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“公募基金发展:机遇和难题”圆桌讨论发言实录

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2016-01-09 20:10:19 来源:和讯基金 

“公募基金发展:机遇和难题”圆桌讨论现场图
“公募基金发展:机遇和难题”圆桌讨论现场图

  和讯基金消息 2016年1月9日,由中国证券市场研究设计中心(SEEC)与和讯网联合主办的“财经中国2015年会暨第十三届财经风云榜-基金业分论坛”在北京举行,此次论坛的主题为“基金新业态”,包括基金行业领导、学者、从业者的嘉宾对于目前基金业的现状做出深入剖析,并对于基金未来创新发展和转型做出展望。和讯基金全程直播。嘉实基金(博客,微博)副总经理李松林、天弘基金副总经理宁辰、汇添富副总经理袁建军、华安基金总经理助理、基金投资部兼全球投资部高级总监翁启森以及五牛股权投资基金管理有限公司证券投资部执行董事张翼进行了主题为“公募基金发展:机遇和难题”的圆桌讨论。

  以下为圆桌讨论嘉宾发言实录:

  朱秦:非常感谢邹总的演讲,中国人古典智慧,做大事儿要研究天时、地利、人和,邹总给大家分析了2016年的时和势,而且还提出了他的理解,邹总虽然谦虚说是做广告,但是有一点让人非常感动,就是拿自己的公司做案例,做剖析,把自己所有的积累也好,发现也好,坦率的跟大家一起来分享,我希望接下来的讨论也能是坦率的。接下来我们进入精彩的圆桌讨论环节。我们圆桌讨论环节的话题是进一步的探讨公募基金的发展:机遇和难题。接下来我邀请以下几位嘉宾商台参与讨论,他们分别是:

  嘉实基金副总经理李松林先生;

  天弘基金副总经理宁辰先生;

  汇添富副总经理袁建军先生;

  华安基金总经理助理、基金投资部兼全球投资部高级总监翁启森先生;

  五牛股权投资基金管理有限公司证券投资部执行董事张翼先生;

  刚才包括孙总在致辞中也谈到2015年在股市赚钱效应的驱动下,公募基金规模总体出现了强劲增长,而且这个势头相信各位在去年的业务中也有所体会,公募基金的规模超过8.5万亿,创出历年新高,2015年新成立的基金超过800只,合计总发行规模是1.62万亿,双双创出新高,这都是好的方面,但是另一方面2015年全年有30只公募基金中止了合同清算,被认为意味着基金清盘正式进入了常态化阶段,而且2015年基金的经理人离职人数据说超过了300人,也创下了历史新高。

  第一个问题首先想请问各位嘉宾你们是如何看待2016年基金行业的发展和面临的挑战,目前各位认为基金行业存在的最主要的困难是什么?又该如何解决?

  李松林:这个话题非常大。我先给大家一个数据,时间往前推的久一点,如果从2010年开始看,主动股票基金是10500亿,一直到2015年的9月30号主动股票基金是10600亿,然后2011年,2012年,2013年,2014年这几年主动股票基金都是10500亿到10600亿之间,一点增长没有,唯一一点是今年最后一个季度,然后我们主动股票基金由10600亿增长到12000亿,增长幅度大概15%,这和孙总讲的今年整个公募基金增长到8.4万亿,是由4.6万亿增长到8.4万亿,增长了85%,这是非常非常不一致的。

  为什么会有这么大的差异?如果我们分析投资者的结构就非常清楚,今年83%的增长来自什么地方?来自于货币基金,来自于混合的打新基金和一些分级基金,最主要是来自这样的基金,而这些增长的背后是什么?背后全部是机构。所以,这么多年以来我们看到公募基金的规模增长实际上是机构在做自己的配置,他们需要配置公募基金带来的公募基金增长,而主要以散户为投资标的的主动股票基金这么多年来基本没有增长。我得出第一个结论,这么多年以来基金行业发展是个态势,从现在来看2016年,可能未来还有一段时间,如果公募基金要快速增长,可能还是我们必须去做解决方案,必须去给机构做解决方案才能实现公募基金规模的增长,这也是刚刚方正富邦总经理说的为什么要做商业银行。同时,我们看到一个问题,为什么作为公募基金应该吸引的普通投资者这么多年来没有增长,是产品问题?是渠道问题还是客户问题?我们一定要思考怎么才能把最主要的公募基金的客户基础提起来。

