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“全民财富管理时代:2016年策略展望”圆桌发言实录

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2016-01-09 21:15:18 来源:和讯基金 

“全民财富管理时代:2016年策略展望”圆桌讨论现场图
“全民财富管理时代:2016年策略展望”圆桌讨论现场图

  和讯基金消息 2016年1月9日,由中国证券市场研究设计中心(SEEC)与和讯网联合主办的“财经中国2015年会暨第十三届财经风云榜-基金业分论坛”在北京举行,此次论坛的主题为“基金新业态”,包括基金行业领导、学者、从业者的嘉宾对于目前基金业的现状做出深入剖析,并对于基金未来创新发展和转型做出展望。和讯基金全程直播。中邮基金任泽松投资工作室负责人任泽松、益民基金投资总监郑研研、南方基金基金经理杨德龙、源乐晟投资合伙人吕小九以及腾业创投董事长黄云松进行了主题为“全民财富管理时代:2016年策略展望”的圆桌讨论。

  以下为圆桌讨论嘉宾发言实录:

  闻群:谢谢主持人,谢谢大家,感谢给这个机会来到今天和讯的会场。我们这场的对话是由五位嘉宾,三位来自公募基金行业,两位来自私募行业,嘉宾非常丰富。第一位是来自于中邮基金的任泽松先生,中邮基金任泽松投资工作室负责人。第二位是来自益民基金投资总监郑研研先生,第三位是南方基金基金经理杨德龙先生,第四位是来自源乐晟投资合伙人吕小九先生,第五位是来自腾业资本董事长黄云松先生。欢迎五位嘉宾。

  今天我们这个环节的主题是全民财富管理时代2016年的投资策略,既然是2016年投资策略,首先第一个问题是来问一下各位,综合宏观经济、政策、资金等等,谈谈对2016年股票市场的看法,机会在哪儿,风险在哪儿。梁总认为2016年是一个宽幅剧烈振荡的慢牛市场,我不知道在座的各位对这个是什么看法,首先有请中邮基金的任泽松任总。

  任泽松:整体上我们觉得2016年肯定会更谨慎一些,前面几年每年我们都取得了一个很好的收益。今年从宏观上来讲整个经济基本上还处在一个L型的底部,从流动性来讲,流动性宽松的边际效应在递减,尤其在美国加息的背景下,包括我们上一周经历的整个暴跌原因之一就是由汇率引起的,而我们的政策起到了一个加速的作用。所以,在这种宏观经济还是比较难,流动性的宽松也有限,同时还面临汇率风险的情况下我们觉得整个2016年股票市场的机会可能没有前几年那么好。

  同时,中国经济还是在转型的过程中,政府也需要一个稳定的资本市场来提供一个创业和创新的环境。所以,我们的整体判断2016年可能是一个存量资金博弈的行情,如果这样的话整个市场的机会应该是一个偏结构性的机会,而不是像2015年上半年甚至2014年12月份全面的牛市不太可能,所以,还是要从细分行业,甚至细分的公司上找非常少的一些结构性的机会。

  闻群:任总是业内有名的明星基金经理,我们看了一下您2015年管的产品的收益情况,两只产品都是100%以上,还有一只混合型的36%,排名都是行业前十,在2016年这样的市场中,还能达到这样的收益水平吗?

  任泽松:我觉得非常难。因为我们过去三年复合收益率差不多80%,今年所有的投资者,包括做绝对收益也好,相对收益也好,我觉得大家首先要把预期收益降下来才有可能做好。如果大家还是照着之前的预期去做的话有可能会适得其反。所以,我们今年预期收益率已经大幅下调了。

  闻群:大概多少?10%?15%?

  任泽松:我觉得能这样就非常好了。

  闻群:做到10%以上就非常好了?

  任泽松:对。

  闻群:今年整个市场因为汇率动荡,包括熔断机制,整个市场现在跌得非常多,你们产品怎么样?

