大成基金冉凌浩：多个利好同时提振A股市场

　　近期权益市场春意盎然，生机勃勃，指数点位、大盘涨幅以及成交量创节节新高，重要指数半年线、年线一举突破。两市2月25日暴力拉升，三大股指纷纷涨超5%，两市成交额突破万亿元，创2016年以来新高，也是继2015年以来首次达到万亿大关，牛市呼声渐高，场外资金不断入场。

　　两市2月25日超过250只个股涨停，其中大金融板块掀涨停潮，42只券商股悉数封板，受昨晚华为发布5G可折叠屏手机消息刺激，华为、柔性屏和5G概念股集体走强。从盘面来看，金融板块强势领涨，期货、互联网保险、国产软件、计算机应用、稀土永磁、华为概念、有色、人工智能等板块涨幅居前。截至收盘，沪指报2961.28点，涨幅5.60%，深成指报9134.58点，涨幅5.59%，创业板指报1536.37点，涨幅5.50%。

　　大成中华沪深港300指数基金（LOF）拟任基金经理冉凌浩认为，本轮上涨，主要原因是有多个利好同时提振A股市场。

　　首先，宽信用、宽货币的政策超预期。民营企业减税降负促进经济活力，个人所得税降低有望促进消费。同时，放松控杠杆力度，对经济有轻度刺激作用。

　　其次，中美贸易摩擦有好转迹象，外需的影响也在改善。在内外需的双重影响下，今年初的利好是实质上的利好，从股市表现上来看，近期投资者是明显意识到了市场可能的改善，参与的热情被急速点燃。

　　对于后市，大成中华沪深港300指数基金（LOF）拟任基金经理冉凌浩认为，2018年底A股的估值水平处于历史较低位，股权风险溢价在经过2018年的大幅抬升后，已接近历史极端水平，意味着隐含的负面情绪在历史最差水平的区域内。

　　“2019年，各项因素都有不同程度的修复，在信用逐步缓慢改善的背景下，市场将是波动上行的状态，市场预期与验证会相互博弈，很难出现单边市，市场参与者对节奏和结构的把握很关键。结构上，我们沿着信用缓慢扩张的方向，认为机会在于基建、地产、券商，小票与主题性机会（5G、新能源）将较为活跃。同时基于增量资金（海外资金的流入仍将超预期）的偏好，利率下行的趋势，高股息板块具备吸引力。”

　　同时，大成中华沪深港300指数基金（LOF）拟任基金经理冉凌浩根据持续的跟踪发现，自2009年以来，即使A股上市公司处在盈利下行周期，春节前后出现春季躁动的概率也较大，持续时间均在一个月左右，基本开启于流动性改善的预期，2019年起始于全面降准及美联储鸽派带动的全球风险资产改善，结束于经济和盈利下滑的证实。

　　当前市场环境类似于2012年，均是衰退式宽松的阶段，2012年年初的上行趋势从1月6日持续至3月初，市场走势上行的催化剂在于欧债危机缓释、全国金融工作会议的召开、央行下调准备金率，两大主线分别为房地产政策的放松以及温州金改。而目前的反弹能否延续，取决于春季开工情况和中美贸易谈判进程。