  嘉实有两个非常好的基金,一个嘉实增长,一个嘉实成长,十年净值增长了十倍,但是十年前我们基金规模是20亿,十年以后净值涨了10倍规模还是20亿,没有增长,目前基金,尤其主动股票基金面临的一个很大的问题基金挣钱了,基民没挣钱,一个基金从一块钱涨到四块钱,从四块钱回到三块钱,基金从估值涨了200%,但是基金一块钱发行就发两个亿,现在到四块钱有30亿,到三块钱可能只有五亿,大量人是3.5-4.0进去的,这造成行业的一个现状大量的进入者赔钱,面对这个我们是需要思考的未来开放基金短期做机构市场满足客户需要,做机构解决方案的前提下我们怎么做普通的个人投资者。我们可能就要解决这个问题,我们也许是要做投资者教育,也许是要在投顾方面多做一些工作,这个问题需要我们着重思考,只有把这个问题很好的解决了,整个公募基金才会有更好的发展。所以,我想我的结论就是未来在资产荒的情况下可能是整个公募行业资管的大爆发,而大爆发最主要的需求来自于大的机构,我们需要通过解决方案,对于整个零售市场我们思考,需要考虑用什么样的方式把个人投资的市场做活起来。

  朱秦:您说得很有启发,如果作为基金公司把这个问题想清楚了,而且又能给投资人讲清楚,我想这个基金公司就会更有吸引力。

  宁辰:我们基金行业面临最大的机遇和挑战我觉得是一种长期资金的引入问题,刚才李总也说到,我们可能公募基金行业做的最出色的基金就会面临规模的波动,规模的波动影响我们投资管理人给投资者提供一个稳定可持续的回报,这一切的问题其实都在没有一个长期稳定的资金来源。今年最流行的一句话叫“不忘初心”,在座的我们想一想我们的初心是什么?参与基金管理行业参与投资的初心是什么?作为我们基金管理人,我们的初心应该是管好客户的钱,为客户提供可持续稳定的回报。

  作为基金投资者你们为什么要投资基金,初心是什么?可能很多人都说我要赚钱,但真实是这样的吗?不是的。赚钱只是一种手段,赚钱是为了什么?有可能你为了养老,有可能你为了子女教育,有可能你想买房,有可能你想买车,这是你的初心。而根据这个初心你会制定一个规划才会有投资的时间,投资的标的才会选择出来,而不是根据价格的高低去决定你的买入和卖出,这是一个最根本的问题。

  有两个例子,美国的公募基金的市场要比我们现在稳定得多,每只基金都很稳定,为什么?他们长期资金来源是养老基金,美国公募基金最大的客户群体是养老的客户群体,有机构的,有个人的,都是养老为目的的,以养老为目的它的资金的投放时间就会比较长,这样基金经理、投资人可以根据这种长时期的资金运用进行资产配置,获得几方的共赢。

  国内的例子就是天弘的余额宝,去年整个市场在震荡,我们货币基金的收益也出现了很多变化,但是我们规模还是比较稳定的。为什么没有出现公募基金非常普遍的现象,规模会经常的变化这种问题,就是因为余额宝的客户把这部分资金是用于零花钱,并不是冲着无论7%还是2%的收益来进行投资理财的。这是一个最观感的问题。如果给整个资金行业,给资本市场引入一种长期稳定的资金,而不是让所有的,让我们基金管理人哪个基金经理天天盯着自己的排名,盯着自己的收益,基金公司的股东让基金经理盯着自己的规模排名,让投资人看自己赚了多少钱,目前这一切都跟我们每一位参与者的初心是不同的。所以,这可能是我们最大的挑战,如果把这些解决了也是我们基金行业,乃至中国资本市场最大的机遇。