  任泽松:上周差不多回撤10%多一点,这个没办法,因为公募基金好多产品都有最低仓位的限制,你降到六成两天就差不多跌百分之十几了。

  闻群:我看到很多去年表现比您这个产品还好的基金这几天可能20%以上的回撤。所以,你这个10%应该是中间。

  第二位有请郑研研先生给我们讲一下您对市场的看法。

  郑研研:我基本上很认同刚刚任总说的基本的观点,2016年整体的收益情况肯定不会有前两年那么好,对于政策面、资金面,包括宏观经济方面确实也基本上都没有比2015年更改善的空间。我自己觉得唯一的一个变量可能是不是在下半年的时候,宏观经济面是不是有可能会出现一个相对比较好的环境,但目前来看还看不到任何信号,我只是觉得那个时间点上可能是有可能的,如果出现了这种环境,可能对我们2016年下半年或者下半年后期的收益可能会是一个比较好的正向贡献,这是我对2016年的判断。但是2016年它不像2015年一样存在全面上涨的格局,就是2015年的差异只是涨多涨少先涨后涨的问题,2016年是有涨有跌的问题,在同一个行业里不同的公司可能差异也会出现比较大。所以,我觉得2016年可能对于投资来讲相对来言机构的慢牛,可能对于散户投资者来讲他们更难把握住2016年的机会。

  闻群:益民其实是一家老的基金管理公司了,按照任总,包括之前梁总讲的,整个2016年市场环境会更加的复杂,面对这样的一个市场环境,益民基金在整个布局上相对2015年有什么变化?

  郑研研:对2015和2016年我们需要更多的做扎实基本面的研究可能更为重要。相对而言,2015年整个投资环境都相对比较浮躁,包括我们的这些基金经理也相对比较浮,而且他们确实是行情变化很快,基本上对专业的投研机构都很难有充足的时间研究一个新兴的事物,对2016年而言,我们觉得应该更沉下心好好沉淀做基础性的研究,这样甄别一些真正具备价值的公司。

  闻群:下面有请南方基金的杨德龙杨总给我们讲一下。

  杨德龙:2016年确实不像2015年那样出现大幅上涨的走势,2015年加杠杆到下半年去杠杆也让很多投资者措手不及,2015年上半年空欢喜一场,下半年真正能赚到钱的其实并不多,2016年我认为就不会出现这种状况,因为这对于场外配资监管特别严,不可能在加杠杆上像2015年有那么多杠杆可以加,现在加杠杆只能通过场内两融来加,杠杆率就会大大下降,这也决定了2016年市场的波动肯定比2015年要小。

  震荡市或者震荡向上的市场里对投资者来说前期做研究更容易获得正收益,2015年大起大落特别有杠杆真正赚钱的投资者是非常少的。本年第一周市场就出现了两次大跌,也为2016年行情蒙上了阴影,也让很多投资者信心受到沉重打击。从前面几位嘉宾的发言来看,2016年普遍是比较谨慎的,担心会不会2015年经历疯牛以后2016年陷入熊途,这也是大家比较担心的。对2016年不必这么悲观,大家想一下现在的市场环境和2015年年初相比并没有太大变化,实业还是没有太多投资机会,特别一些传统行业面临去产能,面临退出,从传统产业退出来的资金要找出口,在利率下行的背景下我们面临资产荒,债券的收益率在下降,理财产品的收益率在下降,货币基金固定收益类产品的收益率都在下降,我们流动性现在来说还比较充裕的,这些资金也是要找出口的。今年上半年股市也出现了一个泡沫,到下半年股市下跌,那这些资金就有很多到楼市。二三线城市因为楼市的库存量特别高,所以,房地产出现了下跌,但是一线城市,特别像深圳这些炒股人群比较多,资金量比较大的城市下半年楼市走了一个大牛市,深圳的楼价在2015年下半年涨了50%-100%,资金总是要找出口的,这个市场不行它就转到另外一个市场。对中国人来说真正能投资的市场就两个,大的通道就是一个股市一个楼市,这个资金在2015年下半年躲到楼市深圳中心区房价都到了七八万,进一步泡沫的可能性比较小了,至少在2016年深圳的房价维持在这个水平就不错了。这些资金会去哪儿?我认为还只能进股市。

