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赚钱才收管理费 多赚不多收 南方基金以产品创新探寻行业发展之路

2018-07-30 19:57:18 上海证券报 

  ⊙记者 赵明超 ○编辑 张亦文

  对于公募基金来说,不管基金是否赚钱,都会收取管理费。南方基金近期推出创新产品南方瑞合,“赚钱才收管理费、多赚不多收”,备受业内瞩目。

  身为资产管理规模达万亿级的大型公募基金公司党委书记、董事长,张海波对南方瑞合基金寄望甚远。在他看来,唯有创造价值才能共享价值。南方瑞合的推出,将管理人和投资人利益深度捆绑,期望得到投资人的广泛认同。  

  以产品创新投石问路

  8月6日,南方基金将发售创新产品南方瑞合3年定期开放混合型发起式证券投资基金(LOF)。该产品首次采用有条件收取管理费的模式:若封闭期收益率为正,则收取1.5%/年的固定管理费;若封闭期收益率为负或零,则不收取管理费。也就是说,赚钱才收管理费,多赚不多收。

  除了费率上的特殊设计,南方瑞合还由南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博担纲。从投资能力来看,史博的从业年限已有20年,系“中国基金业20年,史上最强20名基金经理”之一。史博目前管理着时间跨度从1年到7年不等的多只公募基金:南方绩优、南方新优享、南方智慧混合等。Wind数据显示,截至7月24日,史博管理的基金短中长期业绩优秀。其中,史博自2014年起管理的南方新优享,任职总回报为150.4%,同类排名8/141,超基准总回报100.51%。该基金2015年至2017年每年回报均为正收益,成立以来年化收益为23.13%,连续3年每年业绩排名前列。

  从产品设计来看,南方瑞合结合了传统封闭式基金开放式基金的优势,股票投资仓位不低于40%,每3年开放一次,基金经理可以更好地做好封闭期内的资产配置;投资者也可以减少追涨杀跌等非理性交易,用制度刚性克服人性弱点,让投资者体会到长期投资的价值。为兼顾封闭期内流动性需求,南方瑞合拟在上交所上市,届时投资者可通过二级市场买卖基金份额。

  为了将基金管理人与投资者的利益深度捆绑,基金瑞合采用发起式基金的运作模式,引入“公司发起,高管领投,员工跟投”的模式,南方基金出资认购不少于1000万元,公司高管每人至少投100万元,基金经理也要投100万元。除此之外,公司员工还会跟投,确保与投资者利益高度一致。

  问及南方瑞合的由来,张海波坦言,“赚钱才收管理费”的产品,是在跟投资者沟通过程中启发出来的,也是南方基金与建设银行(601939,股吧)携手合作的智慧结晶。从理念酝酿、产品设计、报会审核到最终获取批文,南方基金与建设银行进行了严谨细密的研讨,听取了一线广泛的意见与建议,深切考虑了广大持有人的利益。作为首批规范的基金管理公司之一,20年来南方基金一直与行业一道推动中国基金业的创新发展。南方瑞合是在中国基金业走进新时代的背景下,探索符合中国资本市场和投资者特点的产品的新尝试。

  张海波表示,南方瑞合是基金行业的一种实验性创新,是对现有模式的一种改善和补充,体现了基金公司坚定为客户创造价值的责任和使命,展示了基金公司的信心、担当和情怀。这种模式有利于提升客户的获得感、幸福感和安全感。同时,南方瑞合的运作模式也对基金管理人的投研水平提出了更高的要求,有利于促进基金公司提高核心竞争力,回归管理本源,提升公募基金行业的社会价值和品牌形象。  

  唯有创造价值才能共享价值

  “按照国际及行业惯例,基金产品成立后,由于涉及各项成本,不管基金是否赚钱,都会收取管理费。但站在投资者的角度来看,收管理费隐含的前提应该是让投资者赚到了钱。”张海波说。

  张海波认为,经过20年的发展,公募基金全行业资产管理规模已超过13万亿元,管理人数量超过130家,产品数量超过5200只,公募基金持有人总户数预计已经超过6亿户。其中,绝大部分基金账户的资产规模在5万元以下,公募基金已发展成为普惠金融的典型代表,为投资人创造了可观的回报。过去20年公募基金累计实现基金利润、为投资者分红,均超过2万亿元。但不可否认的是,仍然有少数产品成立以来并未真正为持有人赚到钱,但持有人却需要长期缴纳管理费。

  面向未来,张海波认为,基金业仍有很大的发展空间。他强调,基金行业应该秉承“唯有创造价值,才能共享价值”的理念。长期以来,提供研究与投资服务是基金公司为投资者“创造价值”的主要方式,然后基金公司通过收取固定费率管理费的方式,与投资者共享价值。