  朱秦:您说得特别好,如果让一个投资人觉得跟他对接的客户经理或者经理人是以人为本的,是关心他的未来的,那当然作为基金公司来说,确实能够获得这种长久持续的资金。

  袁建军:其实刚才前面两位讲的非常好,我把他们的观点延伸一下,比如公募基金有媒体做过统计,公募基金偏股主动基金在过去十年客户挣了大概1.5万亿的利润,我们的规模相当于1.6万亿。相当于如果这个客户过去十年一直在投这个基金的话,我们现在留住的规模,如果客户群体是同一个的话,实际上留下来的都是利润。所以,这里面有很多事情需要做。

  第一,我们也希望,因为这是和讯主办的活动,我们希望一些媒体,也是希望大家要大力宣传一下公募基金。公募基金长期的业绩优秀,给客户创造了巨大的正回报,但是每每在报告公募基金的时候负面新闻报道的热度反而更高,它实际上长期为客户创造了巨大的正面价值,这一点不知道是有意还是无意被忽略了。所以,公募基金特别是偏股基金是一种很好的投资理财的工具。

  第二,美国的股市,美国的老百姓(603883,股吧)手里一半是基金,一半是存款,这跟美国401K的制度有关系。所以,我们也呼吁一下国家从整个居民理财,养老金投资回报的角度思考一下资本市场的战略性地位。大家知道大型的机构投资人里社保的投资回报率是最高的,平均回报率8%,它也接近上万亿的规模,但是社保也是在所有大型机构投资者里,股市配置的比重也是最高的,这就是社保成立以来在所有大型投资者里,包括把所有的保险公司拿出来,包括最近几年的一些新成立的保险公司,八年、十年以上的大型投资者的投资回报一定是重配股市机构投资者的回报最高的。我们希望从养老金为居民理财的角度也可以仿照401K,老百姓的养老钱也重配股市长期回报一定是比现在大量的居民通过公募基金不断的今天买进明天卖出这样投资回报高,从国家金融安全的角度能够更好的满足居民的投资理财真正的长期需求,也能够为公募基金的发展营造一个良好的环境。谢谢。

  

  朱秦:谢谢,让大家重新认识基金的稳定性和股市的差异。

  翁启森:去年中国市场最关注的事情就是资产荒的问题,这是时代背景的印记,最关键的中国已经进入后工业时代,为什么呢?因为当年的基建大量需要资金的支持,其实已经从传统的重工业里释放出来,中国开始进入了一个高科技领域服务型产业导向的,这方面的大幅度的资本投入已经不在。所以,我们可以看到中国大量储蓄资金持续的出来在市场上寻找更好的理财的投资回报。所以,之前我就预言未来中国五年会有大量资金需要相应对的理财需求的投资的回报,但是他们要寻求的是一个相对持续性和稳定性的收益性。所以,他们更看重的是封闲型的相对收益回报。所以,我相信未来公募基金,过去一年我们可以看到中国公募基金是爆发性的发展,几乎是增长一倍,但是未来五年我觉得比你在80年代美国是有异曲同工之妙,这时候大量的资金理财是更需要得到一个妥善的安置。我相信这个5倍、10倍的理财时代应该是现在从此展开,但是对公募最大的挑战就是产品的设计,以及人才的匹配,这方面我相信是最大最大的挑战,因为怎么去满足大量的储蓄从银行系统出来得到相对应合适的理财需求,我觉得在产品设计,在人员配置,对公募来讲都会是一个非常大的挑战,但是我更希望通过像和讯这样一个传播平台不断的对理财的诉求做一个正确的教育,因为我也看到国内非常多的新兴的理财机构不断的崛起,但是包括去年的P2P,我们相信很多的P2P,因为很多的风险事件而不断的暴露,我也认为未来中国可能会陆续更多的庞氏骗局的理财机构,我相信公募基金站在市场上接受全市场探照灯不断的检验下,会不断的扛起这个责任。如果它做得好我相信它会承接更大的量,它的发展绝对是5倍数、10倍数的。

