股票/基金   微博   新闻   个人门户  search2

迪士尼

本栏目由迪士尼特约
*和讯为中国证监会批准的基金销售机构

理财客研究中心

基金三季度策略:牛市根基未变 蓄势震荡为主

导读:

当下中国经济未见起色,三季度政府重磅呵护证券市场、货币政策维持宽松态势不变、财政政策有望再度加码,有望对股市形成一定支撑。在经历过6月踩踏行为之后,市场大批个股重归合理投资价值,市场价格发现功能将发挥效果,市场资金经过三季度调仓换股之后,市场有望继续重拾升势。权益类基金依旧具备很好的投资价值。

012015年三季度A股市场走势研判

    6月A股市场的极端走势注定将载入金融史册。回顾过去,今年二季度的投资策略我们指出“预计上证指数走出“先扬后抑、冲高回落”可能性偏大;上证指数将有冲击4000点整数上方的机会,但应注意随后回调、转入阶段性休整的风险。”市场走势已然验证当初我们的判断。

    如今,已经到了出三季度策略了,随着二季度末尾市场的急速杀跌,高层重磅利好频出,政策底部已经探明,市场底已不远。我们认为后市将迎来风格转换,低估值蓝筹板块将成为政策护盘的中坚力量,以小票等题材概念为主的成长股将告一段落。

    对机构来说,在三季度也将迎来资金调仓换股的过程,在指数上则表现为持续数月的震荡,市场在风格转换之后有望再次发动一波行情。

    牛市根基尚未改变

    十八大三中全会之后,改革+资金唤醒A股市场,无论从经济层面的调结构促转型、国企改革,还是到金融层面的注册朱、战略新兴板、新三板市场、注册制、深港通等改革步伐的推进都会促进股市进入长期牛市的基础。此轮牛市类似于96-01年的经济背景:利率下降、政策放松、国企改制、价值低估、经济面临软着陆、金融改革推动股权融资等制度都与当下环境趋同。而当年最为核心的也是改革加快提升市场风险偏好,政策层面也同样提振了民间社会资本对于未来中国发展的强有力信心。而当年在金融投资渠道狭窄、风险偏好提升、社会发展信心提升、房地产尚未成气候等多重因素叠加之下促进社会资本向权益类市场进行转换。当下,中国货币政策依旧处于放水周期、地产收益率逐年下滑、之前囤积于影子银行市场的资金收益率下降等多重因素提升市场风险偏好及社会资产价格,促进居民大类资产配置转向股市。

    但是,在大类资产配置发生转移的过程中,“杠杆”强化了这种过程,让这个“加杠杆”的过程走的太过极端。在这波牛市行情中,加速杠杆化成为主要推头,例如融资余额在今年5月就已突破两万亿大关,民间配资等更是大规模盛行。我们认为,6月的杀跌行为尚未触及券商及银行等正规渠道的低杠杆合规融资,且高层在关键时刻及时力挽狂澜抛出一揽子重磅利好呵护市场,加之今年部分券商已完成多轮融资,理论融余额上限可达4万亿,未来促进行业持续发展的动力仍然存在。长远来看,改革+资金推动的牛市基础并未改变。

    另外从技术角度来看,二季度市场成交量能持续放大,任何一波牛市终结均以缩量上涨产生周线级别的量价背离为依据,可参考07年牛市末尾阶段周级别量价关系。从浪行角度来看,当前处于自13年1849点上升浪的第四子浪调整阶段,目前的四浪级别调整完毕之后,后续的5浪上涨也有望展开。

    三季度将是蓄势震荡为主

    随着6月市场的急速杀跌,很多投资者信心已经严重不足,担心牛市是否已经完结。关于这一点,我们在上面从基本面及技术面已经阐述过牛市根基并未改变的观点。只是目前我们认为在四浪调整的过程中,市场将以震荡盘整来消化前期市场急速杀跌带来的心里面影响并完成资金调仓换股的过程,随着高层呵护下的政策底部已经探明,指数向下空间有限。对于右侧交易者,可耐心等待市场趋势重新向上之后再逐步介入。我们认为,这一波震荡调整是牛市途中的正常调整,也是调整持仓结构的好机会。

032015年三季度基金配置策略

    当下中国经济未见起色,三季度政府重磅呵护证券市场、货币政策维持宽松态势不变、财政政策有望再度加码,有望对股市形成一定支撑。在经历过6月踩踏行为之后,市场大批个股重归合理投资价值,市场价格发现功能将发挥效果,市场资金经过三季度调仓换股之后,市场有望继续重拾升势。权益类基金依旧具备很好的投资价值。

