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泓澄投资总经理张弢:乐观看待四季度行情

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2015-10-13 17:25:20 来源:和讯基金 

  乐观看待四季度行情

  关注泛消费和国企改革投资机会

  和讯基金:请问您如何看待四季度的股市行情?会不会出现中级反弹行情?

  张弢:整体对四季度的行情比较乐观,主要有两个原因:第一、全市场的资金价格在不断下降,再加上之前股市的下跌;从资产对比看,股市潜在收益率的吸引力已经越来越强了。第二、之前市场最为担心的汇率问题已经明显地解决了,离岸汇率价格已经明显大幅向在岸汇率收敛。

  和讯基金:经历暴跌之后,你认为中国股市未来像美国还是像日本?

  张弢:1980年代中期,美日都渡过了工业化的高点,之后美国股市涨了10倍多,日本股市基本没有上涨。虽然都是市场化的经济主体,但是过去20-30年的股市表现差异却非常的大,有很多原因带来这种结果。

  我个人比较简单的分析是,工业化之后,资本作为工业中最核心的生产要素在后工业化时期将让位于技术、管理、创新等表征经济活力的软实力,而对比美国经济,日本的经济缺乏活力。

  一个很明显的现象就是,十年以来美国的TMT龙头几番易主,但三十年来日本最知名的公司还是sony。导致这种缺乏经济活力的因素很多,有文化因素、人口因素,也有经济结构的因素。

  中国的状态是介于日本和美国中间,我们足够大的市场,有足够深的产业梯队,有足够强的创新意愿,并已经在部分行业展现这种创新的活力,我们整体的活力是强于日本的。因此,中期角度看,我们的股市表现会介于美日之间。

  和讯基金:请问您的投资思路有哪些与众不同的地方?你建议选择哪些板块作为重点投资?

  张弢:我主要从中观角度寻找投资机会,布局投资组合和进行风险管理。中观角度包涵很多维度,比如:宏观线索、产业变迁、行业格局变化、主题等。在目前的状态下,个人建议关注泛消费和国企改革的投资机会。

  投资本质在于收益与风险的匹配,价值投资人最核心的就是做好风险匹配。我觉得真正的投资人所要追求的一定是能够尽量理解绝大部分的投资风格和投资方向,而不只是把自己定义成一个比如价值人投资、成长型投资等角色。

  作为基金经理,我能够感觉到,特别在表现不好的时候,假设一类板块偏周期性却没有买到,我会给自己找借口投资——最后还是去投机了。我是价值投资人,投机更多的是一种涡流的壳,即使是真实的,久了以后也会对于其他资产相对比较排斥。

  如果你有一个比较强的外溢性概念,比如价值投资人——巴菲特就是价值投资人,这个是不对的。巴菲特是跟他的资金价值有关,追求天生的杠杆率优势,一定要追求稳定收益率。可能我们很多资金的性质不是这样的,因此并不匹配,所以我觉得投资的本质在于收益与风险的匹配。

  如果有人能够真正在最高点全部撤掉,我觉得要不就是运气,要不就是有非人性的承受能力。反过来再说,也不是说我们对此无所谓,而是你要找到心理平衡点。不要做极致的操作,也不要想毕其功于一役,更多的时候你要调整好让自己心理能承受的状态。做投资都是充满不确定性,都是在不断修正自己对风险的概率,是一个积小胜为大胜的过程。

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