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金鼎投资何富昌:看好三大行业投资机遇

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2016-04-22 09:28:21 来源:和讯基金 

  消费行业值得重点关注

  和讯基金:举个例子,巴菲特擅长投消费行业,可以说一级市场更接近实体,更服务于实体,你们投资的时候,是不是也更关注消费行业呢?

  何富昌:是的,尤其我们金鼎投资更关注消费行业。因为每个国家发展到一定程度,一开始可能属于基础设施的不完善,产能的不足,所以是大量供给产品的阶段。尤其像我们中国,就跟美国,美国现在是很成熟了,不再是大量急需产品的时候,这个时候可能需要更多的服务结合到产品里面,就像中国也到了这个阶段,这个时候消费品的增长会很快,居民他的保障以及他的消费能力不断地提高,所以我们会非常关注这个。

  比如我们中国马上要进入中产阶级的社会,我们现在三四个亿的中产阶级未来可能达到六七个亿,大量的购买的东西就是消费品,所以我们主要是满足服务他们的市场。第二,现在总提到供给侧改革,还有第二个概念叫消费升级,其实消费升级在我们理解是要产品+服务,原来我们旅游那可能只是买一个旅游的票或者怎么样,但是现在人的需求会越来越高了,可能是希望我有旅游的产品,再加上我有完美的体验和服务,包括我们在购物、Shopping Mall会比较火,原来百货,纯粹是卖产品的,原来很火,现在为什么不火了呢?因为它只能给我提供产品,现在反而是那种亲子类的,或者说体验性的,互动性的就很火,为什么?它不仅仅是也产品,是卖给你产品的时候,再卖给你服务、体验,所以我们说这个市场增长是非常快的,也是我们重点关注的。

  和讯基金:可以说也增强了用户的黏性?

  何富昌:对。

  选择主板或者新三板上市的依据

  和讯基金:咱们再说投资流程上,像观察一个公司先进行调研,再进行决策,最后签署协议,投资划款,然后投货管理,然后再退出,咱们就说退出,因为我看到很多公司有的在新三板上市,有的在主板上市,为什么选择这两个不同的平台,是根据公司自身的发展还是公司目前的状况而定的呢?

  何富昌:理论上来说,肯定是主板是最好的,因为它的流动性更强,很多企业会选择新三板有两个理由,第一就是说符合主板的条件,但是因为可能现在证监会排队比较长,或者现在发行的体系有时候会有一定的波动性,对某些企业来说,反正他也规范了,他交税了,他干脆挂在新三板上,他再看看,如果新三板未来交易很活跃,他继续在新三板去交易也可以,如果说不活跃,他完全可以退市或者他争取再转板,实际上对他并没有妨碍,这一类对于已经符合主板要求的。第二类企业实际上他没有选择,因为他并没有符合主板的条件,他可能利润还是亏损的,可能他的利润才三五百万的或者一两千万的,他上不了主板,但是他上新三板还是有一定的流动性,而且也能定增融到一定的钱,同时上完新三板之后很规范,未来也可以在发展的时候,看看符合条件,继续上市,如果不符合条件甚至有的企业以后,我理解新三板以后会成为并购标的池,因为你规范了,但是你又没达到上市条件,上市公司又想收购这个行业,细分领域的龙头企业,完全可以来新三板收购它,也便于它资本运作,因为我毕竟是规范的,这样的话,我对它的调研、分析就可以减少很多,而且洽谈起来很容易,所以就会形成两个市场。

  当然国家为了培养大量的这种企业,要建立多层次的资本市场,要多层次的资本市场,就让A股成为最优质的公司的商场,新三板就是大量的培育和规范好的可以上去,这样的话能进一步降低我们这些股民的投资风险,比如说原来他没在新三板或者没有长期规范,他突然经过一两年的整改,就去上市的,实际上有的项目容易出现风险上的问题,这样更加保障股民未来的收益。

  和讯基金:我们知道任何事情都没有说是特别绝对的,比如说投资也是这样,肯定会有一些失误,在面对投资公司确实出现的无论是管理还是前景不好的时候,应该怎么处理呢?怎样进行风险控制?