  朱秦:谢谢翁先生,基金不仅要让投资人认为是赚钱的帮手,更要担负起风险教育,这样对投资人也有一个长远的帮助。张总也可以从私募行业谈谈。

  张翼:前面各位都说得很好,我们是一家私募机构,我自己原来是做保险的资产管理,后面做养老金的管理,就是企业年金这块。当时我自己因为在机构里跟各家公募都有很多交集的地方。刚才李总的数据我得出一个结论,公募行业的股票型的基金从相对的市场理财的容量相比,其实属于一个停滞不发展的状态。这个状态为什么会出现呢?因为我原来跟公募打过很久的交道,现在在私募。刚才也总结了一下,我觉得结合今天这个话题,公募有几个优点。第一,它管理架构非常完善,而且人才非常集中,我们能看到包括很多私募的合伙人或者是创办人都是从公募流出来的。还有一个就是我自己从资产管理公司到私募以后我发现公募它很容易开拓很多业务。比如天弘它搞的事业部货币资金很快,如果它想发一些股票型产品或者债券型产品也很容易,它做基金子公司做一些行业基金也很容易,私募在这方面其实很难,因为它本身的管理团队也好,业务架构也好,它很难获得相关监管部门的授权。其实公募在这上面是享有很大优势的。

  但是公募也有劣势,劣势在什么地方?公募在管理思路上还是固守自己的这些东西,刚才翁总也说到第一要兼顾客户的需求。为什么第三方理财能够这么蓬勃发展,包括有的一些P2P公司玩庞氏骗局能玩成,这里面它是兼顾了客户的一些需求,他紧紧抓住了客户对稳定收益、高收益的需求,所以,它规模发展很快,等它规模发展快了以后,它有钱了可以慢慢转向一些正规的发展方向。这是劣势之一。

  第二,公募很讲究相对业绩,其实相对业绩是导致投资管理人和客户的诉求是分离的,投资经理永远在相对业绩排名,但是客户可能需要一个绝对回报,这里面就发生分离了,某一年也许你股灾那一年下跌10%,在公募行业股票型基金管理里肯定是排前位的,你排名很靠前,投资经理就能拿到得很高。所以,我觉得私募方面反过来了,他管理比较灵活,客户缺什么他就补什么东西。同时一些中小的基金公司,包括刚才方正富邦的总经理也讲到就很灵活,他找准自己在哪个地方能找到饭吃,而且私募里他利益驱动很明确,你优秀的公募管理人到了私募以后每年收入都是很高的,他一年拿你十年的钱他自然就过去了,他只要自己有这个能力。但私募有劣势,因为我们也在做,我跟国内的几家私募经常做一些调研,我发现它有劣势,基本上它有一个核心人物,这个人物如果不存在了,这个私募管理公司能不能存在就是个问题。所以,本身它的核心灵魂人物和管理团队缺乏一个梯度,这是私募每家公司所面临的问题。私募有一点好,私募非常注重回撤,我们买公募产品跌30%他还告诉我们市场跌了40%,所以我管的还是可以,有相对收益。但是私募对不起,他们的绝对控制回报就是-10%,到这个线之前他们自己已经斩仓了。公募应该考虑前三年五年跟公募一些投行吃饭,我说你们要发展绝对收益的模式。其实财富管理的核心就是绝对收益。这就是我现在想讲的,公募基金发展解决好两个问题,第一个客户的需求是什么,第二公募得找准自己的特色,就是每家公司,比如华夏来股票型基金管理能力很强,现在像华商他们股票型管理基金很强,原来富国在的时候,信用债做债券基金管理能力很强,其实每家的管理能力有它的核心,不是所有的大类,所有的产品,包括量化对冲每家都能做,这是每家金融机构的特色。谢谢。