  进入股市他们会进行选择,不会像2015年一样大小盘都涨,并且小盘股疯涨,这些资金、产业资本,包括险资,还有一些投机的资金他们会选择一些优质股权进行投资,这些险资纷纷举牌一些优质白马股可以看出他们对这些股权是非常喜欢的,很多传统公司白马股的分红收益率都超过3%,再加上一定的成长性,还有未来的股价上涨的收益,对他们来说是一个很好的投资出口。所以,我觉得这个趋势不会因为保监会规定了保险公司的资金来源方面的一些规定就改变。2016年险资举牌还有进入蓝筹股是比较确定的,这个蓝筹股不是指所有的传统行业都是蓝筹股,而指盈利增长比较稳定,能一定程度上抵抗周期性的防御性的蓝筹股。比如一些优质的地产公司,白酒,食品饮料,医药、家电和一些优秀的券商,这些公司可以在经济增速相对比较低的情况下获得一定的盈利增长,这些公司也是传统盈利增长比较稳定的公司,我认为在2016年还是有价值回归的机会。成长股里可能有一些符合产业转型方向,并且有确定性增长,而它的业绩可能在未来的一两年可以看得见的,这些成长股2016年也是有上涨机会的。当然有一些炒题材和讲故事的这些股票在2016年会出现比较大的下跌。所以,投资难度上确实在加大,2016年也是一个充满机会的一年,大家不要因为第一周的下跌就对全年丧失信心,先抑后扬可能会收出一根阳线,信心上还是应该有的,2016年还是可以积极的寻找投资机会。

  闻群:杨总比其他几位都乐观的多,年管了6只基金产品,有一只是南方策略优化主动的,其他都是指数的,在去年也都获得了不错的收益。

  杨德龙:对。

  

  闻群:我就问一个比较直接的问题,现在对投资者来讲还可以买您管的这些指数型基金吗?

  杨德龙:在指数上涨的时候,在大牛市的时候指数竞争优势很明显,因为指数基金都是接近满仓的,指数涨它都是涨的,单边上涨市场指数的收益一般主动基金是很难跟上的。在震荡市里指数基金的绝对收益就会比较低,只能做一个做波段的品种。比如你认为现在三千点左右这个位置比较低你买入一些指数,市场到3600或者3700你觉得阶段性高了,可以减掉获得10%的收益。在震荡行情里波段做收益也是可以的,但是不是在牛市里你拿一年就可以把这个收益做好。所以,指数基金对一些不愿意自己炒股的人是一个波段操作的工具。

  闻群:明白了,如果你对市场自己有把握有判断可以把它作为一个工具性产品,如果普通老百姓(603883,股吧)买了就放那儿可能还得看一看?

  杨德龙:对,2016肯定不是一个单边上涨的市场,市场上涨的空间也相对有限,这样震荡比较大,震动比较多的话做波段是可以做的,因为指数基金是不受基金经理个人判断的影响,只要对大盘判断就好了。

  闻群:好。谢谢杨总。前面三位都是公募基金的基金经理,接下来我们要有请私募基金源乐晟的合伙人吕小九先生给我们讲讲对市场的看法,因为我们知道公募基金和私募基金的差异化其实非常大的,我仓位在那儿,公募基金还是一个做相对收益的产品,你投资者买公募基金产品你本身做产品的优选,以及你自己做资产配置非常重要,但对私募基金来讲主要是做绝对收益的,看看吕总对市场的看法是不是跟前面几位会有不一样?

