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常士杉:有市就战无势休战 千万不要搞内幕信息

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2016-03-19 10:25:42 来源:和讯基金 

  和讯基金消息 由私募排排网主办的“第十届私募基金高峰论坛”2016年3月18日至3月20日在深圳举行。和讯基金作为战略合作媒体图文播报本次论坛。南京康庄资产管理有限公司董事长常士杉出席该论坛,他在论坛主题演讲中表示,千万不要搞内幕信息,哪有什么内幕?你未来就是政府和证监会的监管,一定会按照市场化、法制化进程去建立,这是真正的所谓价值投资,一定可以取得自己的成就,我们一定会走下去,市场会给你最大的机会。市场只要有正道建立的上行就一定有机会,你要明白这样的道理,有市就战,无势休战,抓住两个“市”、“势”。

  以下为常士杉演讲实录:

  常士杉:首先非常感谢主办方私募排排网、私募基金协会,谢谢!十年非常短暂,也很漫长,我从一个30岁的小伙子,现在到40多了,私募这条路走得是疯疯癫癫,风雨兼程,今天的题目是《风雨兼程、踏浪而行》。我们从一个小公司做到现在,还一直在路上,我们团队构建现在已经有核心团队接近20个人,整个团队已经超过130人,一二级市场管理资产规模达到100亿。

  我的演讲很简单,07年创造了康庄资产,08年、09年市场很好,2010年靠努力勤奋和市场的运气,拿到了所谓的冠军。但是2011年、2012年遇到了一些挫败,应该说整个资金的灰色很大,给投资人带来比较大的损失。但是2013年以后我个人对市场本身有了更深刻的理解,认为市场它本身是风险巨大的,市场本身无时无刻都是一个高风险的市场。因为参与的人10个人可能7、8个人都失败了,刚才有人问我怎么看,我说从7千块钱做到上亿,但是我从来没有用一分钱的杠杆,我没有向社会借过一分钱,用杠杆去炒股票。为什么?本来你没有杠杆,100万,2.0基本上亏一半了,4.0基本上亏到30%了,本金就没有了,如果你用杠杆,1:2,还有的人是1:3。去年有朋友打电话给我,我说你还是要谨慎。后来在4500,把杠杆放到1:7,最疯狂的是达到1.5亿,成为亿万富翁,飞流直下三千尺,大家都懂的,对吧?现在是多少?600多万,基本上赔光了,从1.5亿到600万,这个数字非常刺激人,大家可以看看。

  我讲讲我自己对市场的一些理解,我们团队日常的工作,我给同行们提供一些见解。我们事前风控机制,不是光说不做,有的人做不到或者做不到全面,我们现在非常严格。我们昨天开会讨论,一个创业板主板2700,市场是不是有交易的机会?我们市场要见底了,市场有没有见底,大家已经看到,创业板也在2700左右,它可能是一次交易机会。但是交易机会我们把它作为一个短暂的交易机会,无论是政府冻结财政官方政策,还是人民币汇率短暂反弹,但是目前市场不能改变这样的周期,这就是我们要发自内心地对待市场。

  对待市场应该怎么去做?我们现在的方向非常明确,我也可以告诉大家,原则上不会超过5,为什么?一赌不了,在座是私募的有我的前辈、有80后和90后,你这样就没有再多资本。而且资产管理行业是全球风险最大的行业,我相信在座无论是做公募的还是私募的,都是深有体会的。

  我们首先对市场进行定性,市场是短期的、中期的还是长期的,这个非常重要。我们投资决策委的主席,他非常忠心,因为我的性格比较急性,恨不得一天给我100个亿,但是你怎么赚就让你怎么亏下去。定性以后决定你事前就要做的,你小规模也好大规模也好,在一起开会就要做这个事,大家开会决定。市场定性,定完之后定策略,还有量化,如果没有规定,在看市场的时候把它的风险锁定或者保住。

