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私募排排网李春瑜:私募赚钱能力远远高过指数

2016-12-17 10:37:06 和讯基金 

私募排排网李春瑜:私募赚钱能力远远高过指数

  和讯基金消息 12月17日,2016年12月17日,由私募排排网、国泰君安证券、永安期货和中邮永安联袂主办的“2016年第五届中国对冲基金年会”在杭州宝盛水博园大酒店圆满举办。会上,深圳市私募基金协会秘书长、私募排排网创始人李春瑜做了主题发言。李春瑜表示,就业绩表现,我们多年前开发了中国对冲基金指数,我们与沪深300比较,大幅度跑赢大盘,十年以后,我们发现在大幅跑赢大盘,我们比较3年和5年,和基期以来上涨幅度以此无60%、71%、249%,而同期沪深300指数涨幅分别为45%、40%、73%,时间一拉长,私募赚钱的能力远远高过指数。

  以下为李春瑜发言实录:

  李春瑜:谢谢主持人!尊敬的施总、沈总,还有各位私募大佬,各位嘉宾、朋友们,大家上午好!

  很快,转眼又是过了一年,我们已经是第五届的中国对冲基金年会。再次在这里见到很多老朋友和很多的新面孔、新朋友,感受到行业日新月异的发展,心情非常地激动,也很开心,再次来到杭州这个非常漂亮的城市。

  所以,我谨代表主办方对所有与会来宾以及各界朋友对我们长期以来的支持表示由衷的感谢!

  这么多年,正是由于行业的发展和行业朋友的支持,才有了私募排排网不断的发展,才有了今天在行业里良好的口碑。

  私募排排网成立于2004年12月份,至今已有12年历史,也见证了中国私募基金行业的整个发展过程,私募排排网一直秉承让投资基金更加简单,让财富增值更轻松的品牌使命。

  12年来,我们一直在努力,打造了专业、靠谱的对冲基金的销售服务平台。全国最全最大的私募基金数据库,业内权威的私募研究排名,全方位、多角度的私募品牌和私募理财服务品牌。

  2003年第一只阳光私募基金的诞生,中国私募证券基金已经走过13年的历史,从野蛮生长到政策的大力扶持,再到现在的规范发展,中国私募基金也从缓慢也到爆发式增长,管理规模也在快速增加。

  今天借此机会也简单地分享一下私募排排网关于2003年到2016年中国私募基金行业发展报告的几个重要的数字。我们和大家一起来回顾一下中国阳光私募发展的一个历程,分享一下行业的概况和展望一下未来。

  这是我经常引用的历年来影响私募行业发展的重要事件表,可以关注两个重要的时点:

  第一个时点,2003年第一只阳光私募基金的诞生;

  第二个时点,2004年,明确法律地位之后发行的第一只备案制企业型私募基金,第一只私募阳光私募应该是重阳。

  过去的十几年,大家都不知道,第一只阳光私募基金的规模不足1000万,当时应是8、9百万的规模。那只产品拿到了深圳的创新基金奖。

  另一个,在过去13年,还有一个两个熊市,2006年到2008年的金融危机,到2014年、2015年,以及去年的股灾,让我以及所有的私募大佬有非常深刻的印象。像施总说的,我们是中介机构、服务机构,我们看了太多,沉沉浮浮,有挣了钱的,也有亏钱的。发现一个特点,牛市来的时候,都挣钱,那个市场上,人人都是“股神”;牛市来了的时候,赚了钱,就将敬畏市场的心全扔了。一到股票下跌,股灾来的时候,就发现很多人都在“裸泳”,业绩非常地凄惨,亏得惨不忍睹。这都是过去两次我们所见到的。

  其实,我们现在讲起来印象深刻的,还有大家不知道的情况。比如我们现在发行私募基金有预警止损线,当时2008年金融危机以后,私募基金亏损的50—60%,甚至还有70%。很多银行和券商金融机构认为风险太大了,能否想一个办法,不要亏那么多,就想出了预警止损线,在2007年是没有这个事情的,包括安全链也是2008年金融危机以后,市场发明的一个结构。

  我们再看一下数据,历史上发过私募地区的分布和成立情况。私募排排网的数据库收录的证券类私募公司11364,中基协备案证券类私募公司为7960家,历史上发行过产品私募公司7116家,其中仍有产品运行的有6961家,产品已经清算尚未成立新产品的有115家。很多人就问我说,包括去年很多的在中基协备案的私募很多,但实实在在发行过私募基金产品的也就六七千家,我们是实打实做过的。

  那从发行的7116家私募来看,神广、深海和北京一直是私募重镇,分别有1975、1927、1347家,占比为27.75%、27.08%和18.93%,杭州和国内其他地区自私募备案后发展速度也快速提高。杭州在过去的一两年,整个的私募基金发展的氛围也是越来越好,生态环境也是越来越好。