  

  吕小九:投资本身就是面对未来,未来往往都是不确定性的。所以,我觉得可能很难说,但是我们至少可以估一下我们现在在这几个维度所处的大概的位置,比如市场我不能说它不能涨,但是感觉涨的已经两三年了,估值也不能说足够的便宜。从这个维度来讲,从市场的维度这是给我们一个定位,在比较高的位置上,当然高了可以更高,但是没关系,我们至少知道它在这个高的位置上。

  宏观经济我比较同意任总刚才的说法,货币的宽松今年应该不会到头,应该还有机会,但是边际是递减的,过去几年降了200BP,未来几年还可以降20BP,继续宽松是没问题的,但是边际衰减的幅度可能在放缓的。往往资本市场人性都是一个线性思维,已经在2015年按照直线过去两年的降法统到2016年还可以降多少,其实可能就是二三十BP的空间了。这个维度来,用一个话来总结,大家有一个经典的话,我忘了是谁说的,股价像一个狗,基本面是主人。所以,股价围绕主人来回跑。但是过去几年A股的市场有一点,它这个规律肯定是没有发生改变的,但是由于我们这个市场的绳太长了,主人在小区里溜弯,绳子的长,链的长可能超过小区的周长,主人不管你走什么线路,狗的线路跟你没有任何关系。我自己觉得2016年有可能面对一个尴尬的现象,就是基本面可能在改善,有很多公司的基本面在落地,在不断的往前发展。所以,我们能看到基本面的改善,相当于主人还在前进,但是绳可能在缩短,大家的情绪化,这种正反馈,很多因素可能导致这个绳在缩短。所以,比如P=V+扰动因素,有可能V确实在增长,我们的估值中枢还是往上抬的,因为利率还是可能有下行空间,但是扰动因素在2016年是我们要重点观察的。我自己倒是觉得从做私募的角度来讲,凭什么私募能从客户的收益里拿29%,正是因为你做了更多的工夫,下了更多的劳动,代替了客户来承担这样一个市场压力,代替了客户去做这样一个比较辛苦的智力劳动,所以,你可以从他的收益里拿分成。过去两年大家都在涨,无非你涨到150,我涨到130,也差不多,你减仓晚一天就少一点,但整体上大家是挣钱的。2016年可能更体现这个行业的商业规则,因为你做了更多的研究你更控制了回撤,所以,2016年你给客户挣了15%,市场可能没怎么涨,这时候你提取这20%幸福感会更强。

  最后我想说一点,人为什么会不幸福呢?就是因为你追求了错误的东西。我希望从我们的角度,从客户的角度来讲,都不要把过去两年的收益率作为未来一年或者两年收益率的标杆,说我看到今年全市场排名前几名收益都100%或者80%所以我今年把钱给你我心里抱的就是这个目标,那对于客户来讲也可能会很痛苦,因为这个目标是不现实的。对于我们来讲这个压力也是非常大的。所以,大家把预期调低一点可能最后的幸福感,我们和客户都会更好一点。最近跟客户交流,因为作为我们这样的一个机构来讲,很多人说你为了规模可能会讲比较乐观我把钱都给你,其实这是一个预期管理非常差的做法,因为不是一次博弈,客户可能一年、两年、三年都会跟你沟通或者有钱进来。所以,如果把预期设定得更合理的话,2016年大家过得会更舒服一点。

  闻群:吕总所在的源乐晟也是业内有名的公司,2015年所有产品平均收益超过了80%,您觉得在2016年强调降低预期,您觉得2016年多少的预期比较合理?刚才任总说10%已经不错了?

  吕小九:我原来觉得15%-20%,开年已经跌了几个点了,这样一加回来跟任总的期望是差不多的。首先把预期放在这儿,如果我有机会挣更多钱那我力所能及去做,但是不能把预期放得太高,这样你的动作会变形,如果市场没那么大的机会。

  举个例子,假如今年还想挣50%以上的收益率的话,你不大可能去买一些估值相对比较低,收益率更明确,但是它没有更性感的故事,今年可能就给你带来20%左右的回报,回撤风险小一点,如果你目标挣50%你可能把这些股票全部回避掉,因为它不能满足你的预期。我想挣20%可能我低仓就布局这样的公司,我想从这个维度去讲。

