景顺长城基金陈文宇：Smart Beta在中国的应用需结合本土特点

　　景顺长城基金正在发行Smart Beta指数基金—景顺长城中证沪港深红利成长低波动指数基金，该基金引入红利+低波动双因子策略。据了解，该产品与雪球旗下蛋卷基金深度合作，在设计之初融合了雪球大V的诸多优化建议。日前景顺长城联合蛋卷基金联合在北京举行“星品见面会”，邀约众多雪球大V共同探讨Smart Beta在中国的应用。

　　景顺长城基金(博客,微博)副总经理陈文宇在见面会上表示，根据对因子以及行业的长周期表现分析，发现因子比行业指数的超额收益更稳定，且风险调整后收益率更高。在组合里对某些因子和行业进行长期超配，可以很好的增强收益率水平。因此，SmartBeta能增进收益和降低风险，是一个非常好的配置工具。

　　据陈文宇介绍，Smart Beta产品在海外发展快速，是美国近10年ETF中增长最快的产品类型，过去8年平均增长率25%，2018年总体规模超过2008年的10倍。从单因子到多因子，Smart Beta在资产配置各个层面（SAA和TAA）被广泛应用。而在中国，资产配置刚刚起步，市场的非有效性还很明显，国内Smart Beta效果显著，其中因子比行业的超额收益更稳定，但应用程度仍待提高。

　　从SmartBeta结合中国市场的自身特点的角度看，基金公司应用SmartBeta往往需要自定义因子。陈文宇认为，因子的定义和建造方法与市场结构、风险溢价及市场情绪息息相关，考验基金公司对因子的研究水平。

　　同时，陈文宇指出，由于中国市场的非有效性，主动投资具有非常强的超额收益创造能力，与Smart Beta产品存在互补性。陈文宇团队研究使用的测试组合表现显示，主动基金有很高的超额收益，尤其风险调整后的收益，体现在行业配置能力、个股选择能力、甚至是择时能力上。但不能忽视的是，主动投资在行业和风格（因子）上的暴露未能为组合带来正收益。因此使用好主动投资的关键是对基金经理的理解，通过配置smart beta补偿其在风格（因子）上的缺陷，紧密跟踪及评估。综合来看，合理配置主动基金和smart beta产品可进一步提高组合的收益。