  “我们一边实践,一边思考,探索‘创造价值’的内涵,研究如何更好地为投资者创造并共享价值。”张海波表示,在思考和实践的过程中,发现大部分投资者厌恶亏本,追求绝对收益。显然,投资者需要的不仅仅是投资服务,更需要基金公司在服务的基础上为他们带来正收益。顺着这种思路,南方基金推出了南方瑞合3年定开基金,采用“赚钱才收管理费”的模式,用能否“赚钱”来进一步诠释公募基金“创造价值”的内涵。只有当基金公司为投资者实现了正收益,投资者才会更认可基金公司创造的价值,基金公司才共享价值,收取管理费用。此次推出“赚钱才收管理费”的基金产品,就是对“唯有创造价值,才能共享价值”理念的进一步实践。

  张海波坦言,投资者迫切需要能够和管理人利益捆绑在一起的产品,南方瑞合基金不赚不收、多赚不多收、赚钱才收,一定程度上是给投资人信心。有条件收取管理费,进一步强化了基金管理人与持有人的利益绑定,有望提高投资者对权益基金的信心,促进公募基金产品的结构优化。

  20年来基金行业蓬勃发展,未来20年,基金行业仍将生机盎然。在张海波看来,有条件收取管理费是基金行业的一次实验性创新,有望引导行业回归管理本源,聚焦价值创造。管理费与正收益挂钩,也有利于抑制规模盲目扩张的冲动,督促行业聚焦为客户创造价值,提高行业核心竞争力,促进行业竞争格局优化。  

  20年不忘初心 以客户为中心

  Wind数据显示,截至2017年底,国内股票型和混合型基金合计规模2.75万亿元,2007年底的规模是2.97万亿元,同期公募总规模从3.3万亿元增长到11.5万亿元。由此可见,权益类基金规模十年基本零增长。考虑到部分混合型基金为打新基金,如果从基金实际持有股票市值看,权益类基金规模更小。

  张海波认为,权益类基金规模十年止步不前,暴露了公募基金行业存在三种偏离:一是基金盈利与投资者获利偏离。尽管长期看基金净值持续上涨,但不少投资者并没有赚到钱;二是基金管理人和投资者的收益目标偏离。基金经理以追求相对业绩为主,而持有人以追求绝对收益为主;三是长期投资和短期投资的期限定位偏离。基金公司以提升产品净值为目标,专注于长期投资创造财富价值。而投资者以获取盈利为导向,更加关注短期投资机会。

  回顾基金产品从“封闭式”向“开放式”发展的历程,不难发现,在封闭式基金模式下,不管基金产品业绩如何,基金公司都收取固定费率的管理费,而客户无法通过申赎的行为对基金管理人进行约束。

  后来基金行业创新,开发了开放式基金。虽然投资者可以直接用申购与赎回的行为,来约束基金管理人,但由于客户投资经验不足、专业能力有限,很难找到合适的交易时点,最终影响了投资收益。对此,张海波认为,南方瑞合的创新就是希望能解决客户这样的痛点,改善投资者体验,真正为投资者创造价值。

  张海波表示,为了解决上述问题,南方基金进行了深入思考和研究,得出了一个结论:产品作为连接投资者与基金公司的载体,是解决客户痛点的重要抓手。以客户为中心必须是产品设计的初心,初心不变,才能进一步影响后续的客户服务、投资运作等多个环节。通过解决好封闭式基金和开放式基金各自的痛点,把投资者的体验和回报放在首位。

  一方面,通过“赚钱才收管理费”的模式,将公司利益与客户利益捆绑在一起,把“获得正的绝对收益”作为目标,这对基金公司形成了一种约束和激励;另一方面,南方瑞合采用定期开放模式,一定程度上解决了投资者申购赎回时机难以把握的问题,也能为基金经理投资提供更有利的条件。

  张海波最后表示,南方瑞合基金是公募基金商业模式实验性的创新,符合行业可持续健康发展的商业逻辑,但产品创新还需要时间来检验。作为中国最早成立的公募基金公司之一,南方基金始终引领行业之先,从第一只封闭式基金产品基金开元起步,在业务、产品等多方面创造着无数个公募基金行业内的“第一”。站在新的起点上,南方基金将小步快跑,快速迭代,通过一次次的创新与探索,为客户持续创造价值,引领行业发展。

  (注:南方瑞合基金管理费每日计算,逐日累计至每个封闭期的最后一日。经基金管理人与基金托管人双方核对无误后,在每个封闭期的最后一日,若基金份额的期末净值小于或等于期初净值,则该封闭期及前一开放期(若有)内的管理费全额返还至基金资产。基金净值增长的计算不包括持有人认购或交易基金的各项费用。)

  

(责任编辑:赵艳萍 HF094)
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