  闻群:最后有请腾业资本的董事长黄云松先生。

  黄云松:宏观经济面前几位都说得差不多了,没有什么可讲的了,我个人觉得流动性边际是递减的,今年看到增量资金入市并不如意,确实钱很多,但是这些钱也会来考量风险,我们观测到最近的数据,房价涨得很厉害,已经从一线城市开始有向二线城市蔓延的趋势,他如果认为这个市场有风险的话可能不会进到这个市场,尤其经过开年这一下,起码先上了一堂风险教育课。整体上A股经过去年那么波澜壮阔的大牛市,成长股的牛市已经三年。开始我们说看估值、市值,现在看市值动不动也是一二百亿,二三百亿,这么高速的增长下做持续确实很难。所以,我个人对今年比较谨慎。剧烈震荡是我初步的判断。我敬劝广大投资者注意防范风险,可能赚钱没有那么容易了,光靠讲故事,光靠流动性已经不够了,我们真的要回归一些企业真实的发展的内涵,它内在的价值,进行一些更精准的考量。所以,整体看2016我也不是很乐观。但是还是有机会,活跃度还在,还是会有一些好的方向的企业,一些行业能够跳出去。所以,我觉得谨慎中市场还存在一些机会,

  闻群:黄总,您公司是做股权投资的。

  黄云松:我做一个简单的介绍。我们腾业旗下两块资产,一块是腾业创投做股权投资的,还有一块是腾业资本。我去年发的是跟私募一样。

  闻群:等于腾业资本也是做二级的,不是做股权的。

  以上是各位嘉宾对二级股票市场的看法,总体的建议就是风险比较大,收益预期要放低,但是也存在着一些结构性的机会,你通过比较好的一些投资机会的捕捉,可能也能获得一个比较稳定,比如说10%-15%的收益。咱们这个主题全民财富管理不仅仅是股票市场,还有很多市场,比如一级和一级半的市场,我们刚刚也针对客户发布了2016年度的投资策略报告,除了宏观经济分析、股票市场分析,我对一级和一级半市场,比如定增、PE、新三板、并购都做了分析,包括信托、债券、海外保险都做了分析,既然咱们这个板块是全民财富管理的板块,也想请在座的各位谈谈对这些市场,一级、一级半市场,包括海外,包括保险,有什么样的一些看法?比较宽,您放开讲一讲就可以。

  黄云松:从大类资产配置的角度,目前看股市还是一个不错的选择,虽然机会没有以前那么大了,但是如果能够在防范风险的前提下做好比较精准的投资的话,我觉得今年还是会有收益的。

  在其他的方向上,房产我觉得金融属性已经消失了。所以,把它作为大类资产配置意义不是很大。所以,最近一波上涨更多的是一些改善性的需求所催生的。其他债券现在无风险收益已经越来越低了这个时候投也可能不是一个非常好的时候。我倒是建议大家可以适度的考虑一些股权投资,因为我们公司也有一块相关的业务。比如新三板,新三板里其实有一些不错的公司,而且估值很低,因为没有流动性溢价。所以,如果有研究能力的投资者不妨把目光开始转向一些新三板很优质的公司。PE对普通投资者来说可能是一个相对小众的投资方向,因为这需要很强的投资管理能力。如果有这样的基金,这样的机构,你认为可以让你放心的话,我认为也是可以做一个适度分散的考量。总体上PE市场、VC市场跟二级市场有很大的关联度,现在也有泡沫,但是不管怎么说,由于它相对偏前期,而且没有交易的扰动,相对来说它的估值没有那么充分的被体现。从这点可能还有一些比较好的投资机会。所以,2016年二级市场、一级市场都结合一点可能会是一个不错的选择。

  闻群:谢谢黄总。定增是一级半市场,对于定增,包括对于固定收益类的市场您怎么看?