  

  朱秦:感谢五位,谈得都非常详尽。接下来进入我们的单独提问环节,我们这儿有针对各家基金的特点提出的大家最想了解的问题。

  第一个问题提给李总,2015年确实大家都感受到大数据被很多机构采用,各行各业,在基金行业当然用来辅助投资,大数据基金的队伍也是不断的扩大,嘉实基金和腾讯在大数据领域进行了深入合作,请问李总的是大数据对于投资,以及公募基金行业的意义您觉得是什么,嘉实在大数据领域是如何布局的,未来是如何创新和发展的?

  李松林:什么是大数据?大数据一定两个要素,第一是大,有很多很多数据。第二是分析能力。首先,基金公司具备不具备这样的能力,我们有多少数据,第二我们分析手段,我们自己的数学能力,我们自己的IT及新闻金融能力到底怎么样。我们现在做大数据才刚刚起步,非常好的就是我们起步的时机比较好,目前来看几个大数据产品运营的都还比较好,但是现在我们一定认为目前作为大数据基金还是在探索阶段,非常非常粗浅的探索阶段,但是我们看到大数据在很多行业的应用都非常好。所以,我们相信未来大数据的应用一定是非常有前途的。所以,在这里面嘉实非常坚定的做这一块。

  我想我们为了把大数据做好,大家一定要有这个意识,大数据不是很简单能做的,它一定是非常专业的,我们在做的过程中我们花了一年的时间在进行摸索。比如最开始我们拿了数据我们认为全是垃圾,根本不能用,通过情绪指数分析,你发现一个股票如果情绪很高的时候你买进去一定是错的,反而是到可能情绪现在指数很低落的时候,这个基金是比较有前途的。在整个模型的构建过程中还是需要经过很多次检验,要慢慢摸索。对于大数据产品整个行业第一我们认为它是专业的我们要逐渐构建模型,逐渐的探索。同时,探索到最后,积累经验以后大数据应该是非常有前途的,我们应该坚定的在这方面投入开发。

  朱秦:谢谢您。大数据同时的还有一个词叫互联网+去年也特别火,接下来请宁总谈谈您如何总结2015年互联网金融业态带来的发展机遇,机遇有多大,未来前景如何?

  宁辰:第一,互联网金融对基金行业有重大的影响。第二,它的影响方兴未艾。重大影响是这样的,现在公募基金行业有4.4万亿都是货币基金,而且货币基金2015年增长率达到111%,有各类宝宝,包括余额宝带领下我们同业做了非常多的宝宝,由于货币基金的普及,实际上起到社会上的一种投资者教育工作,很多人,很多机构认识到货币基金的好处。所以,才会有去年货币基金的蓬勃发展。我想这都是属于互联网金融引发的一个对基金行业的影响。

  为什么我说方兴未艾呢?我觉得互联网金融它会从三个方面影响基金行业。第一是理念方面,互联网金融背后的我认为它的理论或者理念应该是共享金融,就跟Uber一样,这辆车不一定是我的,但我可以使用,我只要付出合理的费用就可以。今后基金行业,资产管理行业很有可能会逐渐的受到共享金融、共享经济的影响,对组织方面,对整个投资研究方面都会有影响,包括现在管理人的管理人和投资基金的基金都会对整个行业有重大影响。

  第二从市场或者营销方面的影响,实际上基金的应用场景化,这是非常关键的一点。为什么余额宝6000亿左右的规模是非常稳定的?因为客户有应用场景,他并不单纯的为了那一点点收益而投资基金,而是有自己的应用场景。所以,这一点上我们看到很多同业也做了不同的努力,天弘最近也推出了一个APP叫爱理财APP,我们希望通过将理财赋予它人性化,包括亲情化,包括友情化的理念让大家有更多的应用场景来实现投资,这一点上可能能为我们整个基金行业提供一个新的思路和探索方向。

