中信保诚基金：政策总基调不变 中长期把握科技和消费的确定性

　　——中信保诚基金4月中央政治局会议点评

　　4月19日中央政治局会议通稿公布，政策总基调并无太大变化，有变化的也是根据经济形势变化而做的边际相机调整，不宜过度解读。

　　当前中央对经济环境的态度有明显改善。一是外部环境虽“总体趋紧”但没那么“严峻”了，因为中美贸易谈判进展比较顺利了。二是“一季度经济运行总体平稳、好于预期”、“市场信心明显提升”，因为宏观逆周期调节见效了，股市涨幅也比较大。

　　那么，在这种情况下，一个自然而然的政策调整就是从周期到结构，从需求到供给，从总量到质量。其实，这种政策上的边际调整也是符合中央经济工作会议精神的。去年12月中央经济工作会议已经指明，“我国经济运行主要矛盾仍然是供给侧结构性的”，本次会议虽进一步强调“更多是结构性、体制性的”、“供给侧结构性改革的办法稳需求”，其实也是对去年中央经济工作会议精神的重申和一脉相承。在总量和周期问题有所缓和的情况下，短期适度关注结构和供给，既是按部就班的，也是理所应当的。

　　除了宏观政策由逆周期调节偏向高质量发展以外，就其他各个方面政策来看，并没有太大变化，包括房地产政策的定调，仍然还是因城施策。

　　当然，不排除短期市场风险偏好因为这种政策边际调整而受到影响，但可以预期，在当前经济基础尚未稳固的情况下，一旦经济形势再次发生边际恶化，宏观政策逆周期调节政策仍将会再次加码。后续这种经济和政策的博弈或将导致市场震荡加剧，特别是周期板块的波动将明显加大。配置上，建议跳出这种短期博弈的“围城”，更多从中长期的维度，来把握消费和科技的确定性。