  流动性变化为什么提到?大家现在做小票,创业板5千万,流动盘在3千万到5千万,非常简单,我们用自己的钱,不是用客户的钱,用自己的资金。我们用1个亿资金,基本上在3到5分钟上面全是空的,从35块到34块,一下子就是空的。当时很高兴,为什么?我们赚了,但是你一卖要分5次卖,卖不掉。我们现在有6个基金经理,下面我也会介绍权限管理,我是老板,我说了算,千万不要这么看,你一定要亲自管理。对于基金管理是保守型的、稳健型的、左右平衡型的,你对他的权限要规定。我们现在3亿的规模,我只给他3千万,占到整个的10%。我打一个比方,他亏了40%,3000万亏了40%,我还是可以控制的,这就是事前风控的重要性。

  当然对于非常稳健的基金经理,做得非常棒的,他也只能3个亿,而且我们规定每天不能超过资金的50%。在座的应该都是专家大佬,我是从一个专业散户成为创始人。

  事后的风控机制比较困难,我们下午3点半准时第一时间汇报情况,在的和不在的都是给我汇报,每个基金1块1毛5涨到多少点。这个补充一点,这是我对本人最大的改进,我相信未来我们的发展会非常壮大、非常巨大,而且我们在北美设办事处,已经在落实了,准备把这个事办成全球的舞台,目前也是在竭力争取落实。净值我们规定超过5的点就要向基金经理回报,基金经理第一时间要开会怎么做,我们必须要做出决策,这是我们必须做的,这个非常关键。净值回撤,比如二级市场平均资产的波动,这个概率是90%,平均股价在4.5块到5.5块之间,整个大环境这个量化非常快。创业板它的平均股价大家算一下是多少,平均股价都会看到,但是真正有心用的人可能没有几个,这个非常非常精准。我告诉你简单的就是这样,我们现在大家看看,5.67,可以放大地去,虽然我们谨小慎微。

  我们对基金经理管理进入一个正循环,现在80后90后非常厉害,3个月赚4千万,我们就放手让他干。只要你能赚钱,不要说自己多厉害,你只要赚到钱,钱就会找到你,你赚不到钱,钱就会离你而去。定期复盘,我们是每个季度复盘一次,我们有一个信息化管理通道。投资组合盈亏总结,你是靠蒙的还是专注一个行业做到30%,我们每个行业在3个月一个季度里面是40%,这是经过回撤量化的研究达到的一个结论。所以你看我们的生产,我们今年有很多新产品出来,加速发展,达到了我们的效果。我们怎么做呢?就是这么简单,当然这个简单是凝聚了很多人的心血。

  加强团队构建,凝聚集体智慧。我们去年业绩还不错,55%的平均收益,但是总体后面又倒回去了。我们要凝聚团队智慧,私募行业一般是越来越大,我是老大,我说了算,我们现在靠一个人的智慧不行,我们随着年龄增长体力精力都跟不上,所以要凝聚团队智慧。既要有独当一面的大将,我们要放手让他做,也要有协同作战的军长。既要有冲锋陷阵的勇士,也要有不战而屈人之兵的谋士,我们要协同作战,这是战争的最好状态,这是很难做到的,但是我们一直这样做。

  核心团队的简单介绍一下,大家也认识一下。这个就不再吹了,这是年轻时的照片。这个是周顺东,从浙江股权PE公司挖过来的,60后,他的交易大家可以看到,整个经历是非常丰富的,做过期货、做过PE、AC,他现在是我们基金的总裁,我已经到了创始人退休快线,我抓战略。他认为不要跟我谈基本面,我们要做的就是在资本面之前做。这个是我们康庄的一个大将。

  陈耀华大家都知道,他原来在中色矿业集团的,他的特点就是稳健,宁愿不赚钱,但是少亏钱,每年赚到25%到45%,只要达到这个目标就成功了,你就是一个非常好的基金经理,我们就奖励。现在的股份我只有20%,他们不要一分钱,股权给你,大家一起干,我们是所谓的高手。耀华的特点就是谨慎、稳健。他认为市场是什么投资理念?我掌握一个东西以后,对基本面了解透以后,我进行网格一格一格的研究,平均41不到,回到53块,全部卖了,赚了140万。二级市场PE赚的是什么?那是产业链最早的,二级市场赚了,为什么?你要赚100万,你要成为二级市场的千万,至少半条命没了。像我赚到上亿,命已经不存在了,为什么?死了一次,又活了一次,大家不要笑,这是心里话。