  第三点,对于我们投资和研究的影响,刚才李总也提到了,我们天弘对大数据的投研是非常非常重视的,我觉得我们可能在行业里,在大数据研究方面投入的应该是比较多的,而且现在应该有一些成果也能回馈给我们所有人。如果大家关注我们天弘基金的网站,我们将余额宝客户的情绪指数已经做成了一个指数每天公布,我们是免费的,这是我们在这里的一个大数据的应用。这块刚刚开始,如何用大数据加强我们整个基金行业的研究,使我们研究更加有效,更加低成本,更加的全面,如何用大数据支撑我们投资,让我们投资的效果更好,我觉得刚刚开始,就好像汽车刚发明出来的时候肯定跑不过马车,它的有效性可能也不如马车,但是你不能否认汽车这个方向决定要替代马车这个时代。所以,我个人认为互联网金融给带来云计算,带来大数据对我们整个基金行业的影响刚刚开始。

  朱秦:袁总,汇添富的医药投资一直获得投资者的高度认可,并享有医药投研“梦之队”的称号,如何进行前瞻性研究,跟一二级市场业务如何结合,而且大家感兴趣汇添富的人才策略。

  袁建军:第一,汇添富的投研怎么做研究,我们的投资理念和研究理念是非常强调基本面研究的,我们理念非常清晰,包括新来的和社会招聘的,要求做深入系统的研究,然后我们团队的建设、组织也是希望做基金经理必须有比较长的行业经验。我们在整个投研流程上也是要求对重仓股票有深入的研究跟跟踪。最后我们把这几个做到位了,我们相应的研究创造价值就能实现。

  第二,一加二级市场的结合,我们在医药行业非常看好,我们发了好多医药方面的产品。所以,我们对一些重点的行业和公司深入研究,深入研究以后自然而然的我们的产业链就向一级市场延伸。所以,我们在过去特别是2014、2015年也投了大量一级一级半市场的项目,回报也非常好,和研究深入性带来的价值创造是一脉相承的。

  第三,关于团队建设,前面也提到公募基金留人才三个方面,平台、机制和感情。平台就是整个公募基金的平台是非常好,因为我们公司现在有偏股的规模有一千亿,在这个平台做投资做研究,只要够勤奋努力都是相对比较轻松,这个平台很有吸引力。我们机制也做了股权激励,机制上给优秀人才给予股权,薪酬也是有竞争力的薪酬。所以,投资人员会对没有后顾之忧。第三,感情留人。我们更多的致力于自己培养自己的核心的投资人员,我们大量每年进行校招,自己培养自己的研究人员,大量的基金经理都是自己培养的,感情上对公司的认同和认可。我就讲这么多。谢谢。

  朱秦:接下来的问题给华安基金的翁总,您作为国内公募基金唯一来自台湾的投资总监,您觉得两岸三地的投资经验对您的投资观念和管理观念带来哪些影响在这里可以跟大家一起分享,大家也关心关于人才和团队这方面建设的情况。

  翁启森:我介绍一下我的背景,我是从台湾过来的,之前在JP摩根呆过,也谢谢领导给我这个机会担当这种重任在国内不是容易的事情,我之前负责全球科技产品在JP摩根,对国内并没有什么琢磨,但是我组建这个团队在今年我相信我们团队很多人跟所有公募基金是一样的。所以,在整个大环境大变化的情况下,我用最快速的速度改变这个团队,我们组建了一个“5+5+4”,5个原来华安自己培养出来沉淀的传统基金经理人,我们在内部也提拔了4个新一代的,另外我们从外部找了五个有特色的加入我们团队。我们团队有60后,有70后,有80后,最年轻的投资经理有88年的,因为我要打造一个跨时代的事业。另外,我们希望我们团队要讲求一个分享机制,一个共享,我想去年全球最火的一个词就是共享经济,在我们团队里我们希望打造一个平台也是一个共享研究跟共享投资分享的平台,这在国内据我观察,至少在华安过去不是容易的事情,国内投资经理人的养成,在过去的教育年代,在70、80后的投资经理习惯单打独斗,他们习惯培养自己一身特殊的武艺,但是团队建设跟视野上比较缺乏切磋琢磨。所以,我们是培养一个跨时代的事业,也培养跨领域的交流。

