有色金属投资买股票还是期货？ ETF有望打通证券期货两个市场

　　蒋琰

　　“商品期货ETF增加了期货市场的流动性，有利于实体企业进行风险对冲和套期保值，促进实体经济的发展。”深交所基金管理部总监周国友在近日举行的有色金属期货ETF报告会上表示，公募基金推出商品期货ETF，提升了机构投资者在期货市场的比重，对稳定商品期货合约价格、促进商品期货合约价格发现功能发挥、提高市场有效性方面具有重要意义。

　　大类资产配置概念盛行之下，大宗商品几乎是必不可少的一类资产。“现在看来大宗商品的确是一个好的投资产品，大宗商品可以做多，也可以做空，它可以来回交易，在面临全球相对比较动荡的时候，我相信大宗商品的投资一定会起来。”国泰君安研究所全球首席经济学家花长春认为，具有避险功能的黄金和白银、有色金属相关的大宗商品有很大的机会。

　　至于大宗商品该怎么投，“股票党”和“期货党们”各执一词，而随着近期首批商品期货ETF的获批，或将开辟大宗商品投资新渠道。

　　以有色金属为例，投资有色金属板块股票是一项门槛较低的选择。2019年以来，中信有色金属板块累计涨幅高达19.04%，在所有行业中排名第17位，处于中间位置。

　　大成基金期货投资部总监李绍对比上期有色金属期货价格指数（IMCI）和中证有色指数和中证申万有色金属指数两大有色股指发现，IMCI收益率大幅跑赢有色金属类上市公司股票整体表现，股票指数和有色金属期货指数之间最高收益率相差近60%。

　　Wind统计显示，从2016年至2019年6月30日，三年半时间IMCI累计收益高达36.03%，而同期中证有色指数收益率为-20.72%，中证申万有色金属指数收益率为-22.06%。

　　“另外，投资有色相关上市公司股票还会面临公司财务、道德、信用等风险，股票表现不能纯粹反映有色金属商品价格。”李绍表示。

　　但直接投资有色金属期货和现货都有非常高的门槛，如何解决这个难题？2014年12月，证监会发布商品期货ETF相关指引，在这一背景下，研发商品指数投资成为期货和公募领域的重任。

　　2012年上期所发布有色金属价格指数以来，围绕该指数研发了相关衍生品。上期所副总经理陆丰表示，有色金属逐渐发展成为上海期货交易所最完整、最成熟的品种序列，市场影响力在全球范围内都得到了广泛的认可，上海期货交易所也通过开发新型的衍生品工具，完善产品序列，完善市场参与者结构。上海期货交易所2012年发布有色金属指数，该指数运行至今已经成为有色金属行业景气程度的重要指标。

　　上期所衍生品部高级经理肖坤认为，发展商品指数投资的核心作用包括四个方面，一是打通证券和期货两个市场，二是实现多元化资产配置，三是拓展期货市场深度与广度，四是服务实体经济。

　　2019年8月27日，首批商品期货ETF拿到证监会批文，有色金属、饲料豆粕、能源化工三大品种投资新工具诞生，打开了商品期货投资的新大门。

　　大成基金副总经理肖剑也表示，大宗商品与股票、债券等传统资产的投资互补性强，但商品期货交易的门槛及专业性要求较高，普通投资者很难参与，ETF作为公募基金的标准形态，具有突出的制度性优越，给各类投资者提供了便捷、运作透明并且成本较低的投资工具。