    随着6月股市暴跌后,7月IPO被暂停,加上市场避险情绪,短期内银行此前进入股市的优先资金和打新资金或重回债市,需求回归有望带来交易性机会,利于债市反弹。

    综合以上分析,我们建议在进行2015年三季度的资产配置时,采取维持权益类基金配置的比例、适当增加固定收益类基金配置权重、降低现金管理类基金配置比重的总体策略,同时根据国内外经济环境的中短期变化和转型改革的实质进展来战术性调整大类基金类别。

    权益类:关注新蓝筹、量化对冲策略、政策加码相关主题基金、新基金

    首先,二季度末A股在踩踏效应下造成杀跌凶猛,对于人气挫伤十分较大,在伴随政策面的重磅呵护之下,蓝筹股成为政府护盘的首选目标,后市率先企稳走强概率较高,同时也有利于恢复市场人气。另外,我们考虑到7、8两个月为上市公司半年报公布期,股本较大的白马成长以及业绩趋势向上的二线蓝筹或能获得超额收益,重点投资于新兴蓝筹的主动管理型基金可重点关注。

    其次,不论市场如何震荡,市场风格会否改变,结构性投资机会不乏,主题轮动也会得到延续,尚且当下中国经济未见起色,政策加码预期犹存,军工、国企改革、医疗保健、中国制造2025等主题基金受益于可预见的政策加码预期,依然值得关注。

    品种选择方面,建议组合中增加量化对冲策略基金,由于该类基金采用股指期货对冲,运用量化系统风险判定模型对中短期市场的系统性风险进行判断,严格按照模型及程序的精确设定来优化投资组合,以克服投资过程中的人性弱点,最大限度地剥离股市系统性风险,熨平价格波动,获取与股市涨跌无关的精选个股超额收益,在市场宽幅震动格局中具有优势。

    最后,三季度市场信心回暖需要一个过程,震荡在所难免,投资者也可优先考虑投资新基金,在风格面临转换之际,老基金要调仓换股,净值难免出现波动,而新基金则比较从容,可以在震荡过程中选择合适的风格伺机建仓。

    固定收益类: 资金望回流 伺机而动

    利率债:资金有望回流,债市望反弹。上半年股市大起大落,债市波幅加大。利率债长端上演过山车行情,短端一季度先跌后升,二季度开始快速下行,进入6月长短端均进入休整阶段。短端波动主要取决于货币宽松节奏预判及IPO打新等短期因素干扰。长端波动主要取决于对经济通胀水平的预期及地方债供给博弈。六月底七月初最大变量是股市暴跌,央行表态要守住系统性区域性金融风险的底线。周末IPO暂停上市,21家证券公司出资维稳股市,央行称给证金公司提供流动性支持,意味着此次救市得到央行的正式背书。随着6月股市暴跌后,7月IPO被暂停,加上市场避险情绪,短期内银行此前进入股市的优先资金和打新资金或重回债市,需求回归有望带来交易性机会,利于债市反弹。

    信用债:风险偏好趋降,以中高等级为上。当前信用基本面仍差,打破刚兑过程中低评级将持续承压,低评级信用债风险仍高,而打新和优先级配资资金风险偏好较低,预计配置将以中高等级为主,另外,打新资金以公募基金为主,对流动性有较高要求,配置中高等级也利于满足其流动性要求。总之,打新暂停利好资金面,未来货币利率将趋于下降。打新和配资优先级资金回流有利债市,信用债收益率较高因而受益最为明显,而打新资金风险偏好较低,流动性要求较高,预计配置将以中高等级为主。仍建议以优质城投和高等级公司债为主展开配置。

    可转债:政策救市,谨慎博反弹。由于股市连续大幅下挫,7月初转债存量券的总体溢价率过高,虽然有超跌后反弹机会,但高估值意味着高风险。股市保卫战正上演,转债虽有短期博反弹机会,但适合风险偏好较大的投资者。

    综合以上分析,选择基金时,建议投资者关注配置较多城投债、中高等级产业债的债券基金。若股市展开较长时间调整,则可积极配置信用债主题的纯债基;若股市继续上涨,则可积极配置可转债基金、二级债基金。