  陈军,他是一个天才,8年时间判断精准,8、90%,他说他的,我做我的,私募都认为自己很牛,你们在座的炒过3年股票的都认为很牛,炒过5年的都是一套一套的。炒过10年以上的,资金不在了,人还在。这是炒股人的共性,认为自己是老大,其实最后的是你的产品是稳住没稳住,这个非常关键。我们团队显然知道都很难,为什么?我常士杉一个人干1000万的,5分钟就全部干完了,年轻气盛,现在80后、90后都在走我们的路,长江后浪推前浪。

  陈永泉,这是一个90后,但是一个天才的人物,跟我是一个学校的,专业是金融工程方向。这个90后他的交易水平是什么在回撤方面控制,现在比去年要成熟多了,他在稳固方面做得非常棒。这个就是我们整个团队60、70、80、90后的结构,2000后的都有,所以我们算老了。

  这是杨卫东。我们形成一个全产业链的覆盖,以前他们说常总,你是董事长,你来讲。现在不好意思,现在一条一条一层一层,我们会问到每个具体操作人员,这不是我常士杉说了算,不是这样的。上午来之前他们还开会,现在我们股票市场大家知道,我们管理这么多钱,有多少股票,大家可以猜测一下。我们只有45个股票,大的有6个,其它的是所谓的成长股,有一些散户,有的有25个股票,不得了,最多股票卖到1100亿。25个股票遇到人说我的股票涨了,跌的时候不说,这个就是人的内心。

  我们投资的第三道是什么呢?有人跟我说过一句话,常总,你永远要敬畏市场。敬畏市场是怎么敬畏的呢?不管是牛市还是熊市,我50就是满仓,香港市场更是,就几分钟时间,连跌70%,再来一个PE,最后再来一个SP,再来一个新的SP,让你没有机会考虑。我们的股票到1块多,钱没了,人还在。我跟你讲,我非常不期望退出,退出有一半会死掉,我们要敬畏市场。我在康庄集团是我的大方向,政府积极的财政政策,未来人民币进入SDR,基金全部跑上来,你看到在二级市场永远是表象,内在是看不到的。我们能看到什么?我们只能看到自己的内心,自己的内心是什么意思?我们对于市场不要兴奋、也不要恐惧,在一个中心的状态,在怎么样跟我没关系,因为我最多就是50。但是我的1.05、1.01、1.03,我守在这里,在座的肯定是满意的,我回撤不超过10个点,也不要着急,我是一个慢人。我在五洲也不是做过一次演讲,我的失败最大的教训就是满仓,满仓并没有对冲机制,现在新的还可以,有一个对冲。如果是散户,很多人不知道怎么对冲,股权的对冲,你怎么办?你只能仓位清仓,让自己在这个市场苟且偷生活下去,这个非常重要。

  这个图不要小看,市场估值和趋势研判,不要对市场妄下评论,你说你是什么时候参与的,主板对吧?38,是不是低?也是低。还有一个超过3000点的,简直是给自己找理由,刚买完下午开始暴跌,超过6块,到6.6了。给大家补充一下,人民币汇率一直走下降通道,大家可以看到人民币汇率已经已经走入一个下降通道,你要保持对市场充满敬畏之心。

  语言就这么简单,我让我的秘书写越简单越好,不要写宏观的东西,就写一点简单的东西,把我们的教训经验给大家分享分享,让大家从我的教训怎么稳健地在市场好好地活下去。这是我今天来的目的。趋势下行网格化,趋势震荡最多30到50,趋势上行,有一个临界的爆发点。我们做了19000次系统的复盘,这个是80%多,但是还没有到90%。什么叫趋势上行?趋势上行的点位在哪里?这个非常关键,不是说上行到半山腰才是,现在我们也是趋势上行,也是一个上行趋势。这个时候冲下去叫上行吗?这个叫趋势下行,趋势震荡。

  投资第四道,建立对冲机制。我们很多都跑不过指数,巴菲特大家都知道,很多,80%。我们辛辛苦苦天天绞尽脑汁,但是我们只做产品,我们一步一步做起来,我还要在二级市场把它做好,我相信我们离目标越来越近,私募里面有130个人倒了起来倒了起来。我们将权益类产品和不同市场和资产类别进行对冲,我们要推管理层的很难推,为什么?以前都是4、50%,但是在十年前,这个不一样。现在对人生的理解都不一样,这个是变化很大的。这个大家看一看,通过不同产品套利,团队来操作。我们一级市场最近也投了所谓的6个项目,成功了4个,一千万就能赚一个亿,没想到让我赚这么大,真的没有想到,我们尝到甜头。

