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汇添富基金过蓓蓓:2019年银行依然是首选投资标的

2018-11-28 16:06:39 上海证券报  聂品

  上证报讯 2018年A股市场持续低迷,银行成为各行业中下跌最少的板块,并获得北上资金的持续净流入。成立于10月的汇添富中证银行ETF(512820)在发行期即募集超9亿元认购资金,成为跟踪中证银行指数规模最大的ETF,并于近期上市交易,堪称把握银行机遇的上佳工具。

  汇添富中证银行ETF的基金经理过蓓蓓认为,在弱势市场下,把握银行等预期确定性较强的资产是性价比较高的投资策略,2019年依然具有较高投资价值。

  布局银行恰逢其时

  “预测银行行业的经营情况就像预测GDP一样,很少会出现严重超预期的情形;在经济下行的环境中,‘波动较小的预期’是一个加分项。”过蓓蓓表示。

  把握确定性,或者说是波动较小的预期,是弱市场下性价比最高的投资策略。“因为下行的经济环境中,盈利和估值谁先见底是一件不确定的事情,这就会出现盈利预测不断向下调整,一旦不达预期,股价便出现超预期下跌的情况。”过蓓蓓指出,“而银行是整个经济体的债权人,影响各家银行利润的主要因素是净利息收入、中间业务收入以及资产质量,这三个因素共同受宏观经济、货币政策及监管要求的影响。”

  因此,银行行业的业绩呈现出确定性较强、波动性较小的特征。2018年至今,银行行业是下跌最少的行业。在当前时点来看,2019年银行依然具有较高的投资价值。

  其一,从外部环境来看,中美贸易摩擦虽然为A股带来较大冲击,但美国强劲经济增长背后的隐忧已然浮现。美国企业固定资产投资增长全面放缓,耐用品消费增速下降明显,美联储对升息的讨论也将更加激烈。不论是汇率还是利率,外部环境的放松将给我们更大政策空间。

  其二,从内部环境来看,股权质押风险压力将会明显降低。近来监管层多项积极举措并行,专项纾解基金或资管计划有助于帮助上市公司缓解股权质押风险。11月至今已有200多家上市公司发布了解除股份质押的公告,明年下半年股权质押到期压力将明显降低。

  其三,维稳金融市场的表态和政策接连不断,持续提振市场信心。推进退市制度改革,推动股市健康发展,稳定外汇市场预期,支持民营企业健康发展等,均致力于创造一个良好的市场环境和稳定的政策预期。

  银行板块前景可期

  “短期内‘政策底’已经出现,市场正在等待需求底和盈利底。中期选择投资标的时,要规避ROE下行压力相对较大且估值仍然较高的行业。”过蓓蓓指出,“银行行业ROE达到13.3%,在申万行业里仅次于家用电器、食品饮料、钢铁和房地产;但PB估值仅0.83,在所有行业里最低,正是中期投资选择的优质标的。”

  一方面,银行行业的业绩持续改善,尤其在2018年三季度表现亮眼:盈利继续向上,上市银行累计净利润同比增长6.7%;规模扩张提速,各类银行增速基本上都呈现逐季回升态势;息差环比回升,主要得益于资产端收益率较快提升,此外股份行、农商行还受益于负债端成本率的小幅下降。

  另一方面,2019年银行规模预计仍能保持增长,主要得益于经济压力下货币政策边际放松。

  在资产端,信贷额度管控放松带来资产投放力度加强;在资金端,定向降准、同业负债利率较快下行,资金成本压力显著下降,资金可得性增强。同时,息差预期乐观,资产端民营企业及零售贷款占比提升,利率匹配风险;负债端,明年金融市场流动性大概率保持相对宽松,对负债端有正贡献。

  指数投资方便高效

  过蓓蓓认为,“把握银行板块的行情,买ETF基金是上佳选择。”

  一是省心。银行板块中期向好是行业整体趋势,通过指数可以从整体上把握行情,不用关注每家银行的经营优劣势,只需要操心宏观经济、货币政策这些大因素即可。

  二是稳定。银行指数的波动率低,甚至低于80%的银行个股,反映出盈利的稳定性和市场的稳定性两个方面。

  三是高效。通过银行指数的投资既能获得国有行的高股息,又能获得股份行的高成长,一举两得。

  目前市场上的主要银行指数就是“中证银行”(399986.SZ)。跟踪这个指数的ETF中,规模第一的基金是汇添富中证银行ETF(512820),近期刚刚在上海证券交易所上市交易,只要有证券账户即可投资,方便快捷。(聂品)

(责任编辑:任刚 HF008)
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