华泰证券薛蓓蓓：“互联网+”颠覆餐饮旅游业投资逻辑

　　游：O2O构建旅游大生态圈

　　O2O就是线上线下一体化，可是怎么算是一体化呢？问到细处，很多人就答不出来。所以具体到旅游行业，粗浅一点呢，大家就觉得线上有交易、线下有门店服务就算作一体化了，看得深一点呢，觉得旅游是个资源为王的行业，O2O是对全产业链的打通，实现供应链的线上线下全面对接。而我们认为，生态圈的本质是O2O，或者说，O2O的后面，需要整个生态圈的支撑。这个生态圈，应该是完成了商品流、资金流和信息流的顺利对接。其中商品流中的物流体系对于旅游行业而言，机票、酒店和自由行是不存在物流的，而在跟团游方面，人的流动过程相当于物流环节，背后对应的是线下旅行社的服务。

O2O生态圈　　资料来源：华泰证券研究所

　　优秀的垂直细分企业如果可以做到这一步，既有线上、线下流量入口（商品流），又有资金的线上线下流动服务（资金流），然后还可以实现大数据带来的动态运营管理、精准定位需求、提升企业内外部信息流通效率等行为（信息流），那么，与他们现有的市场预期相比，将存在着巨大的成长想象空间，带来长达3-5年的投资机会，值得每一个投资人重点关注。