  那我们再看这一张表是私募证券基金历年来发行产品的数量和规模。为了确保数字的准确性,我们以下的统计数据,公募专户和券商资管渠道只保留投资顾问确定是私募公司的产品。如重阳等,视为产品计算的口径之内。当然,数量是快速增长的,从2015年到2016年是一个爆发式的增长。2015年发行股票为主,2016年股票依然占多数,但复合策略、债券策略和事件驱动发展迅速,是贡献规模的生力军。这个数据是截止到今年11月。

  我们再看备案的认缴规模超2.66万亿元,其中一些产品同银行理财、券商资管、信托计划等产品存在相互嵌套关系,带来一定程度的规模虚增,现在也就2.25万亿人民币,比中基协的要少。因为我们算了一下,很多中基协,首次募资之后是简单的相加,去年股灾以后,我们面临着很多赎回和清算。所以,存量我们估算了一下,截至10月底,应该也就2万亿出头多一点点。这是为什么我们的数字与中基协的数字会不一样的原因。

  那我们再看一下国内八大策略历史发行及清算情况。历史上共发行28929只产品,将所有的信托券商资管都加起来,那在投资策略分布上,股票策略的占比最大,超过了51%,到24836只。第二,策略多元化趋势明显,复合策略在近两年发展势头十分地迅猛,多策略成为目前流行的策略,目前占比已高达11.57%,相对价值策略、事件驱动策略、债券策略、管理期货等发展迅速。我们最近发现很多私募产品基金又打新,甚至做股票的多头等,原因是因为在过去一年市场的波动比较大,他们要找到更多能平滑收益和风险的多策略进行组合。

  在历史上的清算情况,一共有8717只产品清算,到期清算的是6844只,占比是78.51%,提前清算是1873只,占比是21.49恩%。从策略占比上来看,股票策略清算产品数量高达到45880只,占比高达67%,以到期清算为主。清算我要解释说明一下,8000多只清算主要是来自于信托公司、券商资管以融资、配资的,1:1,1:2,通常周期是一年,至多一年半,他们就清算了。提前清算的就包括了主要是做得不好,或到了止损线、预警线,提前清算的。这个是我们清算的一些情况。所以,实际上很多到期清算是来自于结构化产品,属正常清算。

  我们再看这一张图表,八大策略中产品数量及占比。从这一个图可以看到,有4万多只产品处于运行状态,其中股票策略是18956只,占比为47%。同时,我们也看,在过去几年,管理期货复合策略、债券相对价值、事件驱动策略的发展势头很好,增速也很快。其实,今天有很多做了十几年的私募大佬都在,包括重阳以及杨军(音)总,我们在2009年以前是一种策略,即股票多透策略。那时候是100%,当然还有期货,期货很少,但90%来自于股票多头策略。包括很多新的策略,又加大新等多策略的发展非常快,资金流量也很明显。

  再是业绩表现,我们多年前开发了中国对冲基金指数,我们与沪深300比较,大幅度跑赢大盘,十年以后,我们发现在大幅跑赢大盘,我们比较3年和5年,和基期以来上涨幅度以此无60%、71%、249%,而同期沪深300指数涨幅分别为45%、40%、73%,时间一拉长,私募赚钱的能力远远高过指数。

  再是八大策略年度平均收益率,从2006年到2016年的不同策略的年均收益率,以及八大策略的夏普比率。

  总结来看,从收益率的角度,管理期货和宏观策略表现比较好,历年来,平均收益率为20.5%和20.2%,股票策略的平均收益率为8.72%,而其他策略的平均收益率为5%。从夏普比率的角度来看,债券策略表现最好,高达7.94%,管理期货是0.99,排名次之。

  宏观策略相对价值策略表现不错,股票策略也获得正的夏普比率。复合策略和事件驱动策略和组合基金夏普比率为负。

  总体而言,管理期货表现最好,相对价值和宏观策略表现也不错。

  我们再看一下的数字,八大策略的私募冠军产品的收益率。由于时间关系,我就过一过。

  第一,从短期业绩来看,高收益的持续性不强,每年排名靠前的私募机构基本会被轮换掉,这是非常正常的。

  第二,从中长期业绩看,五年期排名中业绩靠前的私募相对稳定,持续盈利能力较强,如银帆、世诚、景林、淡水泉、展博等经常出现在榜单的前列。

  再是未来的发展趋势,机遇与挑战的并存。我个人的看法,未来中国的私募证券基金将快速地发展,未来15年的管理规模将超过20万亿人民币。前几年我说20年超过20玩艺,现在过了几年,我认为15年应该可以达到这样一个规模。事实上,我们在过去十几年,增速到了2万亿多的规模,超过了10年以前我们对这个行业的判断。现在展博的冯总今天过来了,我记得当时跟陈锋(音)总在2007年、2008年聊天的时候,他说我要是管理规模能做到20亿,他已经很满足了。在那个年代,能做到20亿是蛮高的目标,但现在回过头来看,现在连中等规模都算不上,这个速度是很快。如果不是去年的股灾,现在的规模都可能上到30、40万亿了,而且会出现管理规模超千亿的私募公司。但股灾以后,我也相信在未来3、5年很快会出现这样的一家公司。