  何富昌:第一,我们一般做的一级市场投资都是成熟的企业,都是非常成熟的,您刚才说的这种风险,我理解更多不太存在它是破产的风险,也不太存在这个企业没有价值的风险,它最大的风险实际上没法按照我们的要求,能三年就完成上市,可能他拖到第四年,甚至拖到第五年了,或者说他的利润开始下滑,比如说我们一般投他的时候,可能他的利润还会有几千万,或者净资产还是很高的,至少这个公司还是很强的竞争力。我们对这样的公司比如说我们理论上叫失败的,就是利润开始下滑了,很难再通过上市或者很难通过上市退出了,这个时候实际上有几种退出方式,一种这个项目虽然不能上市,但是它还是非常优质的,它还是很有价值的,这个时候可能寻求第三方收购,对于某些上市公司来说,还是想补强这块领域,或者需要它的品牌,或者需要细分领域的客户,或者说需要跟它来弥补它产业链的欠缺。我们会积极寻求产业链的并购。

  第二种,我们一般投的比较成熟的企业都是有协议控制的,如果说在我们规定的时间不能上市,我们可以有回购权利,把本金回购回来,只要企业没有破产或者没有达到那种程度,一般不存在特别大的风险。

  还有一种极少遇到的,这个企业确实经营极其地不规范,出现了各种各样的问题,目前还是比较少的,但是如果真遇到这种问题,那也是我们资产组合的一部分,我们一个基金可能回头十个、八个项目,假设我们出资一千亿,可能一个项目只占到一百万,这个时候我们也会争取去清算,去破产,还是回来很多本金和收益,会弥补一部分,大概是这样。

  成功投资案例解析

  和讯基金:咱们刚才聊了这么多关于基础设施和理论,能不能举一个投资案例,您当时投了一些公司,从观察调研再投资再到退出,给我们详细解读一下呢?

  何富昌:比如我们在一个项目,我们现在的投资强调的叫产业股权投资,实际上跟原来大家理解的我就去满大街找一个项目,不是这样的,尤其我们金鼎现在叫项目找一个项目,我们通过项目来源,我们跟上市公司合作基金的方式,我们找项目首先是上市公司从他的体系里面看哪个项目最靠谱,举个例子,就像现在放贷款一样,京东放贷款,阿里放贷款怎么放?是从产业数据来看,三只松鼠长得很快,谁长得快,所以他能知道这个项目,首先从项目来源上,我们所有的项目,包括旅游,比如同城旅游为什么发现这个项目?是因为我们跟众信旅游(002707,股吧)深度合作,他是同城旅游很大的供应商,我们发现了“要出发”也是,本身众信旅游跟它有很深的业务往来,而且它的业务数据就知道。

  现在的投资我们结合产业,很容易去了解企业的深度数据,同时我们以众信旅游的名义谈这样的项目很好谈,对方也很接受,因为你能给我带来产业的支援,这个时候我们再去尽调,我们肯定关心几方面,一个是细分领域的行业的空间以及增长,比如说我们现在“要出发”为什么投它,因为我们分析周边游是中国爆发式的发展,它又是周边游品牌做得最好的一个。基于这样的判断,也基于众信旅游给我们这样的建议,以及我们共同的判断,这个我们很认可,这个方向没问题。再去看它的数据,比如我们这个项目它创业是2011年开始创业,到现在一年,交易额已经突破到13亿了,今年能达到30个亿,我们去看看后台数据的运营等等,这确实也是真的,这数据都没有任何问题,包括跟众信那边的核实。再看财务情况,因为我们公司是审计出身,这个很专业,我们看它的财务情况也没有问题。

  在这个情况下,我们就会谈一个合理的估值,合理的估值,再加上我们的协议控制,谈好之后,我们就可以去投进去,投进去之后,我们投一个项目还会考虑一个问题,我投这个项目能不能帮它做什么?比如说要出发这个项目,我们投它的前提,我们跟众信认为它既然做周边游,众信旅游是做出境游,众信旅游有极其便宜的去泰国的机票或者那边旅游的资源,我们带着众信去投它的时候,因为要出发原来是做国内的周边游,我们可以把周边游放到国外,我们现在可以把去泰国旅游变成周边游了,比如我们现在去泰国来回一趟可能只花机票的成本,只是花几百块钱,不到一千块钱,比飞北京还便宜,再加上当地的服务,形成旅游产品。

  比如说像很多广东人,完全可以去泰国,周末可以去泰国旅游了,因为第一成本低,第二我去那边,比如我周五出发到当地,周六、周日玩一下,周日再回来,或者说再晚一点回来,这样的话我一年能去好几次,这样的话我投它的前提是我觉得我还能帮他提升这些,还能帮他扩张这块业务,这样的话我们投资收益就是非常高的。第一我们行业判断没问题,团队的判断没问题,对它的各种控制以及了解也没问题,同时我们投给他,还能帮他做到那么多业务,所以我们是这么完成这个项目的,所以它现在的增长速度是非常快的。

(责任编辑:张义华 HF051)

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