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胡立峰:互认基金还需统一标准提高效率

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2015-11-26 19:26:30 来源:和讯基金 

银河证券基金研究总经理胡立峰
银河证券基金研究总经理胡立峰

  和讯基金消息 由《中国证券投资基金年鉴》主办,广发基金协办的“2015基金营销拓展研讨会”于11月26日在北京召开,本次会议主题为“痛点思维下的转型与创新”。银河证券基金研究总经理胡立峰在论坛上做了发言。

  银河证券基金研究总经理胡立峰表示, 基金互认是资本市场与资产管理行业的“场外互联互通”。此次内地与香港基金互认业务,是场外市场的互联互通。互联互通是内地资本市场与资产管理行业的国际化的主要表现方式。

  以下为嘉宾发言实录:

  胡立峰:客户需求需要做全面深入的分析。个别客户的“需求”是不合理的,但销售机构为了满足他们,做了很多短期似乎很有道理但长期不符合规律的事情,也发展了不少结构化产品。风险与收益是对称的,所谓“痛点”,有不少是缺乏规律可言的。当然,客户需求是多元化的,也需要满足,但要做鉴别,满足主流、合适、符合规律的需求。

  基金产品分层与适用性问题。基金管理公司做基础基金产品,产品分为基础型基金与理财型基金两个层面,没有好坏之分,只有适用性之分。标准股票基金、标准债券基金、标准货币基金等,这些是标准的以相对收益目标衡量的基金。也可以做绝对收益目标基金、保本基金等混合型理财基金。以标准股票基金为例:把股票基金的最低仓位比例从60%提高到80%,我个人觉得还不够,最好提高到90%,让基金管理人与基金经理安心、静心做精选股票去。客户觉得赚差不多了,觉得有风险了,应该自己赎回。客户没有赎回,没有落带为安,那是销售机构没有尽到服务的责任。基金管理人做基础性产品,销售渠道做服务,专业化分工。销售渠道和销售机构也可以自己募集客户的资金,自己替客户进行选择基金,做动手投顾,或者做2号资产管理业务,这就是FOF或者MOM。

  基金赚钱、基民赔钱是长期突出的问题。基金净值增长率是业绩指标,衡量基民是否赚钱是基金利润指标,基金利润减去销售费用就是基民实际收益。二者并不匹配,在股市行情极端时甚至有比较大的差异。今年以来标准股票型基金平均业绩48%,但基民反映没有赚钱甚至亏钱。这要求对基金进行长期投资、定期定额投资。过去10年,内地股票基金的年化收益率大约是15%,非常好,但老百姓(603883,股吧)普遍感觉买基金没有赚钱。

  基金互认是资本市场与资产管理行业的“场外互联互通”。此次内地与香港基金互认业务,是场外市场的互联互通。互联互通是内地资本市场与资产管理行业的国际化的主要表现方式。目前主要有两大互联互通方式,一个是交易所互联互通,沪港通、酝酿中的深港通、沪伦通、沪纽通、沪纳通等,以及合资证券交易所。例如上海证券交易所与德国交易所组建合资交易所。基金互认是场外互联互通方式。基金互认对应的还有所谓的“基金护照”概念。基金互认是双边,基金护照是多边。

  基金互认面临的主要挑战与困难。两地公募基金的基础性对接还是比较大的障碍。产品注册、信息披露、销售安排、数据交换、资金清算、监管报告、通信联络、客户服务、监控等各个环节还需要磨合。内地的基金逐步统一并提高效率满足互联网+的要求,香港基金行业是相对分散的,是管理人自建。内地有中登,香港这边还需要类似中登这样的机构,有基础性的登记结算参与,可以大大降低两地基金互认的整体成本,也提高互认基金的业务与技术标准。目前两地互认基金的效率达不到沪港通的效率,达不到相应的效率,规模扩大受到限制,成本就会比较高。

  举个比喻:交易所互联互通是“高铁”,基金互认目前是“公路”,QDII是“羊肠小道”。现在要把基金互认从公路发展成为高速公路,还需要努力。目前是公路规划好了,还没有开始运行。互认基金产品就像是公路上跑的一部部车,投资者就是乘客。

  联接香港通达世界。内地与香港互认,实质是内地与世界的互认。香港的基金,可以投向香港本地市场和全世界。目前由于香港证监会有规定,北上基金一定要注册在香港本地,投资运作也主要在香港。预计未来一段时间,根据互认标准新成立的基金和迁册香港的基金会逐步多起来。香港基金北上有动力,因为面对的是13亿内地老百姓和几千万基民,但内地基金南下是面对香港机构投资者,香港市民600多万,因此南下基金面临的挑战大于北上基金。

  互认基金主要是成熟可靠产品。在银河证券三级分类体系中的股票基金、混合基金、债券基金,剔除一些分级、ETF等创新产品剩下的成熟、稳定、可靠的产品,基本上均满足互认标准。互认基金中的指数基金,将面临交易所基金即ETF的严重挑战,但主动型互认基金有前景,债券型基金也有前景。

(责任编辑:HF051)

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