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星石投资杨玲:跌无可跌涨有可涨 坚定看好后市

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2015-08-10 18:40:39 来源:和讯基金 

  今日,在国企改革预期带动下,A股延续上周五涨势,全线大涨,截至收盘,沪指大涨184点,收涨4.92%,深成指收涨4.31%,中小板指数收涨4.36%,创业板指数收涨5.03%,交易量重回万亿以上。这到底是昙花一现的短期行情,还是可持续的行情?星石认为,自6月股灾以来近一个月的震荡市中,市场向上的力量在逐步增强,而向下的力量在衰减,无论从短期还是中长期来看,我们都坚定认为市场正在靠自发力量不断修复,坚定看好后市。

  涨有可涨——市场向上力量在增强

  1、改革进行中,红利持续释放

  本轮牛市在股灾之前人人言必称“改革牛”,这是本轮牛市最大的基本面。然而股灾改变了这个基本面吗?改革不再了吗?非但没有!甚至改革速度和力度强于市场此前预期,近期关于国企改革的推进和方案不断出台,就证实了这一点。今年上半年的经济数据公布,其中,经济结构的优化和民营经济的力量提升非常显著。

  亮点一:经济结构优化明显,消费对GDP的贡献高达60%

  第三产业在GDP中的比重逐渐提高,今年二季度占GDP比重为49.5%,比去年同期提高2.1个百分点。从需求结构方面来看,消费对经济增长的贡献在继续提升,上半年消费对经济增长的贡献率达到60%,比去年同期提高了5.7个百分点。

  亮点二 :简政放权深入各行各业,民营经济活力增强

  今年上半年非公经济的工业增加值增长速度是8.1%,比规模以上工业平均增速高了1.8个百分点;私营企业的工业增加值增长速度是8.7%,比规模以上工业平均增速高了2.4个百分点。民间投资比重持续增加:私营企业今年上半年固定资产投资额较去年同期增长15.8%,而全国总固定资产投资完成额较去年同期增长为11.4%;民间投资占全部投资比重为61.7%。

  新一届政府力推的简政放权的改革在逐步推进,今年以来取消和下放了139项行政审批项目,全面取消非行政许可审批事项;今年以来放开了30多项商品和服务政府定价,绝大多数药品价格实现由市场竞争形成,中央定价项目大幅减少约60%……几乎每一天的新闻都有类似这样点点滴滴的改革新政和措施出台,日积月累,见微知著,这样的改革措施必然会激发经济和市场的长期活力。

  新经济的力量在崛起,新旧交替在如火如荼进行。旧经济的成功托底,加之新经济的崛起,二者的合力必然带来经济基本面在逐步企稳中向好。

  2、稳增长加码,财政政策唱主角

  8月9日统计局公布的7月PPI同比下降5.4%,大幅低于预期,跌幅创下历史峰值;1-7月的出口金额增速已首次转为负增长,说明外需形势仍在恶化;同时7月份CPI同比增速1.6%,CPI增长主要原因是食品价格的上涨,尤其是猪价的上涨,猪价上涨的原因是短期供需不平衡,而未来猪肉的供应会随着价格上涨市场自动调整。在刚刚过去的政治局会议中应对短期的经济压力有充分的重视:“坚持积极的财政政策不变调,保持公共支出力度,继续减轻企业负担,引导和撬动更多民间资金增加投入。”未来一段时间来看,基建仍然是稳经济的主要手段。在稳增长的主线上的很多投资机会,有望带领指数上行。

  3、市场流动性宽松,钱真的不是问题

  一方面, "积极的财政政策"的落实是不能缺少"相对宽松的货币政策"来配合的,7月份CPI同比增速1.6%,PPI同比下降5.4%, PPI与CPI的背离说明目前主要需求端仍然低迷,从需求层面来看货币政策的空间仍然存在。目前中国经济短期压力非通胀而是通缩,所以,下半年宽松的货币政策不会改变。

  另外一方面,在本轮股灾后,目前市场机构和散户的平均股票仓位已经大大下降,空仓者可能成为潜在的最大多头。近期市场随着融资余额的快速下降,成交量持续下降,已经回到3000点时的成交量,这说明空仓者在逐渐增加。另外,8月7日,《上海证券报》报道称,通过比照最近一段时间市场走势与公募基金净值变化,发现有近300只基金几乎处于空仓状态,资金管理总规模超过万亿元,其中包括证金公司2000亿元借道公募基金的五只巨无霸产品。所以说,就现在的A股市场而言,钱真的不是问题。