  任泽松:这几个市场过去三年基本上都是一个全面牛市的过程,定增也好,包括很多并购也好,上市公司不管什么资产,资产质量怎样,只要你去做就有很好的机会,这是一个流动性带来的溢价。但是之后做定增、并购,包括新三板PE也好对标的的选择会变的非常重要,包括现在上市公司很多做过并购的公司他们业绩对赌期到了以后业绩的持续性究竟怎样,包括创业板蓝标贴到那么大的资产减值损失。所以,从这一点来讲,包括二级市场的这些公司跟一级市场的标的都是一样,究竟标的质量怎样,业绩承诺能不能兑现,高成长性能不能兑现,如果真的有好的标的投资的机会还是很大,但是我个人觉得大量之前做的重组并购收购,包括新三板里大量的公司他们失败的可能性是非常高的。所以,我觉得这对于普通的投资者来讲,对他们来讲这是难度非常大的工作,这一定是非常专业的人去做,而且这块的机会跟二级市场的机会也是会越来越难做。

  闻群:确实像您讲的定增去年非常好,行业做定增的机构我们接触的比较多,其实是分几类,一类机构是平台型的,大量的上各类的定增项目,就看价格,只要股票市场可以。

  任泽松:过去只要你能拿到定增基本上都能挣钱,像新股一样,只要你能申购到复牌一定是涨的,正常的市场一定是新股要有破发的,定增很多不挣钱这才是一个正常的市场。

  闻群:七折的安全垫未必够,即使做定增有安全垫,但是可能更多的关注项目企业本身的情况。

  吕总有没有做量化对冲的工作?

  吕小九:我们没有把它变成产品,只是有所研究而已。

  闻群:在投资中有一定的仓位对冲一下?

  吕小九:对。

  闻群:对量化这块,因为2015年股指期货限制交易,你对这块未来怎么看?

  吕小九:其实在中国很多量化都是有一些变形,因为工具没有,很难做到真正的完全的量化对冲。所以,对于这些从业人员来讲可能也是一个挺难的挑战,本来按照市场正常的逻辑他们的春天应该来了,结果春天要来的时候让他们下场了。所以,这挺难受的。但是长远来看这应该是一个非常主流的投资方向,因为我觉得这也是一个常识,你从最发达的观察,它也符合演变的过程,资金量大,大的全民资产管理时代到的话肯定有一些大量的资金,绝对选股型的,确确实实我自己作为主动选股型的选手,对我们这样的人来讲肯定是有管理半径的,你的规模到一定程度一定会影响到你,量化对冲策略、多元化够的话可能可延展性更强一点。

  闻群:去年六七月份的股灾里大家都看到量化对冲商品波动很小,很多获得正收益或者波动也就一个点两个点,股票跌的稀里哗啦的,一下子发现这个产品很好,但是马上又给停了,所以,确实也是比较惆怅的一个方向。其中有一些方向比如商品CTA这样的方向是不是还是可以做?

  吕小九:我这个就不太懂了,实话实讲,不能瞎讲,简单的看过材料,但是让我这个场合讲肯定要丢人的。

  闻群:没有关系,这只是我们今天整个全民财富管理提出的一个方向,也是建议大家关注,因为量化对冲的这类产品确实是在市场剧烈波动的时候它会有它的一个优势在里面,单边市场单边上涨那没必要买这种产品。接下来请益民的郑研研郑总讲讲对固定收益类市场的简单看法,因为公募基金都有。

  郑研研:对于固定收益类产品,因为过去的几年我们收益率下行其实幅度已经很大了,也确实是相当于把固定收益类产品的估值把它提到了一个相对比较高的高度了。之前大家都讨论了今年的货币宽松边际递减的,收益率下行的幅度其实已经很小了。同样也就意味着固定收益类产品的收益率下行幅度也很小,它的涨幅,是限制了涨幅的一个投资类型。但是它有一个好处就是它毕竟还是靠利息,它存在一个利息额外的收入,不仅仅是靠价格波动来实现收益的。所以,我觉得对于固收类产品有适合的群体,不同的投资人对于资产的回报和风险的比例是有不同要求的。所以,它也有一定的适合群体,但是整体而言,它的吸引力在下降。

  闻群:您买过债券基金或者信托这些产品吗?

  郑研研:我们按照规定不可以,但是可以买一点理财,银行的理财是可以买的。

  闻群:债券基金应该是可以买的吧?

