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全球性机会来自中国的基本面

2017-08-28 03:46:07 中国基金报  房佩燕 吴君

  中国基金报记者 房佩燕 吴君“资金流向哪里,管理人就去哪里。”近年来,随着投资者对海外资产配置的需求加大,私募也纷纷加快出海节奏,设立境外机构或成立产品。不少出海私募表示,中国经济在世界的影响越来越大,全球性交易机会背后的逻辑还是中国的基本面,国内私募相比海外机构更具优势。但由于对海外市场风格、投资者结构、市场定价规则以及投资工具等尚不熟悉,加之海外运营成本较高,私募管理人出海除了实力,也需要很大的勇气。

  全球性的交易机会

  源自中国的基本面

  越来越多机构选择出海投资,望正资产香港董事长刘陈杰认为,主要有三大原因,首先,中国本土资金有内生的需求——进行全球资产配置;其次,海外配置可以分散投资风险;最后,在海外市场可以买到一些A股稀缺的品种,这些品种可以更充分享受到中国经济增长、消费升级的红利。

  从配置的角度来说,香港东英资管执行副总裁李炜认为,出海实际上是一个选择权的问题。“我们在和很多国际化私募管理人一起做行业的两个升级,一是能够投全球的市场,二是管理全球的钱。中国的私募基金经理对立足中国的投资比国际管理人更有优势。至于中国机会,是投在国内市场还是国内市场、是否出海,是资管行业优化业绩、优化自己配置的一种选择。”同时他也表示,私募基金受客户需求引导的趋向非常明显。资金在哪里,管理人就到哪里。

  实际上,中国管理人出海是有优势的。中国经济在世界的影响越来越大,全球性交易机会背后的逻辑是中国的基本面,国内管理人能比海外机构更好地把握机会。尊道投资董事长谢柳毅告诉记者,他的海外投资主要以港股的科技黑马潜力股为主,内地投资者可以凭借地域优势进行研究和布局。“这些优质成长股大多都是中国的公司,在市值还较小的时候,外资是不会参与的。这对于内地资金是一个机会。”

  瑞天投资董事长叶鸿斌也表示,外资公司对中国经济的了解和熟悉程度有限,往往会不自觉地提高对中国企业的风险理解,从而错失不少机会。这方面国内投资者就有相对优势。叶鸿斌介绍,现在海外投资已经成为瑞天投资重要的投资方向,地位和A股相当。

  成本高

  不熟悉市场和工具

  从目前私募投资标的来看,港股通的标的和美国的中概股为主要构成。在李炜看来,由于对海外交易环境和市场特性不熟悉,私募在海外投资品种的选择上多是从自己具备优势的熟悉领域入手,对于不熟悉的领域不敢轻易碰。

  叶鸿斌表示,国内投资者出海的最大障碍是对海外市场不熟悉。“海外市场的定价系统、市场风格、投资者组成等和A股市场差异很大。如果按照A股的投资思路投资海外,很容易踩雷。要拓宽海外投资就需要对海外市场进一步熟悉、熟练使用海外的对冲工具等等。”不过,叶鸿斌进一步补充,由于目前主要是国内募资出海,而非港币资产,因此手段比较单一,只能单向做多,没有对冲手段、衍生工具。

  李炜也表示,资金是一个大问题。“一是成本高,一只基金通常要准备100万人民币作为运营成本。请外国人做事情,以美元计价,劳动成本和专业费用比国内贵很多。平均来看,在香港做管理公司,持牌机构可能要3~5千万美元才能收支平衡。所以海外产品必须达到一定规模才划算,规模太小就很难做。”其次,海外基金的募集并不容易,很多客户说有需求,但到真正要投的时候,他们又会有其他想法。

  此外,由于私募在国内业务已经比较繁重,拓展海外投资难免出现精力跟不上的状况。据了解,有个别机构由于国内业务过于繁重,虽然看好海外投资机会,不得不搁置海外业务。

(责任编辑: HN666)
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