这样的预期，部分地区局势的升温使得金价得到更多来自通胀层面的支持，当然这种转变可能偏于中长期的逐步释放，从市场的即时反应看，上周五金价的尾盘飙升更多来自于外部局势扰动再现波折的迹象。黄金、汇率与美国股市几乎在同时出现反应，表明了外部局势扰动所代表的风险偏好仍是短期主导市场的主要因素。我们认为中美谈判整体仍向达成一致的方向发展，市场对此的风险调整中期仍有望减弱。