  郑研研:理论上可以买,但是流程很复杂。

  闻群:如果亲戚朋友,过去几年,债券基金的收益很好,信托当然另外一类,信托的收益也很高,如果你边上的亲戚朋友来问你,今年还建议他们配置债券基金和信托类这些固收类产品吗?

  郑研研:我觉得可以配置,但是配置的比例可能会比往年略低一点。

  闻群:可以配置,因为这是一个稳定性产品,但是不能像以前那样。恒天财富的客户结构去年销售了大概1300亿的产品,其中八成都是固收类产品。今年我们的产品策略也是整个固收类的比例要下降,因为风险收益比已经不是那么好了,权益类虽然有风险,但是可能这个机会找一些优秀的管理机构还能更好的把握这个机会。谢谢。

  南方基金的杨总,你们的海外业务我知道是做的比较大的,我不知道您对海外市场的投资怎么看,在整个美元加息,人民币一些贬值的中长期大趋势下您怎么看海外的配置?

  杨德龙:过去几年海外市场的表现比A股还是更稳定,美股三大主要估值2015年创新高,即使现在调整了离高点不到20%,可以说过去几年美股为代表的海外市场的走势相对来说比较平稳,不像A股这样大起大落。所以,也有一部分投资者通过QD,或者是通过沪港通投资海外市场,现在又开通了基金互认,可以通过香港市场买香港本地的基金,以及全球基金,但是我的看法是过去几年确实海外的市场表现是比A股要强的,A股的波动更大。但是我们如果从目前的时点来看,A股应该说是早死早托生的一个市场,我们和高点相比已经打了六折了,美股基本上还在天上,调整不到位。所以,从这个角度来看,现在买这些QD的产品,买海外基金它的预期回报率应该是没有国内基金高的,现在国内A股的指数基金和股票型基金的吸引力在增加。所以,在配置上为了规避人民币贬值,美元升值多配一些海外资产。但是从收益率的角度来看,2016年A股的预期回报可能比海外基金的回报还要高一些。

  闻群:所以您的建议还是立足国内,增加海外配置?

  杨德龙:国内权益类的配置可以提高,海外的可以配一些美元资产,但是对一些海外的基金回报预期要下降,可能没有前两年那么强劲。

  闻群:谢谢杨总。我最后一个问题,2016年各位看好的三个行业或主题。2016年建议投资者最该配哪三类资产。

  任泽松:股市上我最看好的三个方向,第一个是科技类板块,包括像云计算、大数据、人工智能这些东西,现在还是欣欣向荣在发展当中。第二个领域是生物医药这块,包括基因检测、基因编辑这些新的技术,这也是过去美国五年资本市场上最火的东西,可能未来会映射到A股来。第三个比较确定的方向就是民参军的方向,未来的发展潜力还是很大。

  各类资产从今年看优选优质标的,包括房地产就配一线城市核心地段房产,选股票就选各个新兴行业的龙头股票,选基金就选最能持续稳定盈利的基金,还是看各个里面最好的标的。

  郑研研:2016年我们比较看好大健康板块,可能跟任总的比较像,我们的大健康主要表现医药、养老、医疗等等。另外,供给侧改革,我们是觉得可能它是一个人为的改变一个行业的供需结构。所以,这种速度可能会比较快,存在的投资机会可能也会比较快。另外一个行业就是大数据、云计算这块,包括新兴的信息安全等等这块。

  闻群:对于投资者来讲您还有建议吗?

  郑研研:对于投资者来讲的三类资产确实是挺难选的,我是觉得对于不同的投资者而言不能一概而论,因为有的对一个60岁退休的人来说和对一个20岁刚参加工作的人来说,他的资产配置需求是不一样的。所以,我觉得最适合自己的才是最好的。