  这个重点说一下,当时做得非常棒。有市场的时候就多方面地作战,无势没有市场的时候就休战,顺势而为。这句话其实是投资的一个本质,我相信在座很多人不管是机构的还是私募公募还是大佬,你能把它所谓动态的PE做起来,背后的16亿做到15亿,这是所谓的大师。股权交了大量的学费以后,自己走了出来,这是我想对大家说的。我们在前面有安全机制、中性策略、对冲机制的保障下,我们尊重市场、随势而动。我们要顺势而为,最低的时候没有最低,只有更低,顺势而为。

  这个势我要跟大家说一下,为什么上面叫有市,下面叫无势中国文字是有很大的哲学的。第一个是“市”,市场。市场包括成交量,2千亿都没有就完成了,市场情绪亢奋,情绪指数超过6.0。第三个市场的短暂趋势跟最后一个市场,这个趋势已经开始走平或者下降,有市是有形成趋势的合力。无势为什么把市改成趋势的势呢?这个市场回到趋势了,你在第一时间要对你的基金、对你的仓位和投资指标做出一个决策。这是我今天讲的最核心的东西。

  这个也是我们团队耀华他们在竭尽全力完善的,对于在座的投资人可以说7、80%的人说这个肯定要涨、这个肯定要跌,市场永远是走自己的路,跟你是没有关系的。它不会因为你多买了10万股、多买了100万股,100万股只能在瞬间改变它的趋势。你只是短暂性的赚钱获得了成功,这个就是市和势的不一样。

  现在我们最重要的使命是,从团队看在国内是比较大的,康庄到底要干什么?我常士杉到底要干什么?我们增加了很多合伙人,我们要做自己独立特色的投资体系、交易体系,这是我们2016年到2019年最宏伟的一个目标。大家会看到我们的业绩,我们会公布我们的业绩,虽然规模不大。我们完善了投资委员会的决策制度,5年前都是我一个人说了算,到公司就我一个人说,几句话解决问题,这是严重不对的,我向投资人道歉。现在我们完善了投资决策委员会,陈耀华他主持,我坐在旁边听,陈永泉参加,大家举手表决。我们中间开会不能超过5成,赚了钱就卖。永远不要去跟市场赌博,一赌就输、一赌就惨。我们每周给你汇报,超过3千万的,我亲自打电话,人不要要光赚钱的,我干得好好的,给你赚几千万是小case,我要分股份给合伙人,为什么呢?他们也有我们的想法,包括我们的股东会,但是如果我们想把资产管理作为一个事业来做,你必须把钱给大家赚,做到一个公平公正,制度化地做。每一步交易、每一步投资都要脚踏实地地做下去,才能把一个资产管理做好,才能睡好觉。我前几年做不好的时候没有睡好觉,白头发很多,最近没有了,心态好了。对,这就对了,我好回了我自己,以前不知道应该是怎么样做的,经常做恶梦。

  我们今年大概会发15个到20个产品,这是我们的一个目标,海外达到3亿美金,2016年我们的主要团队会达到前所未有的20个人,这个可能保留自己,我还能赚到钱,我还有很多通道。我们成立了金融培训学院,成立了福建最大的项目,我们把风险控制住,用二级市场,二级市场怎么做?小散户,资金少,一千万可以搞,跳来跳去。我去年跟大家说了一个笑话,有一个人跟我说,常总这个股票太有意思了,我说怎么样?说前面确实赚了钱,大概20万。后来他说常总还是你厉害,之后证明我自己是不对的,他也承认了。这就是趋势的拐点,我上过一个研究课程,我把这个作为我的研究课题在写。