04投资组合

    我们对积极型、稳健型以及保守型三类不同风险承受能力的投资者给予资产配置比例的建议。我们给予这三类投资者在权益类基金(包含股票、混合型基金)一个配置比例区间,分别为积极型配置区间70-100%;稳健性30-70%,保守型10-30%。在组合资产配置和具体基金产品选择上,我们将综合考虑基金历史业绩及稳定性、基金公司管理团队、产品风险收益特征、基金经理投资管理能力及风格、证券市场走势分析等多方面因素。

    积极型组合:

    三季度积极型组合主要以:三季度市场信心回暖需要一个过程,震荡在所难免,投资风格有望转换,在比例方面,建议风格灵活多变的主动管理型基金和蓝筹类指数基金给予偏多的配置比例。具体建议:包括震荡市中具有优势的量化对冲略基金华宝兴业量化对冲混合A;投资偏价值风格,管理经验丰富的新华钻石品质;通缩预期下的医药主题基金富国医疗保健股票;价值投资风格的基金汇添富价值精选股票;政策护盘首选标的华夏上证50ETF联接。

代码

基金名称

类型

基金经理

投资权重

000753

华宝兴业量化对冲混合A

混合型

徐林明

20%

519093

新华钻石品质

股票型

曹名长

20%

000220

富国医疗保健股票

股票型

戴益强

20%

519069

汇添富价值精选股票

股票型

陈晓翔

20%

160716

嘉实基本面50指数

指数型

杨宇

20%

    稳健型组合:

    本月稳健型组合内固定收益基金占据50%,混合类基金占比50%,其中工银绝对收益混合发起A 为量化对冲策略,震荡市中优势明显;富国天成长期风险调整收益较稳健。

代码

基金名称

类型

基金经理

投资权重

100029

富国天成红利混合

混合型

于江勇

20%

000667

工银绝对收益混合发起A 

混合型

游凛峰

30%

110027

易方达安心回报债券A

债券型

张清华

30%

202301

南方现金增利货币A

货币型

韩亚庆、夏晨曦

20%

    防御型组合:

    本月防御型组合,以一只货币型基金和一只债券型基金占据80%的比例作为防御部分的配置,另外20%配置于偏债混合型基金银华成长股债30/70指数。

代码

基金名称

类型

基金经理

投资权重

000062

银华成长股债30/70指数

混合型

周大鹏、葛鹤军

20%

485111

工银瑞信双利债券A

债券型

魏欣

30%

202301

南方现金增利货币A

货币型

韩亚庆、夏晨曦

50%

     和讯理财客为中国第一财经门户网站——和讯网旗下的金融产品一站式购买服务平台,是证监会批准的基金销售机构,拥有专业的基金研究团队——和讯理财客研究中心提供优质的投顾服务,理财客研究中心在东方财经举办的投资鉴定团基金组合PK赛中战绩稳居前三。和讯理财客致力于将资讯、产品、投顾、服务、技术实现一体化的融合,从而实现从投资产品资讯到购买的一站式无缝连接。在和讯理财客购买基金,申购费率4折起。(立即免费开户

     点此查看》》和讯理财客 免费开户 交易登录 选基参考 基金龙虎榜

     文章中的信息均来源于公开可获得资料,和讯力求可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,读者据此做出投资决策,应自行承担投资风险。本文不对特定基金产品的价值和收益作出实质性判断和保证,亦不表明投资没有风险。本文不构成针对个人的投资建议,也没有考虑个别读者特殊的投资目标、财务状况或需要。读者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。因使用此内容或其内容而导致的任何直接或间接损失,和讯不承担任何责任。

本专题对你有帮助吗

和讯网基金销售平台

专业视角 行业优选

理财客致力于基金市场研究,以帮助投资者择优 选择基金产品。

快速开户>>交易登录>>

相关产品

基金投资须谨慎

汇添富价值精选(519069)最近一年涨幅27.71%
购买
光大保德信红利(360005)最近一年涨幅22.89%
购买
景顺精选蓝筹(260110)最近一年涨幅41.52%
购买
南方成份精选(202005)最近一年涨幅13.08%
购买
华宝180价值(240016)最近一年涨幅16.19%
购买

数据来源:和讯网
截止日期:2013.11.18

专题相关产品推荐

以下产品来自和讯网理财客基金代销平台

数据来源:和讯网 数据截止日期:                                                                                                     基金投资须谨慎

CopyRight © 和讯网 和讯信息科技有限公司 All Rights Reserverd 版权所有 复制必究
返回和讯首页