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南方基金杨德龙:牛市没改变 杠杆牛转化为改革牛

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2015-07-17 15:27:18 来源:和讯基金 

  和讯网:各位和讯网的网友大家好,欢迎来到今天的基金会客厅。今天我们请到了南方基金的首席策略分析师杨德龙先生,您好杨先生。

  救市政策力度大 给多头极大信心

  和讯网:咱们这段市场确实出现了很大的波动,股民也连续经历了千股跌停,又经历了千股停牌,最近股民又体验了一把千股涨停,在业内人士分析看来,投资者的恐慌情绪和市场的流动性危机目前均得到了缓解,那么导致这波市场大幅波动的原因有哪些呢?

  杨德龙:这波股市下跌是非常惨烈的,也是A股历史上从来没有过的,因为这轮A股是有杠杆的牛市,之前叫做杠杆牛,现在杠杆牛,一方面让市场涨得非常快,另外一方面在市场回调的时候,也会放大跌幅,甚至出现连续跌停失去流动性的现象。从原因来看,首先最重要的肯定是因为加了杠杆,导致市场涨得过快,从两会之后到6月份,市场在短短的三个月的时间,上涨了1000多点,上证指数也上到5100多点,创业板指数也是上到4000点,涨幅巨大。这轮下跌也是导致获利盘回吐带来的连续的下跌。

  第二个原因是高杠杆的配资,如果配资杠杆比率过高的话,只要市场有一个正常的调整,比如说20%的调整,就会引发1:5以上的杠杆爆仓,这一爆仓以后,就会导致市场再下一个台阶,比方说再跌了10%到20%,又引发了1:4比例的杠杆基金爆仓。这样一路下去,就会导致连续的下跌,所以负反馈也是查场外配资,特别是高杠杆对付平仓带来的。

  第三点,可能是这轮市场上涨也是全民炒股,很多人都进去了,但是大家心态并不稳,因为这轮牛市更多的是对于改革转型的预期,而不是说经济增长比较快带来的,所以大家心里面还是有点心虚,在连续暴跌之后,很多人开始担心是不是会跌得没有底,开始出现恐慌性的抛售,这进一步加重了市场连续跌停。

  和讯网:可以看出最近的市场出现了企稳迹象,从救市力度来说也是空前的,前一段大面积跌停也出现了遏制,投资者的信心也逐步得到了恢复,您跟我们说一下政府及时有效救市措施有哪些呢?

  杨德龙:这轮下跌引起了很多投资者的恐慌,也引起了政府的高度重视,从证监会、央行到汇金公司,最后到国务院层面都是不断推出救市政策,首先央行反应是最快的,在市场下跌第一波的时候,央行及时进行了降准降息,以前要么降准要么降息,这次是双管齐下,既降准了又降息,但是降准降息并没有遏制市场进一步下跌,之后证监会开始暂停IPO,甚至把一些已经打新的资金退回来,表明最大诚意来挽救市场的信心。对于从资金面角度来看,汇金也是增持一些大盘股,特别是像上证50的成分股,中石油、中石化、银行股在这轮下跌中,并没有真正地下跌,而是出现了上涨,这说明汇金公司他们投入资金量是比较大的。证监会又召集了21家证券公司,让他们集资15%也就是1200亿来拉抬市场的权重股。

  对于这轮救市其实起到作用比较大的是央行的表态,面对现在空投做空的力量,央行表示要给A股提供无限流动性,这无限流动性给多头极大的信心,如果这些资金不够,后面可能有更大的资金,而证金公司不仅给申购了2000亿基金,而且给证券公司自营部放了2600亿的信用额度,证券公司可以申请这些信用贷款买股票。这个对市场也起到很大的作用。

  公安部去查一些恶意做空者,防止有一些人利用这次下跌来谋利,特别是恶意做空,这对空头来说也是沉重的打击,就是说政府可以说既拿了真金白银,而且又在制度上进行支持,彻底扭转了A股恐慌性下跌的走势,现在可以说已经出现反转的行情。

  牛市基本因素没改变 杠杆牛转化为改革牛

  和讯网:刚才听您这么一说,这么一分析,我们股民的信心,无论是机构投资者的信心确实得到了大涨,多部委通过救市也出现了救市联盟。这是从政策面来说的。您觉得牛市或者说支持市场,现在能不能具备有人说牛市就是不再像之前那种疯狂的上涨或者有的人说出现一些振荡,不可能再创出前期新高,能不能支撑牛市上涨的因素,它改变了没有?您给我们大家说一下。

  杨德龙:好的。这轮下跌可以说是去杠杆的过程,之前是杠杆牛,经过下跌之后,有可能转化为改革牛,这是我们下半年策略报告的标题。现在形成这轮牛市的基本条件并没有改变,比方说对于改革转型的预期,整体社会的利率下行以及市场的流动性比较充沛,而国内除了股票投资,其他方面投资都不是非常景气。可以说这些条件现在来说都没有改变,市场仍然有进一步走强的机会,经过这轮下跌之后,大家对于高杠杆已经是望而生畏了,加杠杆的人会大大地减少,有一些赌性比较强的人也在这轮去杠杆过程中被洗掉了,有些已经爆仓了,未来一段时间,市场有望从原来的快速上涨转向振荡上行,我预计通过下半年的修复,A股会重新地站上5000点之上。这种慢牛的行情可能更加符合各个投资者的利益,也更加符合管理层的希望。这样市场才有更多的赚钱的机会。

  在大盘涨到5000点的时候,当时我也发表了策略报告,当时在和讯网也有文章,5000点之后,个股会出现分化,一些中小盘股,题材股,特别是一些创业板的股票,可能会出现大幅的回调,挤压估值的泡沫。有一些真正有业绩的蓝筹股,在调整之后,还会继续创出新高,市场的牛市并没有结束,特别是主板蓝筹股的牛市仍然会进一步做高。

  和讯网:可以说从之前的疯狂的杠杆,变成了改革,等于说是把前期非理性的变成理性,给我们市场形成了更有效,更理性的投资氛围。确实牛市的因素,支持改革的意思也没有变。最近国家统计局9号公布的数据显示,6月份全国居民消费价格指数也就是CPI价格环比持平,同比上涨1.4%,连续10个月处于1时代,工业生产出厂价格指数(PPI)环比下降0.4个百分点,同比下跌4.8%。您觉得从经济数据上来看,您是怎么分析的?

  杨德龙:从CPI和PPI数据来看,我们国家处于温和通胀,甚至有一些通缩的风险,在1时代已经是连续10个月了,这说明整个经济实际需求不足,所以物价的指数比较低。而PPI是代表工业生产指数的,它是连续几个月出现了下降,并且是降幅有所扩大,这也说明国内工业生产不旺盛导致PPI价格下降。另外从国际角度来看,原油价格、大宗商品价格都出现暴跌,这对PPI走势也形成了负面的影响。我们预计下半年CPI也是处于比较温和的水平,应该在2%以内。这温和通胀对经济来说,并不是坏事,一方面货币政策可以继续宽松,另一方面,经济也是会逐渐企稳,PPI可能在下半年也会有所回升,降幅会缩窄,经济在下半年会逐渐企稳回升。从货币政策方面,可能会继续加码,央行已经多次降息降准,预计下半年还会多次降准,可能还有一次的降息,我们现在存款准备金率仍然比较高的,降准的空间比较大,通过降准向市场释放流动性,有利于经济企稳回升,这个并不完全针对股市的,主要针对实体经济。

(责任编辑:HF051)

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