星石投资杨玲:跌无可跌涨有可涨 坚定看好后市

  跌无可跌——市场向下的力量在减弱

  1、 国家队仍坚定护市。

  中国股市从未在中国经济中扮演如此重要的角色,当牛市能否延续关乎改革,关乎国运的时候,你就能理解本轮救市中的所有手段和措施了。近一个月来,国家队与各种“空方”力量展开激烈的战争,一方面国家队通过真金白银买入股票,快速有效地将市场底部托住,上周五媒体报道称“证金公司目前寻求拥有总量高达5万亿元人民币的资金储备,以在必要时支持股市。”而A股自由流通市值目前为20.4万亿,5万亿的资金体量相当于市场总体量的25%。国家队小秀肌肉,市场立刻信心大振。

  下一阶段,救市资金何从何去?已经有明确答案“只能接盘,不准追高”,而且市场稳定后“不会立即退出”。所以,在这个位置,A股有了安静而有力的守护者,在守护的力量下,市场信心逐渐恢复,市场有望进入自发修复阶段,一旦市场形成底部一致预期,市场目前很多持币观望的资金将随着市场的反弹买入,不断形成合力推进进一步上涨。

  2、 空头力量被缴械

  救市以来,对空方的打击不断升级,前期的查配资、限制股指期货做空已经一定程度上限制了空头力量。8月3日晚间,沪深两交易发出公告修改融资融券交易实施细则,将由“T+0”改为“T+1”。这对当前机构融券做空交易造成较大限制,做空力量削弱、套利盘减少、资金周转效率下降。做空没有了筹码,空头丧失了武器。没有永远的空头,做空无非为利,当市场上涨带来盈利效应后,空头的子弹将变成最坚定的做多力量

  3、 可以买得便宜

  投资最核心的原则是买得便宜。这轮股灾中输得家底不剩大都是高位加杠杆的赌徒,很多老手即使满仓下跌仍然盈利,只不过盈利缩水,无他,因为他们买得便宜,手中很多股票是3000点之前买入,当然会还赚钱!


星石投资杨玲:跌无可跌涨有可涨 坚定看好后市

  5000点时,投资者一边说股票怎么这么贵啊!一边还是大笔买入,怀揣着“神创板不看估值看梦想”的美好期待。而在短期暴跌之后,目前沪深300 的PE不到15倍,中小板和创业板的估值也较高位下跌不少。虽然一些行业的整体估值仍然较高,但是细分地看,很多行业整体估值被一些高估值的行业指数龙头股拉高,实际上有很多个股的估值已经回到了较为合理的位置。

  Wind数据统计显示,截至8月5日,已发布中报的A股公司有314家,占两市上市公司总数的11%;上述公司的营业收入平均同比增长17.47%,归属母公司股东净利润同比平均增长则达到51.47%,以当前已披露中报公司所属行业来看,28个申万一级行业中有19个行业实现了净利润的同比正增长,占比近7成。全行业的平均净利润净增长达到21.5%,但内部分化较大。其中,通信、轻工制造、食品饮料三个传统行业分列净利润增速前三甲,分别达到108%、88%、83%,大幅跑赢平均增长率。

  随着上市公司盈利和业绩的增长,估值将进一步下降。随着市场情绪和信心的复苏,迎来业绩拐点的好公司将重新受到投资者的喜爱。

  5000点时,周围所有的人都在谈论股票,人人对“改革牛”从不怀疑;而现在,短短几周之间,谈论股票的人骤减,突如其来的灾难让我们一夜之间丧失掉了所有的信心,但是,灾难后,我们也许更需要理性的思考和判断。未来的3到5年是我们经济转型和改革的黄金机遇期,越来越多的公司将体现出盈利能力的改善,这都有利于消化目前看起来过高的估值,待市场情绪稳定,这些公司将成为最强的投资机会。

  市场总是在犹豫中上涨,在疯狂中下跌,最正确的判断往往远离市场主流情绪,变得难以坚持。经历了股灾的洗礼,让我们重拾这些朴素的投资真理,静心、客观、冷静地看待目前的市场条件,不要被恐惧蒙蔽了双眼,A股牛市远未结束,机会就在眼前。

  

(责任编辑:HF051)

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