01 此次降准预计将释放流动性7000亿

    中国人民银行决定，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

    此次降准预计将释放流动性7000亿左右，对股市形成正面维稳作用。业内人士分析，房地产、银行业、保险业、有色金属等4大板块将率先受益于降准。

    市场人士普遍认为，降准通常利好三类板块，一是资金敏感型，主要集中在银行、保险、地产行业。二是大宗商品板块，主要是由于流动性的改善刺激资产价格和资源价格上涨。三是高分红的蓝筹股，降准之后市场的资金价格和投资回报率都有望出现回落，因此长期保持高分红比率的蓝筹股的价值更加凸显。

    房地产作为高负债行业，本次降准将再更大程度缓解房地产市场的资金链紧张问题，降准意味着房地产企业从银行贷款的难度降低，公司财务成本也将下行，利于房地产企业业绩增厚。而从需求端来讲，降准对贷款买房人来说按揭贷款会更加宽松、优惠利率幅度也可能更大。对于保险股来说，降准利于提振市场士气，同时保险处于安全性高，弹性好周期，其估值将迎来修复阶段。

    景顺长城基金表示，此次降准确认了央行货币政策没有发生根本性变化，前期导致的流动性紧张更多是受到了汇率因素影响，稳定偏宽松的货币政策仍将是未来一段时期内的基调。降准无疑将在短期内利好金融资产，尤其是债券。

    虽然此次降准大约释放基础货币7000亿左右，但是考虑两点：一是春节后至今，央行公开市场操作已经净回笼4250亿（含500亿国库现金到期），且本周后期仍有大量逆回购到期；二是1月份央行口径外汇占款下降接近1000亿美元，那么央行此次降准的实际作用可能远不及政策本身的象征意义。

    因此此次降准的实际影响可能相对有限，更多是利好市场情绪，而目前股市下跌更多是情绪悲观和估值回归的结果，很难吸引增量资金入市。

    方正策略表示，此次降准对于流动性短期紧张局面将有所缓解。2月下旬回购利率出现了一定幅度的上涨，GC001在2月25日利率为8.5%，近两个交易日也在高位，票据直贴利率也较此前有所攀升，此次降准一方面可以对冲外汇占款的流出，一方面可以稳定国内流动性预期，后续流动性紧张局面将有所缓解。

    知名私募人士叶飞认为，今天下午沪指2638没有跌破，这种表现某种程度上说对于股市有利好，但是利好程度还是不够。正是因为股市对信息面的敏感性，春节之前宣布的上海初创板和战略新兴板要不要推出还不明确，另外新股发行速度也不明确，新主席对此没有表态，股民心里有些疑虑。降准不能改变大盘中期继续探底趋势，仅仅是“螳臂当车”，很多疑虑要等到政策落实才有办法，股民应该多看少动。

    北京勃尔金投资私募资深人士陈江红指出：今天突发降准，体现了管理层对金融市场的充分呵护，短期对股市有维稳作用。但是证券市场目前信心涣散，空头思维严重，希望后续政策面有进一步宽松刺激政策，未来创业板止跌是市场企稳的信号。

0210大机构点评降准：降准符合预期

    景顺长城基金：股市很难吸引增量资金入市

    1、此次降准大约释放基础货币6000亿左右，如果考虑两点：一是春节后至今，央行公开市场操作已经净回笼4250亿（含500亿国库现金到期），且本周后期仍有大量逆回购到期；二是1月份央行口径外汇占款下降接近1000亿美元，那么央行此次降准的实际作用可能远不及政策本身的象征意义。

    2、央行选择在G20峰会刚结束即实施降准，尤其是在周末美国通胀回升，加息预期再度升温的情况下，我们不排除G20峰会中对于人民币汇率达成了某种协议或是默契。

    3、需要强调的是，降准并不能产生基础货币，而会通过提高货币乘数来达到更大规模的货币派生目的。此次降准虽然时点超预期，但仍然符合此前中长期判断，即在基础货币不断萎缩的情况下，信用派生的快速回升已经受到了掣肘，截止12月末，货币乘数已经达到5.04，为2006年二季度以来最高水平，如果迟迟不能释放基础货币，那么必将影响信贷的派生规模和速度。

