今年公募最高赚90%，买基金的个人投资者却在亏钱？

　　公募基金赚钱效应爆发

　　据中国基金报报道：经历了2018年的熊市之后，权益类基金在今年以来显然扬眉吐气，从最高收益和平均收益看，很可能走出大年。

　　报道引用数据显示，截至9月9日，剔除指数型基金，2019年以来有300多只主动权益类基金业绩回报站上50%，其中收益率超60%、70%、80%的基金分别为117只、29只和7只，赚钱效应明显。而位列榜首的一只公募基金年内收益超90%；此外，一些基金在近期行情下净值涨幅明显。截至9月8日，有百余只主动权益类基金，自今年8月以来单位净值涨幅超过20%。

　　A股于年初展开一轮快速修复行情，虽又经历二季度的调整，期间结构性机会仍然层出不穷。行至当前，上证50、沪深300、创业板指等主要指数已距离4月份的年内高点“近在咫尺”。而根据Wind最新统计，截止9月10日收盘，全市场公募基金的表现如下图所示，其中股票型基金平均收益最高，达到34.55%。跑赢上证指数、沪深300今年以来涨幅21.14%、31.51%。

　　从结构性机会来看，今年表现最强的两大方向是大消费和科技板块。而业绩排名靠前的公募基金也是得益于重仓这两大方向。

　　大消费领域，包含了贵州茅台(600519,股吧)、海天味业(603288,股吧)、温氏股份(300498,股吧)等大牛股的Wind日常消费指数（882005.WI）年内的涨幅高达65.35%，Wind农产品(000061,股吧)指数（882480.WI）涨74%。看好该板块的某公募基金经理在中报展望表示：2019年下半年市场整体指数空间有限，但存在结构性行情。宏观经济相关度较高的行业，悲观预期已经修复，而乐观预期不太现实。而农业具有独立周期属性，必需消费品行业增速稳定性较强，是重点配置的方向。

　　科技领域，具有代表性的如Wind半导体指数（886063.WI）年内涨70.27%，5G指数（884224.WI）涨51.63%。看好该板块的基金经理在中报表示：展望2019年下半年，尽管外部的不确定因素仍存，拥抱业绩的确定性将是“能守善攻”的制胜法宝。同时更应该看到，以5G为引领的一轮科技产业新周期、以芯片为代表的产业转移大趋势等都越发清晰，历史前进的车轮不可阻挡。

　　今年公募赚钱效应这么好，为什么大多数个人投资者却没从公募基金投资上赚到钱，整体收益水平不仅跑不赢基金平均收益率，甚至还会亏钱呢？

　　散户基金投资的误区

　　一方面，这是由个人投资者在公募基金投资上存在的诸多误区所导致。 误区一：频繁交易，买基金如炒股

　　据天弘基金《权益投资散户行为大数据报告》研究显示，国内基金市场上，以平均持有时间不超过一个月的短线交易选手居多，占比超过四成，而平均持有时间超过一年的长期投资者只有两成。但无论投资胜率还是平均收益率，短线交易选手都不如长期选手。这是因为基金相比股票交易费率高，过于频繁的交易会损失大量手续费进而摊薄收益，同时，相比股票直接投资，基金投资的底层标的分散，通常反映的是某行业或主题、甚至某市场指数的整体状况，而能影响行业或市场发生重大变化的基本面因素变动并不大，没有必要频繁交易。 误区二：追涨杀跌，止盈不止损

　　这是由投资者普遍的心理弱点所决定，投资者在面对盈利与亏损时，风险偏好呈现出不对等的现象：一方面，在盈利时呈现出风险厌恶的特征，表现为过早地获利了结却错过大波行情，例如上证指数涨幅超过1%的日期，基金赎回量远大于跌幅超过1%的日期，23.4%的用户选择回本后立即赎回等现象都反映了这一心理；另一方面，在亏损时又呈现出风险喜好的特征，表现为市场出现小幅下跌时快速补仓，出现大幅亏损时选择长期持有，往往造成亏损幅度加大。例如上涨市中一旦出现较大下跌就出现基金大幅申购。 误区三：投资集中，持有风险较高