  杨德龙:要是从行业板块来看,我觉得A股2016年传统行业可以看一些有复苏拐点的行业,比如白酒,过去几年因为反腐败的影响行业出现了低迷期,但是这个影响在过去几年的调整中,公司的战略都有变化。所以,白酒的业绩拐点可能会在2016年出现。所以,可以看传统的拐点行业。第二个是看新兴行业,比如医疗诊断,因为这几年我们在为工业化付出代价,特别雾霾这两年特别严重,医疗诊断的行业可能会在2016年受到投资者关注。第三个方向还是一些高科技板块。这个板块里还是要选投资公司,科技上我们是落后于美国的,和美国相比我们的技术领先的领域其实并不多,比如我们在无人机有大江稍微有一点领先,其他很多科技板块其实我们都不领先的。这种情况下我们要想真正成功可能有厚积薄发,真正的行业龙头才能成功,大部分公司可能都是昙花一现,成功率是比较低的,高科技板块要选有一定的领先优势,目前还是行业龙头的科技股是有希望的。

  资产配置的角度来看,2016年权益类回报率肯定是降低的,可以配一部分股权类投资。第二个部分如果配基金的话现在基金有四千多支,股票只有三千多支,选基金可能比选股票更难。2016年普通投资者可以选FOF,可以选低风险的货币基金,为了保持流动性和防止风险,2015年大家最伤痛的不是收益率低,而是违约、跑路。

  吕小九:我先回答第二个问题,我个人相对极端一点,我建议只要不是你是每个月算收益,稍微放长一点,尤其年轻人为主,我觉得你应该把所有的资产,可动用的投资资产都放在FT里,这应该是能挣钱的一个地方,当然不是仅二级市场,可以是新三板或者更早期一点,对于年轻人来讲,只有投了权益类的资产才可能有财务自由的机会,不用选配点儿债,年轻人也没必要,这是第一个想法,老人可以,机构可以。

  闻群:机会还是在权益。

  吕小九:FT还是有很多可能性,这就是一个择时的问题,你不要在六千点的时候。第一个问题我可能也会用极端的方式回答,基本上可以Allin云这个大的方向,这是过去计算机或者互联网大的方向,它应该不是一个概念,会真正的影响到我们的生活,影响到我们工作,以及一些中小企业,一定会用到它的服务。两个含义,一个是技术层面的云,比如Saas、Paas这些都可以研究一下,尤其Saas上面会有一些立即场景的公司走出来,我们要做研究。第二点更广一点,它可能不是技术层面,但是商业模式,比如Uber就是一个云的概念,把出行变成一种服务了,你不用买自己的车了。我觉得类似于这样的方向,把它总结为一个维度,有感兴趣的人可以花很长时间把这个方向研究斗够你挣五年钱的一个主线。

  黄云松:我们今年可能会着力寻找预期差,找这样的投资机会。一种是比如改革带来的红利,无论供给侧改革,经改还是国改,改革给传统企业带来的边际的改善,这种机会我们会着重关注。另外,关注新兴的技术,新的商业模式的出现,还有新的消费趋势带来的投资机会。具体到板块上,新兴的技术,比如虚拟现实,比如自动驾驶,这些新兴的技术的推进一定会创造很多新的投资的机会。第二类就是能够开始在海外已经有一定的先导性的表现了,在国内开始慢慢落地,进入到这个阶段的投资机会。比如刚才几位都提到云计算,还有精准治疗,这一类的东西都会有一定的机会。还有包括民参军,民参军确实机会非常大,因为它是从零到一的过程。还有就是一些新兴的消费方向,比如说90后,他们就是喜欢看网剧,他们不会喝茅台(600519,股吧)吃阿胶,他们就是看网剧,喝鸡尾酒,年轻人代表未来,他们喜欢的方向才是未来投资着重关注的方向。所以,医疗整形美容,如果你认为这是一个颜值制胜的时代,医疗整形美容肯定是可以看的。还有网剧这些东西,我觉得都可以关注。这几个方向是可以看的。

  投资要是简单一点,我就一句话,找能够给你带来长期绝对收益的优秀的投资人,买他的产品就OK了。其他的不做推荐了。

  闻群:谢谢黄总。感谢在座的五位嘉宾,希望五位嘉宾在2016年这个复杂的市场环境中能继续给投资者带来稳健的收益。在未来的市场中能给投资者带来丰厚的累计收益。谢谢。

  

(责任编辑:栾汉青 HF008)

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