    4、此次降准确认了央行的货币政策没有发生根本性变化，前期导致的流动性紧张更多是受到了汇率因素影响，稳定偏宽松的货币政策仍将是未来一段时期内的基调，但降准无疑将在短期内利好金融资产，尤其是债券，流动性宽松的大格局下，收益率向上调整的空间非常有限。但也需要看到，尽管市场目前可以排除对于央行的政策不确定性，但对于短期基本面数据仍然有所顾忌，考虑到逆回购利率如果不降，曲线极度平坦的情况下，预计短期利率下行幅度也不会太大。对于权益资产，由于降准资金不会直接进入，实际影响可能相对有限，更多是利好市场情绪，而目前的股市下跌更多是情绪悲观和估值回归的结果，很难吸引增量资金入市。

    5、目前还无法获知2月份信贷数据，因此对于1月份以来的信贷回升是否能够持续并带动经济数据企稳，我们无法判断，但此次降准的主要目的除了补充基础货币以外，更主要的仍是确保信贷和社融稳定合理增长，从这个角度讲，如果经济并未如预期般企稳，那么不排除央行进一步降息和下调短端逆回购利率的可能。

    刘熠辉：对冲流动性是降准主要出发点

    广发证券首席经济学家刘熠辉表示，此次降准旨在保持流动性相对平稳。他介绍，春节前央行投放的大量短期流动性已基本到期，以致节后资金回笼较多，流动性承受较大压力。所以，此次降准可以有效对冲短期流动性压力。

    此外，刘熠辉指出，目前我国经济下行压力较大，信贷规模以及外汇储备均呈现下滑趋势，这些也是此次央行降准的诱因。

    招商固收：本次降准无法完全覆盖资金回笼

    招商固收孙彬彬、高志刚点评称，本次降准仍无法完全覆盖资金回笼，建议关注未来几日公开市场操作规模。

    具体如下：

    ①央行普降存准率0.5%，大约释放6000亿左右资金，“保持金融体系流动性合理充裕”应是本次降准的着力点；

    ②本周将有1.16万亿逆回购到期，剔除今日投放资金，尚有1.01万亿资金回笼压力，本次降准仍无法完全覆盖资金回笼，建议关注未来几日公开市场操作规模；

    ③总量宽松信号下，汇率和资金外流压力也将考验后续操作，内外平衡的顾虑下政策利率曲线可能仍然趋于平坦；

    ④注意降准有“引导货币信贷平稳适度增长”的意思，稳定总需求意味较浓，在降低流动性担忧之外，需要关注宽货币对宽信用和房地产去库存的推动作用；

    ⑤展望未来，财政更加积极背景下，支出仍将发力，关注需求政策对经济的托底效应，未来经济边际企稳概率仍然较大，仍然建议控制久期，维持谨慎。

    连平：对冲外汇占款下降 绝非高位放水

    “央行此番降准主要是为对冲外汇占款下降，绝非高位放水”，连平指出，“尽管年前，央行已经通过施展一系列中短期流动性操作来补充流动性。但毕竟MLF、SLF等仅能解决中短期流动性问题，仍旧无法完全替代准备金率，且成本较高。因此，为解决长期流动性问题、对冲外汇占款下降、稳定国内需求，此时降准很有必要。”

    对于此番降准是否会迫使人民币进一步贬值，连平表示：“此次降准主要是出于流动性补充需要，且仅降准、未降息，因此整体而言对人民币汇率影响将较小。另一方面，既然能够选择此时降准，也就意味着汇率波动也将日渐平稳，也从侧面体现了央行对于维持汇率平稳波动的信心。”

    郭田勇：降准符合预期 货币政策转向略宽松

    中央财经大学金融学院教授郭田勇表示，此次降准符合预期，货币政策已经发生转变。

    郭田勇认为，在年前，市场已经存在流动性趋紧的态势，普遍对节前降准存有预期。但是由于汇率贬值预期掣肘货币宽松，进而选择其他货币投放工具释放流动性。因此，在汇市趋于稳定后，此次降准在预计之中的。

    他指出，此次降准与中国货币政策转变也有关系。据央行行长周小川在G20峰会表示，稳健略偏宽松，是央行对稳健货币政策的最新表述。

    郭田勇强调，降准缓解了当前资本市场的压力，从短期来看有利于减缓股市下跌，对股市是利好现象。至于未来是否仍有降准空间，郭田勇认为中国的货币政策长期看会更趋宽松，但是具体宽松的力度仍需多维度考虑。