  第二是监管政策趋严,国内私募证券基金运营成本增加。当然,我认为,增加一点的问题不是很大,现在很多的私募说现在做私募的费用很多,要比以前多了一些。如果你去看香港,你在香港去试一下对冲基金,拿资产管理牌照,运营费用且比国内大很多,相比之下,国内还好。如果一家私募连几万块钱都承担不起,我也建议他最好还是别做私募了,这也不容易。

  第三,国内证券私募基金策略越来越丰富,量化对冲面临发展的机遇。当然,我们现在量化策略也受到政策方面的限制,包括股指受限。

  第四,长期资金(保险、社保、慈善基金)跃跃欲试,机构时代即将来临。现在有一个好处,个人投资者的资金有点流出私募基金的领域,很多人赎回,但很多机构的资金在过去这两年的寻求很大,包括保险以及各类的长期资本开始寻找在二级私募基金里寻找好的资产。

  第五,Fohf、mom受到监管部门的重视及扶持,面临发展良机。2010年我们发行过,我们感受到在过去两年,Fohf新增的速度很快。

  第六,智能化投顾时代即将来临。

  第七,证券私募基金线上交易时代或来临。我们现在还在签纸质活动,过一两年,全部是用互联网的方式去完成交易。

  我们再及了一些Fohf和mom的趋势。

  我们从这个走势图就可以看到2015年2016年的发行数量和规模都是快速增长的。其实,在去年和今年整个市场是比较低迷的,Fohf和mom在过去两年快速地发展。

  去年比较高,去年高的原因是因为很多的二级私募面临一个很大的赎回,占比为5.82%,但今年又回到了3.94%。

  其实,我们看到,无论是二级私募的FOHF,一级股权基金的FOHF,我们发现,在过去几年快速地发展,包括深圳私募股权基金的FOHF也是快速地发展,地方的引导基金就是一个大FOHF。很有意思,在股权那一块,他们叫母基金,我们叫FOHF,我在昨天一个会上跟他们大佬聊,PE叫母基金这个词有点俗,也不太准确。他问我为什么,我说母基金,妈妈生了一个小孩,这个母子,但我们事实上是先有子基金,然后才有上面的一个基金FOHF,我认为这个顺序是不对的,比较专业的叫法叫FOHF。如果一定要叫这个词,顶多算是一个后妈,不是一个亲生直属的关系。所以,二级私募比较准确,叫FOHF,或fund of hedge fund。

  这是我们FOHF和MOM的收益情况。波动率为8.9%,同期沪深300的波动率达到28.22%,波动率是不错的。年化收益率为12.18%,而同期沪深300指数年化收益率也还可以。

  最后介绍一下私募排排网,我们很少在会议当中向各位汇报我们的情况。我们是2004年注册成立的,现在下面有很多的子公司,也有基金销售牌照的销售公司,有科技公司,包括有私募牌照的公司。我们有庞大的数据库资源,截至2016年12月15日,数据库覆盖证券私募基金89590只(不包括单账户、海外基金、其他),基金经理为6529个,证券私募基金公司11364家,我们专注于私募证券基金的评价研究。我们有一个网站是“私募排排网”,包括每年会举办大大小小的私募论坛以及线下的活动。我们的核心业务是销售服务、资产管理,甚至孵化、评级和数据服务。

  第五,我们简单地介绍一下评级的体系和我们做fund of hedge fund的投资决策流程。我们按照国际的经验和成熟的方法,我们有八大策略的分类体系,有独创8P全方位透彻分析体系以及定性与定量相结合的分析方法。

  我们从基金经理、产品要素、投研流程、管理团队、投资组合、核心竞争力和潜在风险,里面的历史业绩是用定量的分析,定性分析是8P。定性分析主要是以上几个要素。

  我们有最全的证券私募基金、对冲机构数据库,我们有成熟的证券私募基金管理人挑选体系以及专业的私募基金团队。

  我们科学优化了十年的投资决策流程,跟选股票差不多,大致上都是这么一个决策的流程。当然了,私募大佬每天选股票,投资,买入和卖出地进行判断。我们更多的是对私募大佬的一种判断,去选出为客户、投资和机构挑选优秀的私募基金管理人。

  因为时间关系,做了太多的PPT,也没法很详细地跟大家慢慢地解读和汇报。那今天还是非常地感谢很多的嘉宾来参加对基金年会,非常感谢私募大佬从全国各地来捧场,来分享他们的一些投资的智慧。感谢很多的主办单位、协办单位和支持单位对大会的支持,谢谢你们!谢谢!

(责任编辑:于振冬 HF103)
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