　　多数基金投资者偏向于集中投资于某一只基金，或某一种基金类型、某一家基金公司、某一个基金经理的产品。不同的基金公司、基金经理有其不同的投资策略与擅长领域，会因宏观周期变化、行业轮动，业绩呈现较大变化，能持续获得高收益的单一产品或基金经理人较少。因此，如基金投资过于集中，会提升持有风险，同时错过更好的投资机会。更有心态不稳定的投资者，“这山望着那山高”，会不断切换持有品种、追逐热门产品。

　　机构向左 散户向右

　　另一方面，相比机构投资者，个人投资者在基金资产配置上偏于保守，错过上半年股票类、债券类基金“股债双牛”的行情。

　　个人投资者更倾向于持有低风险的货币基金，尤其各种宝宝类是个人投资者最为亲睐的投资品种。根据中国银河证券基金研究中心发布的《公募基金2004—2019年上半年持有人结构数据评价报告》，截止2019年6月30日，个人投资者持有货币基金金额高达4.5万亿。2019年上半年，从全部基金口径看，个人持有占比50.64%，机构持有占比49.36%，个人与机构平分秋色；但从剔除货币市场基金口径看，个人占比35.98%，机构占比64.02%，机构持有接近三分之二的份额。

　　图片来源：银河证券基金研究中心 自2007年全球金融危机之后，个人投资者持有公募基金的比重逐年下滑。这是由于全球性金融危机引发A股股灾，造成公募基金亏损惨重，同时，由于彼时国内公募监管机制不成熟，老鼠仓事件频发，使得个人投资者“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，对公募基金投资的信心大幅降低。个人投资者持有的非货币公募基金比重，自2007年达到近88%的高点后，近12年来逐年下滑，2005年跌破50%，到2019年6月占比仅35.68%，持有市值距离峰值减少近万亿。

　　图片来源：银河证券基金研究中心

　　学习公募基金投资是散户必修课

　　随着国内监管层积极引导社保基金、养老基金、企业年金等中长期资金入市，以及A股市场对外开放程度的加快，A股市场投资者结构在逐步成熟，机构之间的博弈占据市场主导。根据国金证券(600109,股吧)研究，截至2019年一季度，流通市值口径下的A股投资者结构预测结果显示，个人投资者持股市值占比为31.4%，一般法人、境内外机构投资者的占比合计达68.6%。

　　对比美国历史来看，随着美国股票市场机构化进程的推进，散户渐渐从股市退出，公募基金或共同基金成为个人投资者理财的重要工具。数据显示，2017年美国所有公募基金份额中，11%为机构所持有，89%为家庭投资者所持有。

　　在此背景下，国内市场上，个人投资者从以股票直接投资为主，转变向基金投资为主也是大势所趋。日后国内居民将更多通过基金投资的方式将资产配置到股票、债券等市场，以实现理财增值、养老储蓄等目的。 因此，学习如何进行公募基金投资就成为当下个人投资者的必修课。

　　其一，要学习公募资金投资组合配置。

　　通过投资多只基金构建投资组合，实现分散投资风险、提高投资收益、优化收益曲线的资产配置效果。当前公募基金的品种已覆盖股票、债券、商品、现金、外汇、境外投资等多种类型资产，也覆盖了海内外主要的交易市场，选基金的难度越来越高，如投资者不具备大类资产配置的能力和相应资源，也可以选择直接投资FOF基金。

　　其二，要学习动态调整基金资产配置的策略。

　　对单一类型的基金可采用“核心-卫星”的投资策略，比如对偏股型基金的投资，可选取市场指数被动投资作为“核心”资产长期投资，挑选未来看好的景气行业型或主题型基金作为“卫星”资产做适当配置。当市场风格发生变化时，适当轮动切换“卫星”资产。 其三，要学习对单只基金科学定投的方式。

　　比如采用著名的“微笑曲线”基金定投法，解决对单只基金的投资择时问题，多次定投而非一次性全仓投入，在跌的时候定投降低基金持有成本，等待行情反转时止盈退出，以提高盈利概率。所以，我们赢在要在跌的时候定投，降低基金持有成本，等待行情反转止盈退出。同时制定严格的止损止盈机制，并知行合一，以防“坐过山车”或产生巨额亏损。

　　投资理财，别无捷径，为学习不辍尔。

　　参考资料：1. 中国基金报：“赚钱效应”大爆发！久违偏股基金“大年”真的来了2. 中国银河(601881,股吧)证券基金研究中心：公募基金2004—2019年上半年持有人结构数据评价报告3. 华宝证券：避免三大误区，提高投资收益——公募基金点评报告

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