  我们的投资项目PE/VC的项目,我们在南京,很多人让我们搬到上海去,南京我们尽管不如上海、不如北京,我们会到北京、泉州、洛杉矶、温哥华方向发展。

  我们未来要做什么?这也是我们中国私募共同面临的问题,我们做成一个终生学习型的机构组织,不是为了赚钱而存在的,要实现所有的人生抱负。我有两个女儿,我要对她们负责任,我们还要对社会承担起责任。如果我们赚不到钱怎么办,不是死了几次活过来了吗,而且还会活得越来越好。大家记住我今天的教训,不要重犯,你一定可以赚到很多钱,我还拿了冠军。我们可以说私募冠军到今天为止,含金量还是以前的高。集团目前出语成章期,需要全面性的人才,只要你有志于这个行业,我们一定会培养你。只有整个团队专业花发展,才能促进集团的成长。

  这个有点像喊口号,这是为大家喊的,我想来想去到底要写什么?还是把自己最真实的一面给大家,是为你们喊的,为80后、90后喊的。在座的都是管理人,都是专业投资,改一下,遇到挫败不要紧,屡败屡战,哪里倒下哪里爬起来。钱不要自己赚,要跟大家一起赚。这个是口号。

  

  

  我本来想回顾一下题目的,题目是《风雨兼程、踏浪而行》,本来我想找总结词,但是没有找到。我们作为机构投资人,给大家总结经验教训,这是一种市场的现状。我下面再用5分钟说说现在的市场,大家想不想听?数据不讲了,我给大家讲一点干货,其实我最喜欢讲这些东西。大家看一下,这个数字大家要重视。这是绝对性的或者相对绝对性的,但是还是高高在上。市净率,大家看一下最低点2.66,中小板2.67。这个给大家参考,抗经济衰退型,抗经济周期的一些行业,大家看一下。银行、食品饮料、交通运输、钢铁,但是钢铁都要死了,那怎么买?是不是?接着是机械设备、通信、公共事业,在经济下行周期里面要短期进行关注。

  我们的投资决策委员会一致认为,2016年整个增速大约为20,我们针对创业板的几个公司进行近调,创业板对应指数1700到1950,上证指数10.5到11.5倍,上证指对应数2320到2650。现在市场毛病是什么?创业板依然高高在上,上证指数已经不是了,这个矛盾水火不兼容,怎么解决这个问题?有些人说买大票,说你买你的,跟我没关系。本来这个行业这么艰难,天天生不如死,生不如死的时间比兴高采烈的时间要低70%,基本上都生不如死,这么艰难。我们正正派派地做事,认认真真地投资,做得不好差点被别人打,但是我们顶住了,这样就OK了。你今天赚了2倍毫无意义,为什么?晚上睡不着觉。我们这个行业只要你进去一次,你就死掉了,你就从中国社会除名了。我的水平低,我笨,但是我请这么多有用的比我聪明的人来做事,这不就行了吗?这是题外话,千万不要搞内幕信息,哪有什么内幕?你未来就是政府和证监会的监管,一定会按照市场化、法制化进程去建立,这是真正的所谓价值投资,一定可以取得自己的成就,我们一定会走下去,市场会给你最大的机会。市场只要有正道建立的上行就一定有机会,你要明白这样的道理,有市就战,无势休战,抓住两个“市”、“势”。大家记住,投资不是一个人的战斗,你跟在座的都在战斗,在座的都是你的敌人,在座的也都是你的朋友,大家都在战斗。

  最后给大家总结一下,我给大家说的其实是交流,并不是自己怎么有能耐,从2、30岁到4、50岁人生的浪潮,但是投资事业刚刚开始,在座的80后、90后更年轻。想要把这个行业做好,第一我们随时欢迎大家到康庄集团参观,我们在一个楼里面全是我们的。我们进行第一句话,境内市场客户的钱是我们上帝的钱,大家记住了,永远把客户的钱当作你父母的钱、当作你自己的钱来做。这个我以前没做到,以前赚了这么多钱,再把它拉起来,扛来扛去扛死自己。一定把客户的钱当作父母的钱、当作自己的钱来做,在座的敢不敢去赌?当然不敢。你说亿万富翁当然是小case,一定要把客户的钱当作父母的钱,或者当你老婆的钱,你老婆一定要你老老实实地赚钱。

  第二,永远要敬畏市场,客户是我们的上帝。我赚到20个亿,赚到100个亿,但是你个人的钱还是有限的,客户的钱不赚了吗?客户的钱就是开赌场的筹码,而你的钱是有限的。

  第三,提高自己,让自己不断地学习,永远地学习。

  谢谢大家!

  

(责任编辑:栾汉青 HF008)

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