博时基金魏凤春：A股情绪受压 债市短期交易性机会或维持

　　上周，全球股市继续下跌，新兴市场股市跌幅更大。因外部局势扰动，全球股市继续受压。国内货币市场维持宽松，债市因4月经济数据转淡而继续上涨，信用债涨幅稍好，可转债相对A股抗跌。商品方面，部分地区局势紧张助推油价上涨，美油涨幅超5%。基本金属普遍承压。农产品(000061)价格分化，美联储对降息保持谨慎，英国脱欧强化全球避险情绪，美元指数升至98点以上，人民币对美元贬值约1.51%，黄金受强势美元的压制冲高回落。

　　展望本周，海外经济方面，目前经济和流动性的预期进入了再平衡的过程。美国经济悲观预期随着数据好转得到显著修复，短期而言货币宽松的预期也相应降低。国内经济方面，4月规模以上工业增加值显示经济景气小幅走弱，5月份或难见改善：一是外部信号显现，二是中国逆周期调节力度短期未见明显加码。基础设施投资环比小幅改善，制造、采矿和建筑业投资继续下行，同比增速接近零。1Q19货币政策执行报告无明显政策信号。

　　具体来看，A股方面，4月经济数据阶段转弱，宏观政策对外部变化的反应还需等待，人民币贬值压力也在释放。国内对上市公司的监管强化，这对市场情绪有一定打压。综合以上，A股短期行情的不确定性较高，结构上相对或可关注金融地产。

　　港股方面，外部信号正在释放，短期看，包括港股在内的风险资产或受风险偏好抑制，但因基本面和估值的支撑，港股较A股或有相对收益，结构方面恒生国企指数或相对占优。

　　债券方面，对国内增长的预期小幅转弱，外部局势扰动也在推升避险情绪，债市短期的交易性机会或仍将维持。结构相对以中高等级信用债为主，可转债较A股的配置性价比相对上升。

　　原油方面，部分国家局势对原油供给方面造成压力，也对需求预期有所压制。短期看，供需两方面因素大致形成拉锯，对中长期增长的悲观和风险偏好回落，可能是边际影响。

　　黄金方面，外部局势的变化使市场避险情绪还将在短期强化。而综合考虑，美元指数也可能难有大幅上升空间，金价短期或有小幅上行。