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星石投资:经济内外不均衡状况缓解 股市基本面仍然稳健

2017-08-09 17:48:06 和讯基金 

  【事件】8月7日,中国人民银行公布7月外汇储备数据,数据显示,7月我国外汇储备规模较6月底上升239亿美元,升幅为0.8%,连续第六个月出现回升。

  8月8日,国家外汇管理局公布7月外贸数据,按美元计7月进口同比下降到11%,出口同比下降到7.2%,贸易顺差持续回升至467.4亿美元。

  8月9日,国家统计局公布7月份通胀数据,CPI同比上涨1.4%,预期1.5%,前值1.5%,环比上涨0.1%;PPI同比上涨5.5%,预期5.6%,前值5.5%,环比上涨0.2%。

  对此,我们点评如下:

  【星石的观点】

  过去几年,我国宏观经济遭遇到了严重的内外部不均衡状况,国内需要稳增长,国外面临着汇率贬值和外汇储备缩减的压力,保房价、还是保汇率一度成为市场上争论的焦点。在这样的情况下,我国的政策操作思路延续了蒙代尔的政策指派理论,以财政政策促进内部均衡,通过减税、基建等措施来稳定经济增长;以货币政策促进外部均衡,利用稳健的货币政策、资本管制等来解决汇率和外储压力。

  从目前的情况看,我国政策取得了一定的成效:宏观经济韧性强劲,预计下半年经济增长仍可以保持在较高的增速区间,稳增长的压力有所缓解;人民币汇率开始企稳,外汇储备连续回升,内外部不均衡的状况得到了一定的释放。可以说,中国经济正在逐步摆脱最糟糕的时刻。对于股市而言,一个稳定的宏观环境是股市的可靠支撑,今年下半年股市的基本面仍然稳健。

  一、通胀压力仍然温和

  CPI方面,7月份CPI同比上涨1.4%,其中翘尾因素占1%,新涨价因素占0.4%。环比则上涨0.1%,其中食品价格下降0.1%,非食品价格上涨0.2%。食品方面,高温天气和区域性降水使得鲜菜与鸡蛋价格分别大涨7.0%与4.0%,同时进入夏季后时令水果大量上市,鲜果价格大跌9.2%,猪肉消费进入淡季带来猪价微降0.7%;非食品方面,同比来看医疗保健类增幅最高,为5.5%,教育服务类价格和居住类价格分别上涨3.3%和2.5%,环比来看受暑期旅游人数增多,带来交通通信的价格大涨,其中飞机票和旅行社收费价格分别大涨了10.5%与6.1%。展望后期,伴随着8-10月猪肉消费旺季的到来,以及猪粮处于低位,预计猪肉价格将会出现一定的回升,水果价格下跌的季节性因素也将逐渐趋缓。预计后期CPI将会出现一定的回升。

  PPI方面,7月PPI同比上涨5.5%,其中翘尾因素占4.6%,新涨价因素占0.9%。环比由降转升,上涨0.2%,其中生产资料价格上涨0.2%,生活资料价格持平。分行业看,黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业的环比涨幅扩大;煤炭开采和洗选业环比降幅收窄;石油和天然气开采业、石油加工业环比降幅扩大。PPI反弹的逻辑一方面在于供给侧改革的速度超预期,另一方面在于环保督查的力度加强,压缩了部分产品的供给,推动了大宗商品的涨价。预计短期内受供给端的影响,三季度涨价仍将持续,四季度受高基数的影响,同比增幅可能出现回落。

  二、人民币汇率基本面向好

  受美欧经济复苏边际走弱的影响,我国7月份的进出口增速数据出现了一定的下滑,从7月份的PMI数据也可看出制造业内外需扩张的速度略有放缓,但贸易顺差持续回升至467.4亿美元,足以对经济和汇率形成足够的支撑。同时我国的外汇储备连续6个月出现回升,伴随着我国经济的复苏企稳,中美之间经济的周期差正在逐渐缩小,实体经济的稳健为汇率提供了坚实的基本面支撑。同时,A股纳入MSCI、债券通的开通为国内带来了资金流入,央行也加强了对汇率的调控,未来人民币单边贬值的压力已经大大减弱。

  三、经济环境正逐步转好

  过去几年,我国宏观经济遭遇到了严重的内外部不均衡状况,国内需要稳增长,国外面临着汇率贬值和外汇储备缩减的压力,保房价、还是保汇率一度成为市场上争论的焦点。在这样的情况下,我国的政策操作思路延续了蒙代尔的政策指派理论,以财政政策促进内部均衡,通过减税、基建等措施来稳定经济增长;以货币政策促进外部均衡,利用稳健的货币政策、资本管制等来解决汇率和外储压力。

  从目前的情况看,我国政策取得了一定的成效:宏观经济韧性强劲,预计下半年经济增长仍可以保持在较高的增速区间,稳增长的压力有所缓解;人民币汇率开始企稳,外汇储备连续回升,内外部不均衡的状况得到了一定的释放。可以说,中国经济正在逐步摆脱最糟糕的时刻。对于股市而言,一个稳定的宏观环境是股市的可靠支撑,今年下半年股市的基本面仍然稳健。

  

(责任编辑:于振冬 HF103)
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