  另外,我们把场景放眼到全球的宏观事业,以及全球的产业的变革当中去体现我们对线下中国新兴领域产业的理解,包括最新的技术产业,比如IP领域的变化,还有二次元文化,还有跨境电商的变革,还有他经济的崛起,华安下半年率先在很多新兴领域我们是布局的非常早,就是因为我们对全球技术变革跟线下变化我们率先的研究。另外,我们倡导华安自己的研究平台需要领先所有卖方研究机构。所以,也就是在投研平台的充分合作,以及老中青合作的情况下,总算打了一场翻身仗,下半年也展现在整个业绩上。所以,未来整个公募在投研领域打造希望更充分的用共享经济的理念去串联所有投资经理个人的特征,我们的要求是一致的,但是我们是丰采各区的投资经理。整个市场变化很大,但是我们有不同特色的投资经理能面对市场不同的挑战。

  朱秦:最后想请问一下张总,五牛基金,您觉得新的一年运作模式会有怎样的新的变化?会有怎样新的竞争优势

  张翼:我们现在是五个板块的业务。第一个是证券资产管理这块,第二块是房地产的债券,第三块是房地产一些股权投资项目,第四块是一些PE项目,还有一些海外的投资。基本上今年现在碰到的问题就是整个全球货币泛滥,在年初中国还面临整个经济发展的转型问题。所以,我们整体还是依托自己的财富管理核心去帮客户打造这方面的管理产品。

  朱秦:实话实说,这个环节的时间已经超时了,但是我在这儿也特别想替所有的网友,所有的投资人再问最后一个问题,想请问翁总和袁总,大家想了解2016年的投资策略主要看重哪些重要的板块,请两位简要作答。

  翁启森:2016年应该来说我觉得行业跟板块上应该看重一些偏稳定成长类的,因为大家知道我们的创业板有三年,在整个成长类投资大行其道,获得非常高的收益。但是可能也透支了,大量的股价已经透支了未来的成长。所以,从整个板块上可能会逐步转向一些偏消费类的,偏稳定类的,包括一些市盈率比较低的,成长性适可的,中盘成长,可能说得比较泛,2016年总的来说应该是结构性的风险和结构性的机会都比较大的一年,可公募基金的业绩会出现比较大的分化。所以,我们觉得还是要更多的回归基本面,抛弃过去两年类PE、类VC的投资方法,可能要转化成更多的回归基本面的研究,然后寻找更扎实的一些企业进行好的投资。

  袁建军:2015年对资本市场来讲是不平凡的一年,因为经历了一个大起大落的过程。我现在判断2016年也将是不平凡的一年。

  第二,虽然大环境有变化,但是中国结构性的变化也还在加速进行中。所以,中国整个消费结构升级和社会服务的大量崛起,我觉得还是有结构性的机会会不断衍生而出,我们还是可以从整个中国经济结构面貌变化中去把握个别的投资机会点。

  第三,2016年也是去伪存真的一年,一些基本面不扎实的个股将会出现结构性风险。这将会对投资管理机构形成挑战,研究能力强,投资风控到位的管理机构将会继续实现良好的业绩。谢谢。

  朱秦:谢谢五位精彩的讲评,也谢谢五位能够在这儿坦诚的讲述自己的观点。请五位台下就坐。时间关系,我们的这一轮讨论先到这里。

(责任编辑:栾汉青 HF008)

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