    鲁政委:股市调整和汇率稳定为降准提供契机

    兴业银行首席经济学家鲁政委表示，从平补外汇占款流失来看，早就有降准的必要性；货币政策需要根据金融市场的变化进行调整，这几天股市的调整和货币市场利率的反弹，提供了降准的契机；从汇率与利率的关系来看，随着汇率的稳定，也为降准提供了窗口。

    中信建投：货币政策从未有变 全年降准5次以上

    中信建投预计全年降准5次以上的判断从未改变。中信建投认为，货币政策全面放松只会迟到不会缺席。无论汇率如何，无论短期放多少银子。逻辑是经济很差。外部环境只是次要矛盾，主要决定变量还是增长与稳定。

    债市之前在犹豫，在等发令枪。降准明确无误地告诉市场央行货币政策从未有变，只是节奏更有艺术性。

    市场情绪会由中性转好。收益率有望下行。维持10年国债2.5%的年内阶段性目标之判断。

    广发证券：暴跌提前释放抛压 降准安抚市场情绪

    大家现在恐慌，都是在担心中长期问题（政治，改革，地产等问题），这些问题短期都无法验证。而真正的短期因素反而都是正面的（央行稳汇率态度坚决，春节后反常继续放水，等等），最近几天的暴跌也帮助提前释放了“两会”后的抛压。

    广发证券认为，现在的降准对于安抚市场情绪是有意义的，维持此前“喘息期”延长到3月底的判断，建议趁机调整仓位和结构（对高仓位和集中于小票的投资者来说，再次提供了减仓的机会），以便更好地应对接下来的“慢熊”。在行业推荐上，推荐金融，食品饮料，铁路运输，房屋建设这些低估值的，预计他们是接下来相对收益投资者换仓的主要选择。

    恒丰银行胡海峰：降准时机反映G20共识

    从央行数据来看，央行口径的外汇占款已经连降三月，且规模巨大，三月合计达1.6万亿元，这意味着在宏观环境下，我国的基础货币有同样规模的缺口。央行于1月积极通过MLF和公开市场操作，释放中长期和短期流动性，但短期流动性并非长久之计，本次降准0.5个百分点，实为对基础货币的补充。

    从经济形势上来看，2月我国进出口数据均显著低于预期，PPI长期处于低位，表明通缩压力较大，而领先指标—官方制造业PMI已经连续6个月处于荣枯线以下，且创下40个月以来最低，都表明我国经济当前面临的下行压力，本次降准将有助于刺激需求，稳定经济增长。从“去杠杆”的目标上来看，根据国际经验，历史上成功去杠杆的国家，均保持了货币政策适度宽松。此次降准将进一步释放流动性，助力实体经济健康发展，为结构性改革营造宽松的环境。

    从降准时间点来看，在刚刚结束的二十国集团(G20)财长和央行行长会议上，各国代表均认为全球经济复苏难以达到预期，下行风险和脆弱性均已上升。会议将需求刺激和结构性改革结合起来讨论，强调了货币政策在支持经济增长中的重要作用。本次降准的时机可谓也是对G20财长和央行行长会议达成共识的反映。

    国家行政学院研究员王小广：降准的时机不是很好理解

    降准是一个常规的调控，但认为此次降准是因为股市下跌的逻辑不合理，同时新的艾瑞数据还没有出来，所以说这次降准的时机不是很好理解。虽然从经济面临的下行压力来看，2016年的经济发展还有较大的困难和下行压力，这种情况下的降准降息或者从其他渠道来放松货币政策，是一个可预期的事情，但政府在推出的新的政策之前，应该有一个信息消化。

    国家信息中心经济经济师祝宝良：降准是因为外储下降

    降准是因为外汇储备在下降，这一点从央行的资产负债表里可以看到，基础货币是在下降，这是一个长期问题，需要长期去补充基础货币，短期的流动性工具可以解决短期问题，但不能解决长期基础货币减少的问题，降准是早晚的事情，现在看来，降准还是合理的。

    银河证券首席总裁顾问左小蕾：

    这其实是货币政策正常化。因为每年的上半年资金到位都要比三四季度快一些。另一方面，外汇占款从2014年的就持续所以央行下调银行存款准备金率，在一定程度也是一种应对经济下行的危机手段。

    至于货币政策对结构性调整的影响，左小蕾指出，过于密集或许不是一件好的事情。

    （综合新浪网、证券时报、中证网、网易财经等）

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