泰达宏利基金：外需走弱 内需尚有托底

　　统计局今日公布的数据显示，2月中国制造业PMI为49.2%，低于上月0.3个百分点，主要分项指标分化，新订单指数回升1个百分点至50.6%，经营活动预期由1月的52.5%大幅上升至56.2%。采购和生产分别回落0.8和1.4个百分点至48.3%和49.5%。进出口明显回落，进口从上月的47.1%回落至44.8%，持续位于荣枯线下方；新出口订单回落1.7个百分点至45.2%。

　　具体来看，新订单改善，但生产疲弱，生产指数位于2009年以来的历史低位；出口订单下滑至2011年11月的历史低位附近；欧元区PMI作为中国出口订单的同步指标，短期内难以走强，所以中国出口订单也面临一定下滑风险；大型企业景气度较高，而中小型企业景气度持续位于临界点下方。

　　泰达宏利基金认为，虽然新订单反映需求小幅回升，但反弹可持续性存疑，PMI中的进口、采购量均有所下滑，反映国内企业预期生产减速，生产意愿有一定下降。从PMI订单更长的历史区间看，现在与2012年比较类似，外需走弱，但内需尚有托底。随着美国经济上行周期即将结束，美国经济对全球的拉动作用走弱；而中国的地产杠杆和供给侧改革也边际趋弱。整体来看，广谱利率仍有一定下行的空间。