星石投资首席执行官杨玲：8年穿越牛熊市 管理规模从1.5亿元发展为百亿元级私募

■本报记者王宁

作为少有“公转私”的杰出私募女性，可以说，杨玲是与行业共成长，任职星石投资首席执行官12年，在前8年的时间里，星石投资的管理规模从最初的1.5亿元迅速成长为头部私募，这与杨玲付出的心血息息相关。

日前，杨玲在接受《证券日报》记者专访时谈起了与基金的16年，从最初入行的公募行业，到后来的私募行业；从实习生到公司高管，从初创私募到头部私募；多年的从业经验，已经让她有了自己的处事风格，用她的话来说：“专注成就卓越，长期职业聚焦才有可能获得成功。”

“二次创业”承担主要角色

“我的职业生涯从没脱离过基金行业，在大学实习期就是在基金公司，毕业论文也与基金相关。从西安交大金融学专业毕业后，就进入了公募基金公司工作。”杨玲向《证券日报》说起自己的从业经历，早期的公募基金，如同2007年的私募基金市场，是个新兴行业，即使是在一线城市也并不为人所熟知。但是，使其执着选择基金行业的原因在于：一是尊重知识；高学历的人才很多，能够与一群优秀的人工作。二是充满朝气；年轻人多。三是市场化竞争；凭业绩说话，激励空间大。因此，虽然大部分同学毕业后选择去银行，但她选择了基金公司。

记者了解到，杨玲在公募基金期间，先后就职于兴业基金、工银瑞信基金、诺安基金(博客,微博)，后两者当时均在筹备期。2007年，跟随前工银瑞信投资总监江晖共同创办阳光私募。杨玲介绍说，“这是一次需要承担主要管理角色的‘二次创业’，不仅要放弃公募的高薪待遇，还要面临行业前景的不确定性。”

杨玲表示，当时的私募行业，并没有明确规定纳入监管，与拿着金融牌照的公募基金相比，如同正规军与游击队，不仅管理规模小（当时行业规模仅为0.4万亿元），而且经常以“非法集资”的标签出现在公众视野。不过，由于有公募的从业经历，她对私募基金的行业前景充满预期：首先，随着社会财富的增长，高净值人群的财富管理需求必将爆发；其次，私募有些制度优势，比如20%的业绩报酬是私募重要的收入，股东、基金经理、管理者“三合一”的机制，都会激励公司更注重业绩的增长，从而更能绑定与投资人的利益，也容易走得更远。

核心资产是人才和制度

现阶段，私募行业正处于量变时期，行业管理规模正呈现快速扩张阶段。在杨玲看来，虽然目前行业已经有不少百亿级私募机构，但行业格局还没有固化，财富管理市场将迎来跨越性大发展的初期，私募行业也将有更好的机会，但同时也要认识到，行业发展大爆发有两个前提条件：一是监管框架更系统和成熟；二是私募基金公司应始终保持竞争意识。

杨玲表示，资管新规后，私募行业进入螺旋式上升通道。随着低风险高收益的产品数量减少，客户群体由存款、类固收产品为主的理财习惯，被迫面向风险收益比更对称的主动管理型产品，客户对主动管理型产品的认知将逐步走出“盲区”。新的“认知时代”开启，过去规模增速有限的主动管理型产品，将迎来明确的增配趋势。同时，现在尽管有了多家百亿级私募，但私募行业的格局没有完全稳定，行业仍然有新锐加入；即使是百亿级私募公司，仍然要小心谨慎发展。

她表示，资产管理机构与其他公司有本质的不同，资产管理公司核心资产是人才和制度等综合实力。随着管理规模增加，为了保持稳定优质的投资管理能力，私募基金的投研团队必然要扩大，但不能是单纯人员的累加，而是要让其能高效凝聚。这也是公司一直在探索的方向。公司10个基金经理共同管理一只产品，为了保持一致的投资理念，采用梯队投研管理模式：人才培养上，采用自主培养的模式，设立了“研究员—高级研究员—基金经理助理—行业基金经理—类别基金经理—全行业基金经理”的梯队培养机制。此外，实行投研一体化的管理模式：基金经理既做研究也做投资，投研内部强调研究协作、决策独立。而在激励机制上，公司的梯队机制可上可下、竞争激烈，另外，通过合伙人机制稳定投研队伍，目前基金经理大部分为合伙人。

杨玲认为，私募公司的优势不在资金端，因此业务链条难以拉得很长，无法像银行、券商、公募一样铺设终端网点，只能坚守投资环节，和资金端合作。私募专注于投资领域，可以通过各种模式与银行理财子公司合作，可能成为一个方向。

“十余年的行业发展事实也证明，连年冠军很难做到。守正笃实，久久为功，行稳致远。”杨玲表示。