博时基金魏凤春：A股基本面向好 结构关注金融与科技

　　上周，全球股市震荡略有上涨。因投资者对美国一季度增长的预期略改乐观，美股在历史高位附近小幅震荡，欧日和新兴市场股市小幅上涨。A股因经济增长企稳、多项政策预期而小幅上涨，大盘蓝筹股指涨幅较大，港股跟随A股略有上涨。国内货币市场小幅转紧，债市因增长和政策预期压制继续调整，利率债跌幅较大，可转债跟随A股小幅上涨。商品方面，布油小幅震荡，锌因供给缓和预期而显著下跌，螺纹钢因非采暖季限产预期而小幅走强，农产品(000061)如油脂继续走弱。美元小幅上涨，金价因美元和增长改善预期压制而冲高回落。

　　展望本周，海外经济方面，市场预期正在发生变化，对经济增长过度悲观的预期有所修复，但货币政策暂时没有边际宽松的空间。最新公布的3月总零售亦显著好于市场预期。在Fed迅速转向鸽派、金融条件转松后，美国经济正在企稳。国内经济方面，剔除春节等季节因素后，3月规模以上工业增加值环比增速1.1%，综合考虑季节性以及增值税税率调整导致的提前采购行为，4月工业增加值同比预计在6.9%左右。

　　境内外市场对增长的预期都已有改善。只是分化在于，境外市场对增长的预期改善不足以影响政策，但国内一季度经济数据公布之后，逆周期调节可能会有变化。

　　具体来看，A股方面，尽管基本面向好，但股市已经基本完成估值修复，而且对某些事件或题材的炒作也提前透支了基本面转好的支撑，内外资分歧也在日渐加大，一季度基金持仓也显示部分板块的过热迹象。结构上金融和科技并重。

　　港股方面，国内外市场的增长预期均有改善，但货币宽松的预期也有相应调整，预计对风险资产的支撑减少。港股基本面转为正面，估值和南下资金偏好上升或将支撑港股短期表现。结构方面恒生国企指数或相对占优。

　　债券方面，一季度经济数据企稳，货币政策微调和通胀预期等，均对国内利率债构成压制，但4月来债市做了快速且显著的调整。我们研判，在利率期限曲线陡峭的情况下，利率债出现更大调整的可能性较低，特别是中长端利率的调整幅度有限。结构建议考虑以中低等级信用债为主，以中长期限利率债和可转债为辅。

　　原油方面，供给端OPEC继续推动高执行率减产，一些国家争端缓解了原油供给的压力，但部分国家流露出有望结束减产的意愿，预计油价短期以震荡调整为主。

　　黄金方面，全球权益市场短期回暖，中美贸易谈判取得积极进展，市场避险情绪回落，美元因增长预期的改善而小幅走强。